國泰四年到期成熟市場投資等級債券基金十二月份經理人報告
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2025/01/17 10:25
(國泰投信 提供)
美國12月初經濟數據表現不一,但大體而言經濟局勢穩健,但12月降息可能性穩定回升,加上國際上有南韓短暫戒嚴以及法國總理不信任案,避險情緒也使公債利率偏下行。然通膨降溫趨勢有些停頓(CPI/PPI走升,但PCE溫和回落),
FOMC會議意外偏鷹,加上川普政策帶來的不確定性,均使利率偏上行,整條curve bear steepening。
美國通膨降溫趨勢停滯:
11月CPI月增0.3%,創7個月新高,年增幅從10月的2.6%略升至2.7%,核心CPI月增0.3%,符合預期,年增3.3%,持平於前月水準,超級核心服務CPI年增4.3%,創2023年12月以來新低;11月PPI月增0.4%,創6月以來新高,核心PPI月增0.2%,符合預期,但PPI年增3%,核心PPI年增3.4%,兩者均創2023年2月以來新高。
11月PCE月增0.1%,年增2.4%,核心PCE月增0.1%、年增2.8%,全數低於預期。
就業仍穩健:美國11月新增非農就業人口為22.7萬個,優於預期, 9月、 10月數據也分別上修至25.5 萬人、 3.6萬人。 10月JOLTs職位空缺回升至774.4萬個,創2023年8月以來最大單月增幅。初領失業救濟金人數也大多持穩在22萬左右。
FOMC比我們預期更偏鷹,川普政策下通膨降溫趨勢能否持續似成為目前焦點,在聯準會政策態度再邊際偏鷹轉變之下,近期市場對PCE等利多反應鈍化,利率向上shift可能性提高,但或為年底交投清淡所致,需再觀察。雖然我們仍認為通膨降溫趨勢將持續,因川普政策效應不至於那麼快顯現,但在年初川普初上任時政策擔憂較甚,預期短線上將對利率構成壓力,使利率趨向高檔震盪,可能需有數據(如一月中的CPI進一步支持,隨著數據支持進一步降息才能推動利率向4.5%以下前進。本基金採目標到期投資策略,原則上將高比例投資債券並主要以買進持有為目的,期間將嚴密監控投組持券之信用狀況與市況,並適時因應調整部位以降低投資組合風險及符合目標到期報酬之投資方針。另因應債息收現或是債券到期或提前被贖回亦可能有再投資需求,也可能因應買回或支付費用所需而進行調整。由於基金費用與贖回款支付,以及基金匯率避險操作於續約時或需額外現金進行差額交付,加上未來收益分配等潛在支付需求,基金預計將需保留現金準備,現金準備比重視當時費用率、潛在贖回壓力以及匯率波動而定。
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