保誠巴西基金2月份操作報告
2010/3/24 下午 02:46:00 作者：周有融
市場回顧
MSCI巴西指數本月上漲4.4%，領先拉丁美洲地區上漲4.1%，以及GEMs上漲0.3%的表現，本月巴西幣升值4.8%，原物料產業表現強勁，推動巴西股市上漲。貨幣政策的焦點，隨著通貨膨脹壓力增加，央行著手調升銀行的存款準備率，未來銀行的存款準備率有可能回到金融危機爆發前15%的水準。另一方面，就業市場數據亮眼，一月份失業率來到7.2%，接近歷史低點，而第四季企業獲利表現好壞參半。此外，選舉方面，由於巴西選民尚未決定將投票給哪位候選人，所以選舉對股市造成的影響仍不明顯。 影響績效主要因素 保誠巴西基金2月26日基金淨值為8.91元，較1月底基金淨值上漲2.4%。基金持有產業佔權重最大為原物料類股約為22.7%，石油天然氣約為17.1%，金融產業29.3%，二月對基金貢獻最大仍為受惠於景氣回升而價格逐漸走強的原物料及受惠於巴西經濟持續復甦的金融產業，巴西幣兌台幣亦在2月份走強4.6%，貢獻績效表現。 未來展望 2009年巴西股市表現排名全球第一，上漲121.3%，2009年12月時產能使用率達11個月來的高點80.5%，而從零售銷售數據可看出國內需求成長快速，帶動經濟擴張。由於通貨膨脹尚屬溫和，央行將利率維持在8.75%不做變動。我們預期今年央行將把利率調升200個基本點，並預期經濟成長率接近5%。我們仍看好巴西市場的長期發展，但隨著全球投資人的風險偏好改變以及年底選舉之影響，股市的波動性可能升高。另一方面，投資人對於緊縮性貨幣政策的反應不一，雖然我們不認為央行會將指標利率調升至金融風暴前的水準，但將利率調升也顯示巴西經濟成長力道強勁，我們注重長期價值的投資法則使我們能在市場中發現具吸引力的投資機會。