投資級與非投資級債市迎來資金淨流入

受到美國債務談判發展消息，以及市場對聯準會未來政策動向預測等因素影響，美國公債殖利率過去一周內走高，影響債市表現。據美銀引述EPFR統計顯示，過去一周包括投資級債與非投資級債迎來資金淨流入，新興市場債資金則呈淨流出狀態，且幅度較前一周有所擴大。

安聯投信表示，美國債務上限談判有望達成協議，加上市場預期聯準會接下來應會進一步升息，美國10年期公債殖利率單周走升13個基點來到3.81%，影響多數債券資產表現。觀察全球主要債市，在美公債殖利率走高影響下，過去一周主要債市多數走跌，其中又以全球政府債券跌幅調大，信用債則相對抗跌；可轉債指數則是與股市連動較高，受到股市的帶動，為債市中少數單周收紅者。

觀察總體經濟面，安聯投信表示，受到升息衝擊，美國ISM製造業指數近來數越多落在50以下，企業投資、房地產投資以及消費者信心相關數據都有所下滑，不過美國經濟雖有放緩但未衰退，聯準會仍有時間觀察升息影響。在貨幣政策部分，聯準會未來是否降息的關鍵將是通膨降幅，而根據過往經驗，聯準會降息時實質聯邦基準利率大致落在0.3%及1.95%，若以本次升息高點5.1%推估，通膨率需降至3.2%至4.8%間，故接近3%將是政策的重要觀察點。

在歐洲部分，安聯投信表示，歐洲冬季能源價格回落有助經濟表現，但製造業較弱使經濟成長率也難脫較低度成長；而雖然能源走跌帶動通膨放緩，但因薪資增長與服務價格走升，核心通膨仍偏高，預計到下半年增長速度才會有所放緩。在景氣與通膨的兩難下，市場預期歐洲央行後續仍將升息2至3次、每次1碼，貨幣政策可望維持溫和緊縮。

在債券的投資上，安聯投信海外投資首席許家豪表示， 從利率面來看，美歐央行短時間仍不會立刻降息，預估利率政策將維持在高檔一段時間，但因政策利率維持於高點越久、景氣與通膨下滑幅度將更大，有利於利率產品。在信用部分，在降息機率上不高的情況下，投資重心應擺在收取利息，而信用債可提供較具吸引力的收益；不過因高利率環境將衝擊企業償債能力，故應聚焦在相對高評級的信用債上。

債券基金資金流向

資料來源：美銀、EPFR截至2023/5/24單位：億美元

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