收益型資產持續受青睞 金融債優勢勝出

2018/8/1 提供機構：野村投信

變動的金融環境裡，投資人不變的是對於收益的追求，但在升息環境下如何兼顧收益與風險，成為一大挑戰。

Q：請問什麼是金融債？

A：金融債券是由銀行、保險公司等金融機構所發行的債券，根據償債順位、有無到期日及信用評等條件而有不同的票面利率。金融債的特色為波動度較低，但收益率會比一般的投資級債券高，九成的金融債都是投資級評等，相較於高收益債，金融債的波動度較低，安全性較高。

野村全球金融收益基金(本基金配息來源可能為本金)經理人范鈺琦表示，日常生活中，台灣投資人與金融機構的互動往來相當密切，不論是存款、投資或是保險，都會接觸金融產業；而過去想要投資金融機構時，只有金融股可以選擇，金融債對於台灣投資人而言可能較為陌生，但事實上，金融債市場規模非常大，根據統計，去年第四季全球金融債總規模將近40兆美元，在全球債市佔比近四成，不僅是非金融債的2.85倍，也僅略低於全球政府公債的48兆美元，在如此大的市場裡，其實蘊含非常多的投資機會(附圖)。

Q：為什麼升息環境對金融業有利？

A：美國持續推動利率正常化，相對穩健之債券資產如公債、投資級債等會受到升息較大的影響，殖利率較高之高收益債、新興市場債等資產，相對來說波動度較高，也讓部分投資人擔心。因此，可受惠於升息環境、信評主要為投資等級但平均到期殖利率高於投資級、波動度相對較低的金融債，可望成為債券投資人首選。

野村全球金融收益基金(本基金配息來源可能為本金)之投資標的聚焦全球的投資級金融債，主要投資範圍鎖定主順位債與有到期日的次順位債，以2017年歐洲銀行發行的債券為例，主順位債中高達90%為投資等級，次順位債也有66%為投資等級。以殖利率來說，投資級金融債到期殖利率明顯高於全球投資等級債，截至6月底亞洲與歐洲金融債殖利率分別為4.56%與4.10%，明顯優於全球投資級債的3.15%；就年化波動度而言，亞洲與歐洲金融債波動度皆不到4%，全球投資等級債波動度則為4.71%，因此金融債表現相對出色(資料來源:Bloomberg,2018/6/30)。整體而言，投資級金融債的收益介於投資級債與高收益債之間，但波動度則比投資級債更低，金融債納入投資組合中將更能強化整體表現。

附圖. 2017年第四季全球流通在外債券金額與比例 

 資料來源：BIS; 日期：2017/12

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