台新中國通基金四月份經理人報告

4月台股持續走揚但走勢已趨緩，類股漲勢集中在少許產業上，如貿易百貨類股漲幅最大達2.55%，其次為電子股+2.14%、觀光類股+1.99%、其他類股+0.66%，但其他各類股大多呈現下跌局面，其中以原物料類股跌幅較大，如玻璃陶瓷股-10%、鋼鐵股-4.65%、造紙股-3.79%、水泥股-2.84%航運股亦下跌4.76%。另外以中小型股為主的店頭指數下跌1.57%。故即使4月台股依舊呈現漲勢，但類股結構並不健康。展望5月有以下幾點需持續觀察，1)17Q1台幣升值近6%，高於16Q4的貶值幅度，上市櫃公司17Q1恐面臨不小的匯損金額，17Q1獲利預估有下修風險。2)17Q1零組件端如記憶體等報價大漲，已對下游組裝廠的獲利產生負面影響，進而影響17Q2的拉貨意願，須留意17Q2的下游需求是否減緩。3)17Q2中國手機持續進行庫存調整，相關供應鏈17Q2業績面乏善可陳。4)因新零組件良率偏低，供應鏈傳出iPhone8量產時間恐將遞延，是否形成買氣觀望連帶影響舊機種銷售，使得蘋概股17Q2營運面低於預期等。整體來看，17Q2產業基本面表現恐不如17Q1，即使短線在外資持續買超拉抬權值股下，台股有望衝萬點行情，但仍須留意後續恐有回檔修正的風險。操作策略上仍維持bottom up選股，2017年營運趨勢向上的族群將為優選，如半導體、光電網通、工業電腦、電子零組件、電機、幼教、利基型傳產股等為基金的選股方向。【策略機制僅供參考，不代表必然之投資，實際投資將配合經濟景氣及市場變化動態調整。】