保誠印度基金11月份操作報告
市場回顧
繼澳洲升息之後，印度央行宣布金融海嘯以來，政府退場機制的第一階段，將停止一些支撐貨幣流動性的政策，不過基準利率先維持不變。央行打算停止對銀行機構、共同基金與房貸機構貸款需求的特別買回辦法。印度央行也把出口信用融資優惠，從爆發金融危機時期的50%，調整為金融危機爆發前的15%，基準利率仍維持在4.75%不變。印度央行這個舉動將可能造成印度股市，面臨短線的賣壓干擾，不過，也代表了印度房市與金融機構的基本面轉強，經濟漸漸擺脫金融風暴持續復甦，因此，中長線經濟表現值得期待，印度央行的動作對印度股市來說，應該以短空長多來解讀。加上印度9月基礎建設產出較去年同期增加4%，4-9月基礎建設產出較去年同期增加5%。印度10月躉售物價指數優於市場預期，受到先前油價庫存價格低的影響，讓國內通膨不至於飆升，印度9月出口較去年同期下滑13.8%至136億美元，印度4-9月出口年降28.5%至779億美元，這數據也優於市場預期，整體出口數字要轉成正成長可能要等到12月至2010年1月。另外Reliance公布公司在9月原油進口月增4.5%至每日128萬桶，8月為每日122萬桶。顯示目前油價雖在高檔但中東訂單仍然持續增加，讓市場對第四季獲利將減少的預期心態降低。印度塔塔鋼鐵表示，今年底歐洲營運能力利用率將達100%，10月營業產能利率達80%。因此我們認為雖然中國鋼鐵產能提升但對印度鋼鐵業並無太大衝擊也不至於造成產業供應過剩。 影響績效主要因素 保誠印度基金11月30日基金淨值為18.25元，較月底基金淨值上漲5.98%。基金持有產業佔權重最大仍為金融類股約為24%，石油天然氣約為11.3%，IT服務15.18%，公用電力7.77%，汽車6%十月對基金貢獻最大為金融、IT、石油天然氣。IT服務上漲仍是授受惠印度盧比持續升值影響，及市場預期第四季季報將會超過第三季，主要是美國第去業務仍然持續增加中，石油煉油廠隨著油價攀升也讓售價提高，獲利也預期將優於前季。印度股市震盪，第三季印度超過85%的企業依然持續獲利增加，雖然油價持續上漲但印度整體的通貨膨脹仍屬低檔，石化產業也無因油價上漲造成成本上升的問題，因此預估第四季印度企業獲利可維持市場樂觀預期的上緣。汽車銷售依然強勁，相關股價漲幅也令市場期待。 未來展望 印度政府27日公布，10月基礎建設產出較去年同期成長3.5%，4-10月基礎建設產出較去年同期成長4.7%。印度統計局宣布，第3季GDP較去(2008)年同期揚升7.9%，相較之下第2季的6.1%，印度經濟成長速度持續強勁，印度第3季GDP表現遠高於市場預期，先前市場估計僅有6.3%的增幅。目前市場擔心印度金融業將受到杜拜金融風暴影響，但我們認為迪拜債務憂慮對印度經濟與公司的影響為時尚早。現階段仍需觀察其他阿拉伯國家對杜拜債務的後續援救措施。另外塔塔鋼鐵公布季淨損5.847億美元，淨損270.7億盧比，可看出目前亞洲鋼市已進入淡季效應，接下來鋼價漲價不易。現階段對印度國內市場需擔心的是印度食品價格與去年同時期已有偏高，目前印度食品價格指數較去年同期成長15.58%，而燃油價格指標年降1.5%。12月份對全球股市而言大部分上漲機率是高的，但要挑戰前波高點17500實屬不易，但短線上仍有上漲空間主要這波修正已整理出空間上漲，至年底無須太過悲觀。