國泰美國短期公債ETF基金十二月份經理人報告
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2025/01/17 16:10
(國泰投信 提供)
12月上旬美債殖利率呈現盤整格局, 不過後續因中東政局動盪 導致油價走高, 帶動美債殖利率上行, 後續市場將焦點放於12月 FOMC會議,
聯準會雖然如市場預期降息一碼至4.25-4.5%, 不過 上調2025年利率點陣圖, 暗示2025年降息碼數僅剩2碼, 且聯準
會主席Powell表示未來將更謹慎決定降息, 市場解讀未來降息步調 將放慢, 使市場對降息預期收斂, 帶動美債殖利率大幅彈升, 10年
期美債殖利率突破4.5%點位。 12月下旬時隨鄰近耶誕節假期, 市 場交投情況較冷淡, 市場持續消化2025年降息碼數下調消息, 加
上對未來川普上任後政策與通膨發展仍有疑慮, 債券殖利率延續上 行趨勢。 合計一個月, 2年期美債殖利率發散約9bps至4.24%, 10
年期美債殖利率發散約40bps至4.57%, 30年期美債殖利率發散約 42bps至4.78%, 曲線方面, 2Y10Y曲線陡峭化使利差擴大, 收在
約33bps水位, 5Y30Y利差收在約40bps水位。 匯率方面, 12月 FOMC會議釋放聯準會鷹派降息訊號, 帶動國際美元走強, 新台幣 隨亞幣走貶,
月底收報32.781, 合計一個月貶值約1%。
基金操作上將關注後續指數成分標的之調整、 配息發放以及申購買回對 指數追蹤效果之影響, 並以貼近指數表現為目標持續進行調整, 期現貨持有
比例將考量未來申贖情況與市場流動性需求進行調整。 展望後市, 隨市場調 整年內降息幅度預期與步調, 使美債殖利率快速彈升, 不過評估聯準會論調
主要反映美國經濟仍具韌性, 以及未來川普關稅政策與通膨擔憂之結果。 認 為美國勞動市場已轉向平衡, 預期整體薪資將溫和回落, 整體物價仍可延續 放緩趨勢,
通膨降溫方向不變, 預期聯準會可延續降息步調。 惟因近期市場 調整聯準會降息幅度之預期, 短線美債殖利率走勢偏高位震盪, 中長期來看,
認為利率市場將轉回關注經濟數據與政策發展, 隨聯準會漸進式放寬利率路 徑下, 預期十年期美債殖利率仍可逐步回落。
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