統一強棒貨幣市場基金二月份市場回顧與操作策略及市場展望

美國方面，近期公布數據不如預期，服務業採購經理人指數(PMI)與消費者信心 指數下滑，加上川普續推動關稅政策，市場認為有抑制經濟成長的疑慮，帶動市場避險需求，資金流入公債及黃金等避險商品。市場普遍認為 Fed 將可能於6月 會議降息一碼，並於9月會議再次降息。在中國方面，全國兩會即將召開，各大預 測機構認為本次會議將促進消費擴大內需及聚焦新質生產力，發展高科技、高 效能的先進生產力；市場普遍認為今年官方今年仍會將GDP目標訂在5%左右水準，惟面臨美國關稅政策限制之下，恐致出口受挫，經濟前景狀況仍不明朗。預 期人行持續推出兼顧提振短期需求，長期穩定金融的政策，以重振經濟增長。

台灣方面，主計總處發布我國最新GDP預測值由前次3.29%下修至 3.14%，此次 雖上修民間消費、民間投資及貿易出口成長率，惟政府總預算費刪減影響，致政府消費及固定投資端預估下滑，可能拖累今年經濟成長，全年應可保持3.0%以 上成長，可望成為亞洲四小龍之首。主計總處表示美國關稅政策、資訊科技發展及應用、地緣政治演變、中國經濟表現與各國貨幣政策動向等五大因素，都是牽 動經濟成長的不確定因素。

貨幣市場方面， 2025年2月份因農曆年關例行性資金需求因素已消除，加上證券 商因股市回檔整理，發行商業本票供給減少，然銀行資金偏寬鬆，積極買入商業本票，故貨幣市場利率延續1月下跌走勢，公債RP利率主要在1.00-1.15%，公司 債RP利率在1.25-1.60%，30天期商業票券利率落在1.65-1.75%。

市場展望

川普政策變數較多，須留心未來變化，而台灣房市與物價是央行高度關注的議 題，預期2025年上半年，央行對房市政策應屬於觀察期，因此上半年央行降息的機率並不高。另美國通膨相對溫和，景氣疑慮加深，美債殖利率易跌難漲，預期 貨幣市場利率反彈不易，或因季底資金需求因素，若有反彈，幅度應有限。公債RP利率區間1.00-1.15%，公司債RP利率區間1.25-1.60%，預估30天短票利率區 間1.65-1.80%。

在操作面之利率策略上，預期2025年上半年央行貨幣政策按兵不動機率較大， 因此操作上持續採取較彈性策略，落點安排以季底及季節性資金需求為優先考量，例如5月報稅季節，整體投資組合存續期間維持中性水準；在降低風險策略 上，將調整商業本票的投資標的，提升信用品質；在提高收益策略上，將視定存與商業本票利率孰高孰低而調整兩者比重。