惠理康和中國點心高收益債券基金四月份經理人市場評論

從近期公布各項經濟數據來看，中國經濟目前處於偏弱的擴張階段，第一季經濟成長率為7.7%，低於去年第四季7.9%與市場預估8%左右的增長率，而3月份工業生產年增率為8.9%，也大幅低於去年第四季10.3%。由於第一季中國經濟成長偏弱，觀察第二季國內宏觀政策可能不會過度緊縮，甚至還有小幅微調放鬆的可能性。而近期召開的中央政治局會議顯示政府對經濟成長的關注有所提高，在政府換屆完畢後，投資項目審批將有所增加且會陸續啟動，預料第二季的基礎建設增速將繼續加快。

在投資策略上，由於短天期房地產點心債券收益率略為上升，考量第一季中國經濟成長偏弱，第二季宏觀政策或有小幅微調放鬆的可能性，因此，宏觀政策層面對房地產業的負面影響將較小；其次，房地產調控似乎“上有政策下有對策”，中國國內目前嚴格執行“國五條”徵收20%稅率政策只有北京，各級地方政府在GDP大棒的指揮下，仍把房地產作為拉動地方經濟的重要引擎；最後，房地產業者的現金流量和償債能力在2012年都有明顯改善，優質的房地產公司的在短期內的違約風險仍低。綜上所述，我們將持續關注該類債券的投資機會。