發掘亞債真價值

2017/5/31 提供機構：野村投信

市場預期美國聯準會將於六月份再度升息一碼，由於市場已提前反映升息預期與幅度，因此風險性資產表現未受明顯影響，特別是亞債市場受惠於國際資金回流與亞洲經濟體明確回溫，下半年後市可期。

Q1：聯準會升息對新興亞太債券市場的影響?

A1：野村亞太新興債券基金(本基金有相當比重投資於非投資等級之高風險債券且配息來源可能為本金)經理人謝芝朕表示，其實這次聯準會升息，應該不會對亞債有太大的影響，首先我們回顧一下以往的升息週期，在2004年6月份至2006年6月，聯準會升息了4.25%，在這個時間點，美林亞洲債券指數上漲10.28%，第二個升息的週期自2015年12月開始至今(5月15日)聯準會已經升息0.75%，在這個時間點，美林亞洲債券指數也提供投資者8.25%的正報酬率。

為什麼在聯準會升息的時候，亞洲債券市場還會提供投資者正的報酬率呢?有兩個主要的原因，第一個原因，亞洲債券指數的票面利率較高，這個在一定程度上可以抵制聯準會升息的週期；第二，市場則會預先反應聯準會升息的週期，因此，我們認為亞洲債券，還是一個值得投資的標的。

Q2：目前是投資新興亞太債券的好時間點嗎?

A2：目前摩根亞洲債券指數(截至5月15日)，平均殖利率為4.5%，非常接近過去5年平均殖利率，所以我們認為以價格面來看的話，亞債指數的價格還是非常合理。另一方面，亞太債券市場包含日本、澳洲以及紐西蘭，整體投資範圍市值為4.6兆美元，比單一亞洲債券市場市值2.5兆美元大得多，因此我們認為投資亞太債券市場會給予投資人更多的超額報酬機會以及更好的投資標的。

Q3：新興亞太債券市場的展望如何?

A3：目前市場預估聯準會在未來的一年半內會升息2至3次，因此，我們認為只要聯準會在2018年之前升息不超過3次，對亞洲債券市場的負面影響是非常有限的。其次，根據IMF預估，未來3年內新興亞洲債券市場經濟成長率會超過6%，是全球主要市場之冠，在強勁的經濟增長率下，我們認為亞洲債券指數違約率會保持在低水位。因此我們認為，摩根亞洲債券指數未來12至24個月將有4-5%的報酬率。

【以下為投資警語】

野村投信獨立經營管理│本基金經金管會核准或同意生效，惟不表示絕無風險。基金經理公司以往之經理績效不保證基金之最低投資收益；基金經理公司除盡善良管理人之注意義務外，不負責本基金之盈虧，亦不保證最低之收益，投資人申購前應詳閱基金公開說明書。有關基金應負擔之費用已揭露於基金公開說明書，本公司及銷售機構均備有基金公開說明書，投資人亦可至公開資訊觀測站查詢(http://mops.twse.com.tw/mops/web/index)。 由於高收益債券之信用評等未達投資等級或未經信用評等，且對利率變動的敏感度甚高，故高收益債券基金可能會因利率上升、市場流動性下降，或債券發行機構違約不支付本金、利息或破產而蒙受虧損。高收益債券基金不適合無法承擔相關風險之投資人，投資人投資以高收益債券為訴求之基金不宜占其投資組合過高之比重。 基金配息率不代表基金報酬率，且過去配息率不代表未來配息率；基金淨值可能因市場因素而上下波動。基金的配息可能由基金的收益或本金中支付。任何涉及由本金支出的部份，可能導致原始投資金額減損。本基金由本金支付配息之相關資料，投資人可至本公司網站查詢。本基金配息前未先扣除應負擔之相關費用。基金涉及投資新興市場部份，因其波動性與風險程度可能較高，且其政治與經濟情勢穩定度可能低於已開發國家，也可能使資產價值受不同程度之影響。 本基金可能投資美國Rule 144A 債券，該等債券屬私募性質，較可能發生流動性不足，財務訊息揭露不完整或因價格不透明導致波動性較大之風險，投資人須留意相關風險。 本文提及之經濟走勢預測不必然代表基金之績效，基金投資風險請詳閱基金公開說明書。