國泰亞洲成長基金十一月份經理人報告

日本國會舉行首相指名選舉， 經兩輪投票後， 由自民黨總裁石 破茂獲選續任。 石破茂與最大在野黨立憲民主黨代表野田佳彥於第 一輪投票分別獲得221票、 151票， 票數名列前二， 惟因皆未達到眾 議院席次的過半票數， 因此由兩人進入第二輪對決， 石破茂最終以 221:160票獲得勝利。 由於自民黨與公明黨聯盟於10月下旬眾議院 選舉中， 未獲得過半席次， 造成本日首相選舉為1994年以來罕見需 兩輪投票才能確立獲勝人選。 未來自民黨各項政策提出， 勢必須拉 攏其他在野黨支持才能順利推動， 其中日本維新會、 國民民主黨作 為第二及第三大在野黨， 將會是自民黨首要合作目標。 選前自民黨 便積極拉攏國民民主黨討論經濟對策及稅制改革合作， 預計國民民 主黨要求上調個人所得稅免稅額度的政見主張， 有望被列入2025年 改革目標。 日本政治不確定性造成日圓最近一個月走貶2.75%， 貶 值幅度高於多數亞幣。 石破茂於接任自民黨總裁前， 許多政策立場 偏向鷹派， 惟上任之後面對朝野壓力， 態度明顯轉趨溫和， 觀察主 要在野黨於財政及貨幣政策立場都偏向鴿派， 預計會擴大影響未來 自民黨政策走向， 除了經濟政策外， 政治改革也將成為重點議題。 由於自民黨執政聯盟在無法掌握眾議院多數優勢下， 面對在野黨提 出內閣不信任議案獲通過的可能性及壓力都將相對提升， 後續關注 在明年7月參議院改選前後， 石破茂內閣支持度能否有效回升進一步 鞏固政權。

FOMC 一 致決議調降聯邦資金利率目標區間 1碼至4.50%~4.75%， 為連續第二次會議降息， 符合市場預期。 會後聲明 表示， 就業及通膨目標所面臨的風險大致平衡， 對勞動市場描敘由 「 增長放緩」 改為「 自年初以來已轉向寬鬆」 ， 刪除「 對通膨持續 往2%目標邁進取得更大信心」 論述， 引發市場關注或暗示12月暫停 降息可能。 記者會中主席J.Powell指美國經濟表現強勁， 消費支出增 速保持韌性， 並表示就業市場狀況仍然穩固。 若排除颶風及罷工問 題， 就業市場招聘活動會在一定程度上改善。 強調Fed在調整利率至 中性水準時沒有預設路徑， 將依照數據、 經濟前景變化及風險作 「 動態調整」 。 當被問及總統當選人D.Trump未來政策將如何影響 Fed時， Powell指美國大選短期內不會影響FOMC政策， 但補充任何 政策改變所產生的經濟影響， 都會納入決策考量， 強調FOMC不會猜 測或對財政政策有任何預設立場。 聲明稿變化及Powell言論於一定 程度上暗示Fed確實有所關注， 惟Powell以降低利率限制性程度說明 11月降息動作， 意味目前Fed對通膨及就業權衡上， 更偏重後者。 決 策公布後， CME利率期貨隱含12月降息1碼機率降至66.6%， 雙率則 出現漲多回落， 美國三大指數續創新高。 關注Fed官員談話及相關經 濟數據， 以掌握未來政策調整節奏。

日本雖有可能維持量化寬鬆， 但在美國將降息背景下， 日幣升 值壓力遽增， 關注日本企業獲利且日本鼓勵企業回饋股東及提高投 資人免稅額政策。 中國近期推出強力的貨幣與財政刺激政策， 鼓動 資金積極流入市場， 在三季報公布之前預期有空窗期提供指數反彈， 陸港股將採偏多心態操作。