國泰7-10年A等級金融產業債券基金十一月份經理人報告

上月11月上旬市場聚焦於美國總統大選， 結果出爐後因 川普勝選重返白宮且共和黨可望完全執政， 市場擔憂美國財 政惡化及關稅政策之影響， 帶動美債殖利率上行， 而FOMC會 議如預期降息一碼， 加上市場消化政策對通膨及財政赤字的 影響， 美債殖利率有所回落。 不過後續因市場對通膨之擔憂 再升溫與Powell鷹派言論， 美債殖利率高檔震盪。 而11月下旬 時， 川普宣佈將提名貝森特擔任財政部⻑， 其政策態度主張 加強財政紀律， 且對關稅之態度相較溫和， 使市場對通膨之 擔憂緩解， 同時11月FOMC會議紀要顯示官員支持漸進式降息， 帶動各天期美債殖利率下行。 合計一個月， 2年期美債殖利率 收斂約1.93bps至4.15%， 10年期美債殖利率收斂約11.59bps至 4.17%， 30年期美債殖利率收斂約11.51bps至4.36%， 曲線方面， 2Y10Y利差持續維持正價差在1.35bps水位， 5Y30Y利差收在約 30.99ps水位。 信用市場方面， 因對景氣擔憂緩降， 使信用利 差受惠於風險情緒呈現收斂， 並保持在低檔盤整， 整月而言， 隨無風險利率下行趨勢， 美元投資級債券指數報酬表現呈現 上揚， 利差收斂4.04bps。 信評來看以BBB級表現最佳呈現收斂 最 多 7.38bps 、 產 業 部 分 利 差 皆 呈 現 收 斂 ， 收 斂 在 3.54~11.87bps， 其中以能源與通訊債表現較佳。

展望後市，隨美國總統大選結束，市場已逐漸消化川普執 政下通膨再升溫之風險，評估川普上任後推行之關稅政策或使 通膨降溫減緩，評估應不至於使通膨顯著增溫。此外，認為美 國勞動市場已轉向平衡，預期整體薪資將溫和回落，整體物價 仍可延續放緩趨勢。搭配近期聯準會會議記錄與官員談話內容， 預期聯準會將延續降息步調的可能性高。信用利差方面，隨數 據顯示美國經濟數據仍是保有韌性，且投資級公司債基本面表 現仍穩健並應對景氣壓力佳，有助於緩解信用利差擴大的壓力。 整體而言，經濟在高利率壓制下使產業分岐，但仍維持抗壓性， 市場流動性充足， FOMC降息利好風險性資產，預期利差仍可 朝低點收斂。目前信用利差保持在相對低位，且在基本面改善 和收益率推動下，將有助信用利差將維持低檔收斂。