首頁 經理人開講 經理人開講內文

全球都怕新冠肺炎? 印度債市抵抗力強

字級設定:

2020/3/18 提供機構:瀚亞投信

Q:新冠肺炎導致全球股債齊跌,幾乎無一倖免,現在投資印度有什麼優勢嗎?

3月開始全球股債開始齊跌,主要是受到新冠肺炎疫情擴大導致,然而若仔細觀察,可以發現印度市場受傷程度相對小,特別是印度債券。印度身為全球主要經濟國家之一,GDP成長率也名列前茅,不過大部分都來自於國內,像是基礎建設、民生消費,以及國內投資等等。在不依賴國外貿易的情況下,當全球市場出現震盪時,印度相對能避開風頭,尤其是印度債券。舉例來說,2008年金融海嘯發生時,無視其他國債市出現大幅修正,印度債券(以當地貨幣計價)單年度反而大漲20.84%,與全球市場反其道而行。

Q: 印度債也算新興市場債券,為什麼要單獨投資?

如方才所說,印度因為經濟動能主要來自於國家內部,與其他國家連動度相對低,較不容易受黑天鵝干擾。雖然過去經驗不一定能重新複製,但是觀察近期債券市場表現,截至3月13日為止,新興美元債、新興主權債、新興公司債,以及新興本地債,今年來報酬已經由正轉負,平均績效落在負8.51%到負6.51%之間;而印度主權債今年來績效為負0.23%,遠低於其他新興市場債券表現。正因為印度債券市場的獨特性,可以與新興債券市場表現脫鉤,對投資人來說不失為一個分散資產配置的商品。

Q:為什麼特別著重基礎建設題材?

印度政府近年推行的政策中,基礎建設仍為重點推行方向,印度國土廣闊且城鄉差距大,諸如公路、鐵路等交通建設、電力、公用事業,以及基礎工業等,都還有相當大的成長空間,觀察到印度政府在基礎建設上的支出也不斷增加。雖然2018年與2019年印度在基礎建設的支出稍微放緩,不過2020年和2021年規劃的金額開始有明顯增加,預估2020年印度基礎建設支出將較去年增加16%,2021年更達到年增率18%。

另一方面,與其他產業相比,基礎建設的需求較不容易受市場氛圍影響,亦與國際貿易關聯度低,能有較高的能力來抵抗新冠肺炎疫情。目前瀚亞印度基礎建設債基金有24%為印度政府公債,其餘7成則配置在類主權及公司債,其中多為有國家背景支撐的基礎建設相關公司。

資料來源:Bloomberg, 2020/2

Q:印度近年政策方向有利投資嗎?

印度政府近年積極推出新政策,希望能讓印度債券市場納入新興市場債券指數當中,因此印度政府宣布採取幾項措施吸引外國資金流入:對投資於印度基礎建設的主權基金給予免稅、取消股息分配稅、提高公司債券的FPI限制等,均有利於印度資產中長期展望。

Q: 近期投資建議?

這次新冠肺炎疫情對全球資本市場影響會多大、持續多久,目前尚未能有定論,因此建議投資人不妨尋找有現金流的商品來做布局,透過較穩定的收益型商品,來面對市場波動。就殖利率角度來看,印度債券相當具有吸引力,目前印度公債殖利率平均約在6.48%,至於當地信評為投資等級債的印度公司債,殖利率亦有7-9%的水準,從債券信用評等、殖利率等角度看來,皆適合投資人長期持有。

資料來源:Bloomberg, 2020/1


•相關連結:周曉蘭