惠理康和美元平衡收益基金一月份經理人市場評論

近期中國人行意外宣佈全面下調金融機構存款準備金率0.5%，亦即調降大型金融機構的人民幣存準率至19.5%，以及中小型金融機構的人民幣存準率至17.5%，為近3 年來首度啟動全面降準，使一般金融機構的存款準備金率回落至2011 年2 月以來低點；另外，人行為加大對小微企業、「三農」以及重大水利工程建設的支援力度，同步對部分城市商銀和農業商銀額外再定向降準0.5%，對中國農業發展銀行也額外降準4%。市場初估這次全面降準將釋出約6,000~7,000 億人民幣的流動性，但我們認為實際的貨幣乘數效果如何，仍得觀察產業景氣變遷及銀行的放貸態度而定。

展望後勢，由於中國未來通膨壓力不大，且存準率仍處在歷史相對高位，我們相信人行今年的貨幣政策操作仍具寬鬆空間，這也可能使離岸人民幣匯率持續承壓(但不存在重貶條件)。此外，中國官方近期一方面擴大寬鬆政策，另一方面又抑制資本市場過度融資、炒作，顯然旨在將資金導入實體經濟，而非投機的資本市場，此舉難免會影響漲多後陸股的技術性回檔修正，導致短線波動加劇，但我們認為這有助於陸股的體質改善，利大於弊，投資人不妨把握近期技術性回檔後的承接點。