柏瑞投信「洞悉ESG」報告:市場雖震盪,ESG股債評價面可望提供下檔支撐
美國聯準會(Fed)重申強硬對抗通膨立場、市場對於貨幣政策短期內轉向的預期消退,使得美國公債殖利率大幅攀升,ESG投資等級債與非投資等級債*近1個月皆下跌,而整體投資人風險偏好情緒低迷,ESG Leader股票指數**近1個月亦震盪收跌。柏瑞投信表示,儘管公債殖利率走揚,ESG企業基本面依然保持穩健,總體經濟仍維持溫和成長,待市場信心回穩後,預期ESG企業債市的信用利差可望有收斂空間。
柏瑞投信2022年8月「洞悉ESG」報告指出,在Fed持續鷹派升息的預期下,美國10年期公債殖利率持續上揚,全球ESG投資級和非投資級企業債的殖利率也同步走升,投資等級ESG企業債券的殖利率彈升至約4.5%,相對全球公債具有吸引力。此外,儘管市場震盪,8月資金持續流入全球ESG股票ETF和ESG債券ETF,且流入金額高於2017年以來平均。
ESG債市中長期投資價值浮現
根據外資券商Barclay在9月初公布的統計報告,ESG概念債券基金已連續兩個月(7、8月)呈現淨流入,金額皆在50億美元左右,扭轉5、6月淨流出趨勢。另外,相較於一般類型的基金,今年以來ESG股、債基金亦相對獲得投資人青睞。
以ESG債券基金來看,Barclay統計,今年以來,全球ESG概念債券基金的資金流向雖或有增減,但整體資金狀況相比一般債券型基金仍顯得穩定。今年來到8月底的全球累積淨流入金額已突破100億美元,較去年同期成長2.3%,然一般債券型基金則較去年下滑3.1%。
柏瑞ESG量化債券基金(本基金有一定比重得投資於非投資等級之高風險債券且配息來源可能為本金)經理人施宜君表示,今年由於利率與信用利差同步修正,不僅使ESG企業債利差回到5年均值之上,殖利率水準也來到5年高點,搭配ESG大趨勢與未來景氣將趨緩的預期,以投資等級債為主的ESG企業債目前價位已具有中長期投資價值。
另方面,根據Bloomberg統計,8月ESG債券指數成分發行企業中,信評被調降家數高於被升評家數,不過遭降評家數仍低於疫後以來平均。此外,8月全球ESG投資級企業債指數的平均信評亦維持投資等級,信用風險相對較低。8月全球ESG投資級企業債指數未償金額雖有所增加,然非投資等級企業債指數未償金額則是持續下降,整體成分債券檔數維持超過12,000檔。
ESG股市評價面提供下檔支撐
柏瑞ESG量化多重資產基金(本基金有相當比重投資於非投資等級之高風險債券且配息來源可能為本金)經理人江仲弘指出,Fed展現意料之外的鷹派立場,再度衝擊全球股債市,使得市場氣氛再度轉趨保守。在債券配置方面,目前相較於指標利率較高但存續期略短,偏好能源、工業與電力等產業。
在股市方面,柏瑞ESG量化全球股票收益基金(基金之配息來源可能為本金)經理人方定宇表示,若美國通膨持續高於市場預期,實質利率走升恐將壓縮股市本益比表現空間,而受經濟成長力道走弱影響,預期市場將逐步下修獲利預估,近期全球股市將受消息面影響而持續震盪,惟評價面將提供下檔支撐。在股票配置上,仍以價值股為主,聚焦金融及消費產業。不過上述配置仍將隨市況調整,ESG股債市仍有波動風險。
表一、2022年8月「洞悉ESG」報告觀察面向之說明
觀察面向 | 小結 |
總體經濟 | 數據顯示通膨仍持續升溫,整體經濟放緩但不致衰退,市場認為第三季可恢復正增長 |
貨幣政策 | 8月通膨高於預期,聯準會強升息擔憂再起,美國10年期公債殖利率近月再攀升走高 |
財務體質 | 全球ESG股票獲利有望維持溫和增長,8月ESG債券發行人遭降評件數仍低於疫後均值 |
債市供給 | 8月ESG投資級債淨供給增加,但非投資級債淨供給呈現下降,企業審慎評估Fed政策動向 |
資金面 | 永續意識抬頭使ESG投資更受關注,8月ESG股債ETF持續吸引資金淨流入、無畏市場震盪 |
評價面 | ESG債?殖利率走升且位於相對高位、ESG股票評價面低於5年均值,投資價值誘人 |
資料來源:Bloomberg,柏瑞投信整理,2022/9。圖文僅供參考,本公司未藉此做任何徵求、推薦及獲利之保證。投資人申購本基金係持有基金受益憑證,而非本文提及之投資資產或標的。
*投資級ESG債券指的是彭博巴克萊MSCI全球企業債券社會責任指數(投資等級)、彭博巴克萊全球綠色債券指數(投資等級)。非投資等級ESG債券指的是彭博巴克萊MSCI全球非投資等級債券社會責任指數。本文所提及ESG投資級債、ESG非投資等級債之價格、殖利率、利差,皆以上述指數為例。上述指數2022年8月表現分別為-3.0%、-4.7%跟-1.1%。皆非本基金績效指標。投資人申購本基金係持有基金受益憑證,而非本文提及之投資資產或標的。
**ESG股市指的是MSCI世界股票ESG Leaders指數。2022年8月表現為-4.5本基金績效指標。投資人申購本基金係持有基金受益憑證,而非本文提及之投資資產或標的。
《註》
柏瑞投信為ESG投資先行者,2019即率先呼籲「用投資愛地球」,結合集團獨家「量化」策略之創新產品設計,首創結合「ESG因子+量化策略」主動管理基金,陸續推出境內首檔全球投資級債、多重資產、股票基金,成為境內唯一擁有完整ESG Family的產品線,且榮獲多項大獎肯定*,開啟國內ESG投資風潮,為投資人創造長期超額報酬為目標。
由於ESG對國人而言屬新型態金融概念,投資需求愈來愈高,柏瑞投信為使市場投資人能深入了解ESG債市情況,自2020年7月開始,每月發布「洞悉ESG」報告,從總體經濟、貨幣政策、財務體質、新債發行、資金面及評價面,共六個面向回顧ESG整體市況,並從2020年12月開始新增ESG非投資等級債的資料,以及新增與ESG股票相關的數據 (如指數表現、企業獲利、資金流向及本益比等),並提出分析與建議,期待能教育投資人,建全ESG投資意識。
*資料來源:ESG基金管理投資人-編輯評審團三星獎《財資雜誌》,2021/5。最佳ESG經理人-《亞洲資產管理雜誌》,2022/2。台灣最佳創新產品獎-《亞洲資產管理雜誌》,2021/1。
【以下為投資警語】
聲明及警語
柏瑞投資由旗下多家國際公司組成,並致力為世界各地之客戶提供專業投資建議、資產管理產品及服務。柏瑞投資乃PineBridge Investments IP Holding Company Limited之註冊商標。
參?者:本文件僅供收件人使用。未獲柏瑞投資預先批准下不可轉發本文件。其內容可能屬於機密、專有和/或商業秘密信息。柏瑞投資及其附屬公司均不會為將本文件(不論全部或部份)非法分發予任何第三者負責。
意見:本文件中所表達的任何觀點乃代表基金經理的意見,僅在指定日期有效,如有更改,恕不另行通知。不能保證本文件中所表達的任何意見或任何相關持倉會在本文件發佈時或之後仍會維持。本公司無意藉此招攬或建議任何行動。
風險警告:所有投資均涉及風險,包括本金的潛在虧損。如適用,應參閱發售章程內的詳情,包括風險因素。投資管理服務與多項投資工具相關,其價值均會波動。不同投資工具的投資風險並不相同,例如對於涉及與投資組合不同貨幣的投資,匯率變化可能影響投資的價值,從而使投資組合的價值上升或下跌。在較高波動性投資組合的情況下,實現或取消的損失可能非常高(包括全部投資損失),因為這種投資的價值可能突然和顯著下跌。在作出投資決定時,準投資者必須自行審視涉及之優點和風險。
業績附註:過往業績並不代表將來表現。不能保證任何投資目標可以實現。柏瑞投資經常使用基準來比較業績。基準僅用作說明用途,任何相關提述不應被理解為任何投資的投資回報與任何基準之間將必然存在相關性。任何參考基準並未反映與主動管理投資相關的費用和支出。柏瑞投資可能不時顯示其策略的效果或通過模型表達一般行業的觀點。此類方法僅旨在顯示預期範圍的可能投資結果,不應被視為未來表現的指引。不能保證可以實現任何回報,或有關策略將對任何投資者成功或有利可圖,或任何行業觀點將會實現。實際投資者可能會遇到不同的結果。
除另有註明外,資料均未經審核。任何源自第三者的資訊均相信為可靠,但柏瑞投資不能保證其準確性或完整性。
本文件及本文件所載資訊並不構成及無意構成買賣證券之要約或提供財務建議,因此不應被理解為有關要約或建議。本文件提述的證券及任何其他產品或服務可能未在所有司法管轄區獲得許可,除非另有註明,否則本文件或本文件所述的產品及服務之優點未經監管機構或政府部門審閱。本文件及本文件所載資訊乃根據任何適用法例及規例實施的限制及/或約束而提供。本文件擬供機構及合資格投資者(按各個銷售證券的司法管轄區之定義)使用。本文件以機密的方式提供,僅供參考用途,不得以任何形式複製。根據本文件內任何資訊採取行動前,準投資者應該了解及遵守任何相關司法管轄區的所有適用法例、法規及規例,並在必要時尋求獨立建議。本文件僅供指定收件人使用,不應向任何其他人士(與收件人相關的員工、代理人或顧問除外)提供、轉發或展示。
由於非投資等級債券之信用評等未達投資等級或未經信用評等,且對利率變動的敏感度甚高,故此類型基金可能會因利率上升、市場流動性下降,或債券發行機構違約不支付本金、利息或破產而蒙受虧損,此類基金不適合無法承擔相關風險之投資人,適合尋求投資固定收益之潛在收益且能承受較高風險之非保守型投資人,投資人投資以非投資等級債券為訴求之基金不宜占其投資組合過高之比重。柏瑞投信發行之非投資等級債券基金亦得投資於美國Rule 144A債券,此類債券亦有流動性、信用及價格風險。
本基金承作衍生自信用相關金融商品(CDS 、CDX Index與Itraxx Index)僅得為受信用保護的買方,固然可利用信用違約商品來避險,但無法完全規避違約造成無法還本的損失以及必須承擔屆時賣方無法履約的風險,敬請投資人留意。
人民幣別之匯率除受市場變動因素影響外,尚會受到大陸地區法令或政策變更,或人民幣清算服務限制,影響人民幣資金市場之供需,進而導致其匯率波動幅度可能較大,影響此類投資人之投資效益,故投資人民幣基金存在人民幣貨幣風險。以外幣計價之貨幣申購或贖回時,其匯率波動可能影響該外幣計價受益權單位之投資績效,因此經理公司將為此類投資人為該計價幣別之貨幣避險交易。然投資人應注意,避險交易之目的在於使該外幣計價受益權單位因單位價值下跌而遭受損失的風險降至最低,然而當該外幣計價之幣別相對於基金及/或基金資產計值幣別下跌時,投資人將無法從中獲益。基金投資涉及新興市場部位,因其波動性與風險程度可能較高,且其政治與經濟情勢穩定度可能低於已開發國家,也可能使資產價值受不同程度之影響。在此情況下,投資人可能承受相關金融工具操作之收益/虧損以及其成本所導致的淨值波動配息金額取決於經理公司,基金配息率不代表基金報酬率,且過去配息率不代表未來配息率;基金淨值可能因市場因素上下波動,投資人於獲配息時,宜一併注意基金淨值之變動。詳細配息資訊及配息政策請至柏瑞投資理財網查詢。基金的配息可能由基金的收益或本金中支付任何涉及由本金支出的部份可能導致原始投資金額減損,基金進行配息前未先扣除應負擔之相關費用。配息組成項目揭露於本公司網站。配息率並非等於基金報酬率,於獲配息時,宜一併注意基金淨值之變動。本基金之配息將視整體基金收益及淨資產價值之情形運作,此配息結果可能涉及本金。基金配息之年化配息率計算公式為「每單位配息金額÷除息日前一日之淨值×一年配息次數×100%」,年化配息率為估算值」。
柏瑞ESG量化全球股票收益基金(基金之配息來源可能為本金)將ESG投資納入主要投資重點,相關風險包括:ESG(或永續發展)主題基金之投資風險、目前ESG評鑑方法及資料之限制、缺乏標準之分類法、投資選擇之主觀判斷、對第三方資料來源之依賴等,前述相關風險、有關本基金運用限制及投資風險之揭露請詳閱公開說明書。
本公司所發行的ESG系列基金,其投資策略類型、投資策略與方法、排除政策、ESG實際投資比重等資訊,可至【FUNDCLEAR基金資訊觀測站,境內基金資訊公告平台-ESG基金專區】或至【柏瑞投信官網-ESG基金專區】查閱。有關基金之 ESG 資訊,投資人應於申購前詳閱基金公開說明書所載之基金所有特色或目標等資訊。
本基金經金管會核准或同意生效,惟並不表示絕無風險。 基金經理公司以往之經理績效不保證基金之最低投資收益;基金經理公司除盡善良管理人之注意義務外,不負責本基金之盈虧,亦不保證最低之收益,投資人申購前應詳閱基金公開說明書。 有關基金應負擔之費用(境外基金含分銷費用及反稀釋費)已揭露於基金之公開說明書或投資人須知中,投資人可至公開資訊觀測站或境外基金資訊觀測站中查詢。本公司及各銷售機構備有公開說明書,歡迎索取,或經由柏瑞投資理財資訊網或公開資訊觀測站查詢。本文提及之經濟走勢預測不必然代表本基金之績效,本基金投資風險請詳閱公開說明書。有關基金應負擔之費用已揭露於基金之公開說明書中,投資人可至前述網站查詢。(TM111281)