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升息投資術 核心佈局多元資產
(2014/10/20)

許長泰:全球央行貨幣政策分歧 即早調整資產因應 核心持有多元資產 衛星配置亞股

全球景氣微溫增長,美國QE退場後明年即將進入升息循環,市場波動加劇之際,宜提早調整投資組合以因應升息時代的來臨。摩根亞洲首席市場策略師許長泰(Tai Hui)強調,歷經震盪洗禮後,金融市場發展將趨於均衡,建議以多元資產做為核心掌握各方機會,衛星配置則緊盯新興亞洲估值偏低、經濟回春的成長契機,將是第四季投資焦點。

美歐日央行左右投資氣氛

許長泰指出,隨著全球經濟邁向擴張,金融海嘯後全球央行同步寬鬆的貨幣政策料將終結,各國央行將依各自經濟成長步伐不同而出現差異,進而影響在地股市起伏,因此,需多留意各國央行利率政策決議,尤其是十月份美歐日三大央行動向,料將左右投資氣氛及牽引市場表現。

許長泰認為,全球市場依然以美國馬首是瞻,聯準會態度將左右市場氣氛,預期十月份FOMC會議將宣佈QE完全退場,美國進入升息循環在即,利率調升速度可能比市場預期為快,有機會落在明年年中,但仍取決於經濟數據的表現。

相較於美國QE告終,歐日央行仍維持寬鬆貨幣政策,許長泰表示,十月底日本央行會議應不會調整利率,並維持年增60-70兆日圓的貨幣基礎;歐洲央行則將在十月底前公佈銀行資產品質審查及壓力測試結果,有助於銀行中長期的信貸復甦,使景氣進一步改善。此外,中國政府為了降低經濟硬著陸的風險,十月中旬的四中全會可望祭出更多積極改革政策,市場氣氛可望受到進一步的提振。

許長泰強調,可以預見的是,全球央行貨幣政策分歧,投資人應盡早做好資產調整因應,建議增股減債,並以多元資產為核心配置,因應升息可能帶來的波動。

新興亞洲引領新興市場回春

雖然美股在基本面好轉的支撐下,有望再攀高峰,唯估值已來到長期平均水位,向上空間相對有限,許長泰表示,反觀盤整多時的新興市場,股價淨值比約1.9倍,較十年平均值折價逾二成,投資價值深具吸引力。

許長泰說明,QE退場一度造成新興市場壓力,但別忽略了改革措施所帶來的基本面質變,且受惠全球景氣復甦的效益顯現,新興市場已走出谷底,並加速向上,再者,過去美國升息期間,新興市場表現明顯優於美歐日,MSCI新興市場指數平均三個月報酬達8.8%。

以新興市場來看,亞洲最亮眼!不僅在升息期間表現毫不遜色,近十年MSCI亞洲(不含日本)指數年化報酬達13.5%居全球之冠,將引領新興市場回復經濟成長動能。許長泰分析,亞洲出口受惠美歐經濟恢復成長,結構性改革更是驅使亞洲經濟再上一層的催化劑。另外,美國升息預期發酵,強勢美元亦有利於出口為主的亞洲國家,再添亞股向上動力。

在分散匯率風險的考量下,人民幣資產將是強勢美元環伺下的首選。許長泰說,不畏強勢美元壓頂,人民幣走勢一枝獨秀,下半年來,多數亞洲貨幣走貶壓力大增,人民幣兌美元反而逆勢升值約1%,突顯人民幣資產的投資優勢。(彭博,2014/7/1~10/9)

債券部份,許長泰認為,美國升息預期雖對債券市場產生相當壓力,惟隨著美國經濟持續改善,低違約率及合理估值將使高收益債仍具投資吸引力。

(以上資料來源若未特別註明,均為摩根資產管理Q4「Guide to the Markets」亞洲版,資料日期為2014/9/30)


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