國泰標普北美科技ETF基金一月份經理人報告

美國近期經濟數據依舊正面，如12月非農新增就業25.6萬人，遠高於預期的16萬人，失業率由4.2%下滑至4.1%； 12月ISM製造業PMI由11月48.4上升至49.3，創下近9個月新高， 12月份ISM 非製造業PMI由52.1上升至54.1，亦優於預期的53.5。經濟數據強勁， Fed降息步伐恐放緩，美債殖利率飆升，美股在1月上旬湧現獲利回吐賣壓。所幸之後的通膨數據表現溫和，如12月CPI年增率由2.7%上升至2.9%，符合預期，扣除食品與能源的核心CPI則由3.3%降至3.2%，低於預期的3.3%，並為去年8月以來低點；另外， 12月PPI年增率雖然由11月的3%上升至3.3%，但低於預期的3.5%。川普則在1月20日正式宣誓就職，新政落實期待，推升美股進一步反彈，加上企業財報優於預期比例較高，統計道瓊、 S&P500、 NASDAQ指數在1月份分別上漲4.7%、 2.7%與1.6%。

基金操作上將關注後續指數成分標的之公司事件、期貨價差變動、期貨到期轉倉以及申購買回對指數追蹤效果之影響，並以貼近指數表現為目標進行調整，期現貨持有比例將考量未來申贖情況與市場流動性需求動態調整。展望後勢，川普上任後政策推動、與各國之間的關稅戰發展、 Fed的利率走向及AI產業的競爭等，將是影響美股表現的關鍵。川普2月1日簽署行政命令，2月4日起對加拿大和墨西哥輸美商品徵25%關稅(加拿大石油和能源產品的加稅幅度為10%)，對中國商品加徵10%關稅；對此，加拿大總理-杜魯道宣布對1,065億美元的美國商品徵收25%關稅，墨西哥、中國也揚言祭出反制措施；關稅大戰一觸即發。中國AI新創公司-DeepSeek近期先後發布「 DeepSeek-V3」和「 DeepSeek-R1」兩款模型，由於成本低廉，性能卻能與OpenAI相當，甚至無需使用頂尖規格的AI晶片，就可以建構突破性的AI模型，令市場質疑科技大廠近年花費數千億美元資本支出，投資AI硬體建置的實際效益，包括輝達、博通、台積電ADR等AI供應鏈在農曆春節期間股價大跌。美國聯準會在1月29日的FOMC會議一如預期維持利率水準不變，主席-鮑威爾表示，美國經濟仍然穩健，經濟數據不支持立即降息；根據CME FedWatch Tool最新數據， Fed至6月才會降息，全年降息幅度僅有1碼。綜合來說，川普走馬上路大力推動新政，美國經濟可望保持良好成長態勢，但與各國之間的貿易衝突恐不斷升高，美股波動程度可能增加。