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靈活佈局迎新機 創新題材選股、精選全球債兩大亮點


2019/12/6 下午 05:16:00 提供機構:富蘭克林投顧
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全球股債市場不畏諸多雜音影響,有機會以震盪走高格局為2019年劃上句點,展望2020年,富蘭克林坦伯頓基金集團提出觀點看法,強調在不確定年代,投資策略應靈活彈性,以求攻守兼備。就低利率環境而言,富蘭克林坦伯頓固定收益團隊認為,期望沒有風險和波動的收益是不切實際的想法,應增加預期管理作為,股票團隊則從低利市場中看到股票資產機會,並表示低利市場將裨益企業盈餘收益率超越債券殖利率;而全球貿易爭端籠罩,可能衝擊消費者信心及動能,多元資產團隊呼籲,配置股票爭取較高收益機會的同時,也不忘納入高評等債券控制整體波動風險;全球宏觀團隊亦提醒,市場榮景背後,風險驟升,新一年度須更謹慎建構投資組合,惟有保有更多彈性,方有籌碼積極因應未來可能的資產價格調整。

富蘭克林投顧表示,誠如富蘭克林坦伯頓四大投資團隊的前瞻觀點,在美中貿易紛爭未解、美國大選將屆、全球低利率刺激各類資產漲高所將面臨的回檔壓力下,勢必增加市場不確定性,但投資理財為長久大計,落實資產配置的核心策略,波動中仍然大有可為。為此,特別在1256日邀請富蘭克林坦伯頓美國機會基金經理人葛蘭.鮑爾(GrantBowers)、富蘭克林坦伯頓全球宏觀團隊暨亞洲債券基金(本基金之配息來源可能為本金)經理人維克.阿胡亞,從台灣投資人相對關切的美股、債券市場展望為出發,進而釐清全球政經趨勢發展、擬定精準佈局策略,讓理財計畫繼續持盈保泰。以下是經理人的訪談摘要:

富蘭克林坦伯頓美國機會基金經理人 葛蘭.包爾(GrantBowers

現任富蘭克林股票團隊副總裁及基金經理人。

於1993年加入富蘭克林坦伯頓基金集團,過去的研究範圍包括通訊、媒體、出版、運輸和商業服務產業。

三大選股條件 發掘美國投資機會

富蘭克林股票團隊分析,儘管美國經濟擴張周期延續十年,每年仍將以約23%的經濟成長增速前進,即使現階段美股攀上歷史新高,基於消費者支出、企業獲利雙雙成長,2020年美股仍有上漲空間,而富蘭克林在美股操盤實務經驗超過七十年,歷經數次完整景氣循環與重大事件考驗,倚靠經理團隊選股與主動管理能力,為投資人控管風險、深度發掘美國機會,目前持續看好美股「創新」題材,並成為可中長期佈局的投資優選。

經濟溫和成長有所支撐 利於美股續航

美股行情續行,惟考量景氣擴張周期、美股又頻創新高,箇中風險不容小覷,富蘭克林股票團隊分析,2020年的潛在風險包括美中貿易情勢、通膨及利率走向、美國大選、地緣政治不確定性以及全球經濟增長的可持續性,因此,在市場大漲不易但波動率升溫時,選股及主動管理將左右投資成果。

所幸美股中仍有不少潛力標的,而美國企業的淨利潤率或股東權益報酬率仍高於全球股市且獲利能力優異,而像是史坦普500指數預估本益比也還在合理價位,加以聯準會今年下調利率的決定,皆成為美股的有力支撐。

富蘭克林股票團隊觀察到,美國經濟溫和成長,激勵就業市場與薪資狀況,進而支撐消費實力,而消費者債務水準與比率仍處於低檔;此外,企業獲利面也持續改善並受惠於全球經濟成長而趨於樂觀,有利企業回購股票、增加投資支出等,如此良善循環有機會延長這一波經濟景氣循環周期。

數位轉型與創新 鼓舞雙技行情(科技+生技醫療)

美國及全球經濟增長最大推動力首推數位轉型,即使經濟周期老化,該主題在未來仍深具投資價值,其優勢在於企業積極投資人工智慧、數據分析等技術以提高生產力,同時這股浪潮也逐漸擴及到零售、媒體產業,運輸、教育、醫療及金融服務產業;另外,貨幣數位化也對消費行為產生極大影響,連帶使得雲端運算的市場商機大增,預估市場潛力高達1兆美元,包括軟體與服務、網路及半導體等新興科技領域皆是產業數位化轉型的核心商機所在。

醫療設備商、醫療科技公司以及生技製藥公司等在內的醫療產業,一方面受惠科技創新,一方面更因人口結構高齡化刺激,中長期前景看佳。

富蘭克林坦伯頓美國機會基金 三大選股策略挖掘美企亮點

富蘭克林坦伯頓美國機會研究團隊建議,美股投資主題豐富,尤其是創新題材,包括金融服務轉型、雲端運算、醫療創新等均是現階段看好的投資主軸,有機會帶來長期的超額報酬。富蘭克林坦伯頓美國機會基金已率先掌握創新產業暨題材的趨勢,現階段佈局側重科技及醫療類股,合計超過五成,各佔37%17%2019/10月底),同時持有消費耐久財、工業等類股,為投資人精準發掘各產業的領導企業*

秉持「成長」、「品質」、「評價」三大選股條件加上以企業未來三到五年前景為依據,經理團隊持續發掘潛力新星,再從中精選投資分布在各產業及不同市值中最具成長潛能的領導企業,具備強大的數年成長機會、優異的競爭優勢、產業進入障礙高、堅強的管理團隊和健全的財務品質之領導企業,方能成為富蘭克林坦伯頓美國基金著墨的亮點。

富蘭克林坦伯頓美國機會基金績效(%

累積報酬率(%)

今年來

一年

二年

三年

五年

波動風險

美國機會基金

29.44

17.94

29.67

56.17

60.98

13.07

境外美國股票型基金平均

(檔數)

24.10

(67)

12.47

(67)

20.17

(67)

36.75

(67)

49.10

(65)

12.23

(67)

資料來源: 理柏資訊,以美元A股累積型股份為準,報酬率為新台幣計價至2019/11/30,波動風險為過去三年新台幣計價月報酬率之年化標準差。基金過去績效不代表未來績效之保證。 

維克.阿胡亞(Vivek Ahuja

富蘭克林坦伯頓亞洲債券基金(本基金之配息來源可能為本金)經理人。

富蘭克林坦伯頓全球宏觀團隊經理人/研究分析師。

2006年加入富蘭克林坦伯頓基金集團,負責研究總體經濟趨勢、亞洲新興市場經濟及金融體系發展。

全球風險升、憂政策後援 固定收益配置更求靈活

富蘭克林坦伯頓全球宏觀團隊認為,全球低利率帶動今年股債行情,市場風險卻也悄然成形。當前風險包括美國殖利率回揚與貿易衝突未歇、地緣政治事件持續,民粹主義、政治對歭對經濟政策造成負面衝擊等全球宏觀性風險,將大大壓縮各國政策因應空間;同時就彭博巴克萊全球綜合債券指數成份債券來看,殖利率不及2%者高達九成,而負殖利率更佔整體三分之一強,顯示全球極低利率環境導致投資行為過度追逐風險,也造成金融資產價格扭曲,值此情境,愈是彰顯固定收益資產配置靈活度的重要性。

美國殖利率、全球宏觀風險攀升 避險策略守成仍要積極作為

就物價面,美國整體通膨率已下滑,但核心通膨卻是走揚,且美國就業市場熱絡,支撐經濟也將成為驅動通膨回升的推手;加上未來十年財政赤字佔國內生產毛額平均預期4.7%,將高於歷史平均的2.9%,一方面增加發債壓力,一方面囿於公債持有人的分布已逐漸轉向美國國內投資人或機構,預期公債供給上升、要求較高風險溢酬之下,可預見長天期公債殖利率攀升。

此外,全球宏觀風險增加,彰顯避險資產配置的重要,舉凡有經常帳盈餘而累積外匯收益,繼而有配置於海外資產的實力、成為國際的淨債權國家,其貨幣往往能扮演安全避風港的角色,富蘭克林坦伯頓全球宏觀團隊分析,居全球第三大交易貨幣且政局較為穩定的日圓,在過去數次的市場恐慌中,作多日圓甚至有高於美國公債的回報,相對具防禦風險能力;另外,挪克朗和瑞典克朗則有財政盈餘與政局安定作靠山,可作為因應歐洲動盪很好的解方

再看新興市場,當地公債殖利率相對較高,在低利時代別具吸引力,像是迦納、巴西、墨西哥、雙印(印尼、印度)等,再適度加入貨幣避險策略,例如放空澳幣等,以降低整體新興市場曝險,便有機會獲取超額報酬。

全球宏觀團隊四大操作策略 持續深耕新興市場亮點

富蘭克林坦伯頓全球宏觀團隊對新興市場看法審慎樂觀,預期部分高殖利率當地公債相對於核心固定收益市場,表現空間仍略勝一籌,旗下基金有鑒於整體新興市場風險,以四大操作策略,包括一、放空策略:美國長天期公債維持負存續期間;二、作多安全避風港資產:日圓、挪威克朗和瑞典克朗;三、提高現金部位以維持高流動性:保有資金等待低接的進場機會;四、精選新興國家資產及適度避險:納入可防禦貿易紛爭與潛在利率風險之標的。

 

*富蘭克林坦伯頓美國機會基金配置及持股取自富蘭克林坦伯頓基金集團,201910月底。IDC(2018/12/31)。內容所表達的觀點為經理人的分析與看法,截至201911月。並無保證任何估計或預測將會實現。

 

 

 

【以下為投資警語】

高收益債券基金警語:由於高收益債券之信用評等未達投資等級或未經信用評等,且對利率變動的敏感度甚高,故本基金可能會因利率上升、市場流動性下降,或債券發行機構違約不支付本金、利息或破產而蒙受虧損。本基金不適合無法承擔相關風險之投資人。本基金較適合投資屬性中風險承受度較高之投資人,投資人投資以高收益債券為訴求之基金不宜占其投資組合過高之比重,投資人應審慎評估。本基金之主要投資風險除包含一般固定收益產品之利率風險、流動風險、匯率風險、信用或違約風險外,由於本基金有投資部份的新興國家債券,而新興國家的債信等級普遍較已開發國家為低,所以承受的信用風險也相對較高,尤其當新興國家經濟基本面與政治狀況變動時,均可能影響其償債能力與債券信用品質。基金投資均涉及風險且不負任何抵抗投資虧損之擔保。基金的配息可能由基金的收益或本金中支付。任何涉及由本金支出的部份,可能導致原始投資金額減損。由本金支付配息之相關資料已揭露於本公司網站,投資人可至本公司網站(http://www.Franklin.com.tw)查閱。本基金進行配息前未先扣除行政管理相關費用。

本公司所提供之資訊,僅供接收人之參考用途。本公司當盡力提供正確之資訊,所載資料均來自或本諸我們相信可靠之來源,但對其完整性、即時性和正確性不做任何擔保,如有錯漏或疏忽,本公司或關係企業與其任何董事或受僱人,並不負任何法律責任。任何人因信賴此等資料而做出或改變投資決策,須自行承擔結果。本境外基金經金融監督管理委員會核准或申報生效在國內募集及銷售,惟不表示絕無風險。基金經理公司以往之經理績效不保證基金之最低投資收益;基金經理公司除盡善良管理人之注意義務外,不負責本基金之盈虧,亦不保證最低之收益,投資人申購前應詳閱基金公開說明書。【富蘭克林證券投顧獨立經營管理】投資基金所應承擔之相關風險及應負擔之費用(含分銷費用)已揭露於基金公開說明書及投資人須知中,投資人可至境外基金資訊觀測站(http://www.fundclear.com.tw)下載,或逕向本公司網站(http://www.Franklin.com.tw)查閱。本文提及之經濟走勢預測不必然代表本基金之績效,本基金投資風險請詳閱基金公開說明書。主管機關核准之營業執照字號:101年金管投顧新字第025號台北市忠孝東路四段878樓 電話:﹝022781-0088 傳真:﹝022781-7788 http://www.Franklin.com.tw



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