保誠印度基金7月份操作報告
市場回顧
印度政府公佈5月份工業生產指數年增幅度，由前月下修後的1.2%擴大至2.7%，創八個月來最大單月漲幅。顯示政府的低利政策及財政刺激措施，有助亞洲第三大經濟體自全球不景氣復甦。其中占生產指數近80%的製造業活動指數連續第二個月上升，較去年同月增加2.5%﹔礦業生產年增3.7%，而電力製造揚升3.3%。印度第二大軟體出口商Infosys Technologies獲利成長18%，優於預期，主要是公司贏得大單，且盧比對美元貶值增加了海外營收。淨利增至153億盧比(3.14億美元)或每股26.66盧比，去年同期為130億盧比或每股22.75盧比。擊敗分析師原估的139億盧比。印度的長期軟體外包動力依然強勁，在衰退環境中，大部份的公司仍設法壓低成本，而外包是重要方式之一。 另外，印度新政府十一計劃對於基礎建設的公路計劃近期已開始擴大進行，新政府將於2009/2010財年投資1萬億盧比修建12,000公里公路，印度政府將主要採用收費模式修建公路，所有公路項目中的60%將基於收費模式。 影響績效主要因素 保誠印度基金7月31日基金淨值為16.43元，較月底基金淨值上漲7.59%。基金持有產業佔權重最大仍為金融類股約為20.79%，石油天然氣約為11.37%，IT服務12.05%。對基金貢獻最大為IT服務、汽車及菸草類股。汽車類股持續上漲，貨卡車型銷售仍持續上升，機車及乘客用車銷售也持續上升，另外，農業用牽引車更意外持續飆高，顯示印度農業目前仍然強勁。菸草類股穩定上漲，主要來自第二季財報超乎市場預期。而貢獻最高的IT服務也是來自相同利多財報超越市場預期，7月整體印度產業以石油相關類表現較差，跟7月原油價格高低震盪大有關。 未來展望 印度3月來自軟體和外包服務業後台的出口營收上升16%至463億美元，較市場預期較高，而印度IT產業因成本結構健全，預估未來市場復甦時，獲利將有機會超越2007年的水準。另外目前印度盧比的強勢也讓IT在匯兌獲利產生正面幫助。雖然全球景氣下滑，但外包業的出口營收急劇成長28%，而IT產業也供獻印度GDP達20%，IT服務對印度中產階級為相當重要的產業，該產業直接雇員達250萬人，間接雇員更高達900萬人。由於今年印度出口成長放緩，而印度國內IT市場的重要性也漸漸提升，相較去年營收成長21%至5,700億盧比(118億美元)。 市場預期IT營收可再成長15-18%，達6,500至6,700億盧比。由於今年與明年全球資訊科技支出的成長將更為下降，因此對印度的IT服務出口可能將有隱憂，但在政府今年大力推廣的擴大內需下，IT服務的毛利可有上升的機會。7月指數再創今年新高，目前指數短線皆來到15,000點以上，甚至連年線底部也墊高至12,113，短線可將月線14,619視為短線支撐。由於近期國際股市接連上漲，特別是美股已突破9,000點站上年線甚至續創今年新高，國際股市整體皆出現樂觀氣氛，但不可否認，現階段指數位於高檔，因此風險也隨之增加，8月預估股市將較7月更加震盪，而印度股市能否維持上升趨勢，美股依然為觀察指標。