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富蘭克林證券投顧全球市場回顧與展望


2020/10/24 上午 12:39:00 提供機構:富蘭克林投顧
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一、 主要區域股債市回顧與展望

美歐股市

過去一週表現回顧:財政刺激磋商持續進行但仍未達成共識,美股震盪收黑

民主黨與白宮持續就財政刺激方案進行談判,雖然雙方縮小分歧但爭議仍存,美國新冠肺炎新增確診數攀升亦打壓市場情緒,美股震盪收黑,聯準會褐皮書顯示經濟持續從新冠疫情中溫和復甦,但活動情況因行業有顯著不同,聯準會理事Lael Brainard表示除了疫情本身之外,未能實現額外的財政支持將是經濟前景面臨的最大風險。歐盟首席談判代表暗示有望達成協議,後續將與英國繼續展開談判,緩和投資人對無協議脫歐的擔憂,然而歐洲疫情急遽延燒,各地確診數廣泛攀升,專家警告第二波疫情可能導致英國死亡人數達數萬,建議英國立即採取全國性的管控措施,愛爾蘭、義法等地區均實施更為嚴格的防疫措施,歐洲央行行長拉加德警告新冠病毒確診激增構成重大經濟下行風險,加上企業財報表現不一,以及最新歐元區與德國消費者信心有所下滑,引發市場對景氣前景的疑慮,衝擊歐股全線下挫。經濟數據好壞參半:美國九月新屋開工成長1.9%至年率141.5萬戶,不如預期,同期建築許可成長5.2%至年率155.3萬戶,創2007年以來最大增幅,上週初請失業救濟金人數減少5.5萬人至78.7萬人,四週來第三次下降,九月成屋銷售躍增9.4%至年率654萬戶,創14年新高,同期領先指標成長0.7%,均優於預期;英國9月PPI年率-3.7%,不如預期、核心CPI年率1.3%,符合預期,較前期小幅增長,德國9月PPI月增0.4%,高於市場預期及前期,歐元區8月建築產出月增2.6%,大幅優於前期,歐元區10月消費者信心指數-15.5,德國11月Gfk消費者信心指數-3.1,均不如預期,並較前期下滑。

史坦普500十一大類股漲跌互見,能源及通訊服務類股漲逾1%,漲幅居前,康菲石油同意以97億美元收購頁岩油鑽探公司Concho Resources,股價均跌逾5%,油田服務公司哈里伯頓第三季營收年減46%,遜於預期,但週線收高6.45%;Netflix因第三季訂戶增長放緩股價下跌8.6%,反觀即時通訊應用Snapchat母公司Snap上季獲利及用戶增長超出預期,該股大漲四成,連帶提振推特及臉書等社交媒體股勁揚,美國司法部對Google提起反壟斷訴訟,但Alphabet股價未受影響,仍收高2.5%,AT&T新增無線用戶數量超出預期,股價收高3.5%;NextEra Energy上季獲利優於預期但營收不如預估,該股下跌1%,美國電力公司收高0.7%,該公司上季獲利符合預估且重申5%~7%長期每股盈餘成長率預測,南方公司及桑普拉能源漲逾3%,挹注公用事業類股漲近1%;旅行者保險挾財報利多大漲11%,十年債利率上揚帶動金融類股收漲0.67%;醫療類股收低0.5%,新冠病毒檢測產品需求強勁挹注亞培上季營收成長9.6%,該股小跌0.2%,Biogen下修全年獲利預測且RBC分析師保守看待11/6 FDA針對該公司阿茲海默症藥物aducanumab召開諮詢委員會的會議結果,Biogen下跌4.7%,Moderna預計若該公司大規模臨床試驗在11月份獲得積極的中期結果,有機會在12月獲得FDA緊急使用授權,然股價下跌4%;航空股勁升6.4%,西南航空及美國航空集團第三季虧損均較第二季縮減,惟鐵路運輸公司聯合太平洋因財報欠佳而跌近11%,國防股下跌,壓抑工業類股收低0.95%;科技類股及不動產類股表現落後,跌約2%,IBM第三季營收略優於預期,但以疫情不確定性為由並未發布財測,該股下挫8%,晶片大廠Xilinx上季財報優於預期且預計本季營收年增率有望恢復成長收斂股價跌幅,但週線仍收黑4%,德州儀器受惠於汽車及個人電子產品需求回溫,第三季營收季增18%,本季營收預測亦超出預期,半導體設備公司科林研發上季營收成長47%,獲利及本季財測亦優於預估,但週線均收低,蘋果及微軟跌逾2%,領跌科技股(類股表現僅含價格變動)。

終場道瓊工業指數下跌0.83%至28,363.66點,史坦普500指數下跌0.86%至3,453.49點,那斯達克指數下跌1.42%至11,506.01點,費城半導體指數下跌1.22%至2,370.45點,羅素2000指數下跌0.21%至1,630.25點,那斯達克生技指數下跌2.65%至4,276.11點;MSCI歐洲指數下跌1.93%(彭博資訊,統計期間為2020/10/19~10/22,含股利及價格變動)

未來一週市場展望與觀察指標:疫情及疫苗進展、經濟數據、財政協商、超級財報週

(1) 新冠肺炎疫情及疫苗研發進展:截至10/22美國新冠肺炎確診人數超過840萬人,單日新增確診人數上升(彭博資訊),留意疫苗研發進展。

(2) 經濟數據:(a)美國:九月新屋銷售、耐久財訂單、個人所得及支出,十月消費者信心指數,第三季GDP成長率初值。(b)歐洲:德國10月IFO商業景氣指數、德國9月零售銷售月/年率、德國10月CPI年率、歐元區10月工業/經濟景氣指數,德國10月師列綠,歐元區10月CPI月/年率,歐元區9月失業率。

(3) 企業財報:預計有185家史坦普500企業將公佈財報,包括科技(尖牙股FAAMG、超微、ServiceNow、推特、Twilio、Shopify、萬事達卡、Visa),醫療(大型製藥股禮來、默克及輝瑞,大型生技股美國基因、吉利德科學及Alexion),工業(3M、通用電氣、波音),能源(埃克森美孚、雪佛龍)等。

(4) 美國國內政治及政策動向:(a)美國大選選情:根據RealClearPolitics統計民調(10/22),拜登領先幅度約7.9%,但差距較前一週縮小,民調聚合機構FiveThirtyEight(10/22)選舉預測模型顯示拜登勝選機率87%;(b)美國財政刺激法案協商;(c)10/22參議院司法委員會通過最高法院大法官巴雷特(Amy Coney Barrett)提名案,全參議院預計10/26表決。

(5) 歐洲央行:10/29公布政策利率決議,央行行長拉加德舉行新聞發布會,關注是否對資產購買計畫進行調整和後續政策展望。

(6) 10/28臉書、Google、推特執行長將出席參議院聽證會針對平台的錯誤訊息及隱私作證。

中長線投資展望:定期定額或逢回分批佈局美國優質成長股,留意歐股政策作多行情

美股:富蘭克林證券投顧表示,離11/3美國選舉僅剩一週多,加上美國疫情再度升溫,市場擔憂進入秋冬疫情將更加嚴峻,干擾投資信心,儘管目前民調顯示民主黨全面執政的機率較高,且市場已陸續反映未來可能擴大財政支出的預期,但參考近幾年全球選舉結果與民調預估的經驗,最終選舉結果抵定前市場仍不敢掉以輕心,建議投資人仍應為短線市場波動作好準備。此外,未來一週進入超級財報週,包括尖牙股(FAAMG)在內等眾多權值股將公布第三季財報,財報消息也將牽動類股及個股表現差異加大。根據refinitiv統計(10/22),史坦普500大企業已有25%公布財報,上季獲利優於預期比例為84%,高於五年均值,根據Factset統計(10/16)整體史坦普500企業第三季獲利預估年比衰退18.4%、較九月底預估的-21.0%上調,且降幅較第二季的-31.6%縮小,從產業來看,十一大產業第三季獲利預估以循環性產業包括能源、工業及消費耐久財類股受到新冠疫情衝擊,獲利降幅較大,反觀健康醫療類股獲利預估年增1.6%,公用事業及科技類股獲利預估分別小幅衰退1.7%及2.5%,相對具有韌性。

富蘭克林坦伯頓美國機會基金經理人葛蘭.包爾認為,就美國總統大選,分裂政府,即參眾兩院分別由兩黨控制對市場有利,反觀若民主黨全勝,即拜登當選總統、民主黨控制參議院且保有眾議院控制權是較令市場擔憂的情境,因為政府的立場及政策可能會有較大的變動。然而,無論誰勝選,都必須優先解決當前面臨的最大議題,就是支持美國經濟從新冠疫情大流行中復甦。值得留意的是,提供經濟持續的財政支持、基礎建設法案和對中採取較強硬的立場是民主及共和兩黨均支持的議題。我們認為無論未來四年是由哪一黨執政,基礎建設法案都將是2021年的優先事項,除了升級機場、橋樑及道路之外,預期大量資金將被用來投入寬頻、5G等科技基礎建設。在對中政策方面,無論何人執政,美中緊張局勢都將持續。富蘭克林證券投顧表示,儘管大選消息紛擾可能牽動股市波動,然而,觀察過去大選前後的股市表現,待選舉結果底定、不確定性消除後,美股多能回歸基本面,重回上升軌道,建議投資人應放眼長期,不妨利用總統大選前後可能出現的股價波動,做為以具吸引力的價格佈局高品質公司的機會,建議投資人可透過分批加碼或大額定期定額投資產業配置多元的美國成長型股票基金,產業方面,科技及生技產業長線成長趨勢明確,可留意震盪買點,穩健者可納入具備景氣防禦色彩及高股利題材的公用事業股票型基金。

歐股:Refinitiv資料(截至10/20)顯示,預計第三季度STOXX 600公司的獲利將下滑34.8%,前週預期下滑36.7%。下週將有74道瓊歐洲600企業公布3Q20獲利,預期第三季營收下滑11.8%,前週預期下滑12.1%,目前已有29家企業公布獲利,75.9%表現優於市場預期,已有33家企業公布營收,45.5%優於市場預期。Refinitiv預期第三季整體產業獲利下滑34.8%,不動產類股正成長74.5%最佳,其他類股獲利全部呈現下滑,公用事業類股獲利下滑0.6%跌幅最小,科技類股下滑4.7%居次,能源類股獲利下滑87.7%最差,整體營收預期下滑11.8%,以不動產類股表現最佳,正成長10.5%,公用事業類股成長10.3%居次,其他類股營收均為負成長,又以能源類股下滑31.6%表現最差。富蘭克林證券投顧表示,歐盟召開領袖峰會,儘管傳出有望延長脫歐談判期間,但雙方皆稱正為無協議脫歐做準備,歐盟仍堅持英國需做出部分妥協以推動談判,硬脫歐潛在的貿易和經濟風險持續瀰漫,除非有更確切的正面發展,否則潛在波動風險仍偏高,目前各國疫情復燃,後續留意疫情是否隨天氣轉冷加速擴散以及防疫措施成效,富蘭克林證券投顧建議,目前介入歐洲股市仍應抱持謹慎態度,預期風險資產表現分歧情形仍將持續,建議以直接受惠政策的循環類股為布局核心,超跌產業擇優適度納入配置。脫歐談判消息朝夕多變,儘管英歐目前延長談判期間,但投資人應為壞消息作好準備,壓力釋放的風險正在積存,同時歐洲區域經濟仍舊脆弱,雖然中國的經濟成長有助帶動製造業等產業恢復元氣,但部分產業淪為”慘”業,觀光、休閒等區塊受到的影響部分正轉變為永久性傷害,資金面的挹注恐難以支撐其的長期反彈,後續留意財政刺激政策,若能有效提供復甦動能,長線在ESG等新興題材支持下,有望重新吸引投資人目光,富蘭克林坦伯頓互利歐洲基金經理人卡翠娜•達利表示,歐洲央行重申準備祭出更多貨幣政策以支持經濟復甦,儘管7500億歐元的復甦基金推動可能需等到2021年,但預期將引領氣候環境、ESG等領域的投資動能,近期價值型股票表現開始領先成長股,後續我們看好循環類股及工業產業的表現,預期可望受惠經濟復甦和全球貿易重新升溫,同時持續尋找具吸引力的投資標的和機會。

全球新興股市

過去一週表現回顧:美國刺激政策樂觀預期輔以中國經濟數據利多,新興股市上漲

樂觀期待美國財政刺激政策進展,加以中國經濟數據正向,新興股市週線走揚。
新興亞洲:中國第三季GDP較去年同期成長 4.9%,成長動能回升但略低於市場預期的5.5%,九月份工業生產成長6.9%、零售銷售成長3.3%,均較前期數據改善並優於預期,經濟數據整體正向,惟美國再將六家中國媒體認定為外國使團,美中緊張關係增溫,螞蟻集團A股IPO即將開放申購,資金排擠效應擔憂亦影響市場情緒,壓抑陸股收黑。滬深300指數十大類股僅民生消費與金融類股收紅,南韓流感疫苗事件拖累中國疫苗製造商等醫藥衛生類股走弱,表現居各類股之末,瑞典禁止華為與中興通訊參與該國5G網路建設,中興通訊引領通訊、科技類股收挫。港股由能源原物料與金融類股領漲收紅,中海油表示有信心完成今年原油產量目標帶動股價走強引領能源類股漲勢,匯豐以及工商銀行等中資銀行股亦有漲勢。韓元匯價升值至一年半來新高水準帶動銀行類股走強引領韓股收紅,金屬礦業、機械、營建等類股均上漲,惟出口導向的電子與汽車類股走勢較弱疲弱,發佈獲利預警的現代汽車股價下跌3%,將斥資90億美元收購英特爾旗下NAND Flash部門的晶片大廠SK海力士下跌1.6%,南韓民眾於接種流感疫苗後發生多起死亡事件,儘管南韓官方排除兩者之關聯,但製藥類股仍面臨沈重賣壓。印度單日新冠肺炎確診案例下滑提振市場信心,Bharti電信、Axis銀行、塔塔鋼鐵等股領漲印股收高。

拉美東歐:市場持續觀望刺激法案進展,美國與中國強勁經濟數據提振投資人對大宗商品需求前景預期,拉美股市上漲。巴西參議院就央行自主權達成一項協議法案,如投票通過將從根本體制上改善政府原先對央行的過度干預,經濟部長則重申今年因應疫情的緊急公共支出將不會延續至未來變成永久性支出,減輕市場對其財政支出的擔憂,巴西股市上漲,由金融類股如伊塔烏集團與巴西銀行領漲,俄羅斯總統普丁表示沒有必要改變OPEC+現行減產協議,但俄羅斯與OPEC+將會於需要時改變計畫以支持石油價格,俄羅斯RTS指數上揚,市場靜待周五的利率會議,鑒於疲弱的盧布與政治不確定性因素,普遍預期央行將按兵不動,維持基準利率4.25%不變。

總計過去一週摩根士丹利新興市場指數上漲1.11%、摩根士丹利新興市場小型企業指數上漲1.05%、摩根士丹利亞洲不含日本指數上漲0.83%,摩根士丹利拉丁美洲指數上漲4.39%、摩根士丹利東歐指數上漲1.53%。(彭博資訊美元計價,統計期間為10/19~10/22,含股利及價格變動)

未來一週市場展望與觀察指標:中國工業企業利潤、南韓GDP、巴西利率會議

(1) 經濟數據:未來一週新興市場經濟數據留意中國九月工業企業利潤、南韓第三季GDP,巴西央行將舉行利率會議,預期將維持基準利率於2%不變。

(2) 五中全會:中國將於10/26~10/29召開中共第十九屆五中全會,本次會議重點議程為「第十四個五年計劃2021-2025」(十四五規劃)與「2035年遠景目標」討論,十四五規劃將於明年三月由中國國務院提交人大會議審議通過後發佈。十四五規劃預期將調降未來五年的GDP成長率目標或甚至淡化此目標,轉而以提升經濟成長品質、維持可持續性成長為重點,中國國家主席習近平近來常提到的「雙循環戰略」預期將為規劃主軸,此外科技發展、城鎮化、綠色經濟、金融改革開放、促進公私企業競爭中立等,預期都將是側重之議題。

中長線投資展望:新興市場投資機會多元,短期不確定性不影響長期趨勢

富蘭克林證券投顧表示,亞洲尤其東北亞國家在疫情控制上成效較為顯著,經濟重啟與復甦步伐為全球最具優勢區域,亞洲企業在引領全球新經濟發展的道路上亦具有舉足輕重地位,創造高度投資價值。此外,美國總統大選時程迫近,選前的不確定性可能導致市場表現轉趨震盪,雖然一般評估由民主黨大獲全勝的藍色浪潮情境可望擴大財政刺激政策,為對新興亞洲市場最為有利的情境,但實際上只要選舉結果確立掃除不確定性,即有助市場回歸依循基本面之走勢,加以低利率環境有利風險性資產表現,建議應持續佈局累積亞股投資部位。

富蘭克林證券投顧表示,新興亞洲企業在創新能量上領先全球同儕具備極大優勢,同時面臨新冠肺炎疫情衝擊也展現極佳韌性。例如中國的網路、健康醫療、新能源與消費產業財報結果優異,面對艱困的營運環境,大型企業透過規模優勢持續自較為疲弱的競爭對手中攫取市佔,大量採用科技應用、持續創新,以及產業加速整合,都將為企業提供大量的成長機會。印度企業機動透過削減成本的方式因應經濟封鎖狀態,因此獲利衰退狀況較市場預期收斂,在防疫期間撙節的部分成本可能會在正常營運之後回復,但部分成本則是有效刪減,有利提升企業後續的獲利能力。

全球債市

過去一週表現回顧:美國財政刺激方案協商有進展,美國公債領跌

成熟政府債市:富時全球債券指數本週回檔0.62%,全球市場均關注於美國財政刺激方案的協商進度以及大選前的訊息面發展,眾議院議長裴洛西稱財政刺激協商取得進展,儘管可能要到大選結束後才能通過,但公債市場先反應財政支出擴大的利空,加上有大量公司債發債的排擠,推升十年期公債殖利率至0.8562%,美國公債指數下跌0.64%。歐洲公債受波及而修正0.90%,儘管歐洲疫情惡化且公佈的經濟數字偏弱,但不敵龐大的債券發行壓力。英國公債下跌1.78%較重,英國同意與歐盟重啟脫歐貿易談判,希望於11月中前達成協議(彭博資訊,截至10/22)

新興債市:彭博巴克萊新興國家美元主權債指數本週下跌1.10%、當地公債指數(換成美元)上漲0.84%、道瓊伊斯蘭債指數下跌0.27%。美元計價債主要受美國公債殖利率彈升的排擠,伊斯蘭債仍相對抗跌;當地公債主要受惠於美元弱勢下的新興國家貨幣升值收益。印尼當地公債持續上漲0.53%,市場預期政府提出的綜合性創造就業法將有利於促進投資和當地資產需求,而且公債發售也超出目標。巴西央行總裁表示,政府必須要回歸守財政紀律以刺激經濟;經濟部長則表示政府將不會取消支出上限,也不認為未來幾個月他會被解職,巴西當地公債上漲0.41%。墨西哥公佈十月上半月通膨率高於目標區間上限,壓抑央行再降息空間,墨當地公債下跌0.05%。尚比亞政府上週未履行債息支付後,又宣佈將暫停對海外商業性債權人履行支付,標準普爾信評公司10/21調降其債信評級至選擇性違約。因投資人風險趨避情緒增強,摩根大通新興國家美元主權債利差彈升2點至397點(彭博資訊,截至10/22)

公司債市:彭博巴克萊美國高收益債券指數上漲0.09%,歐洲高收益債指數上漲0.25%;美國投資級公司債指數下跌0.71%。本周債市反映財政刺激政策進度反覆,長短天期債殖利率曲線趨陡,短存續期間的房地產抵押債接近持平,相較存續期間長的投資級債以及公債抗跌,房市數據良好,美國9月份新屋開工數成長,單戶型住宅建築活動大幅增加的提振,建築許可也出現攀升,美國全國地產經紀商協會9月份中古屋成交量月成長9.4%,為2006年5月以來最大增幅,顯示第三季的房市動能強勁。投資級債中醫療及電信債領跌,AT& T上季營收及新增用戶數高於預期,但殖利率上揚拖累公司債。高收益債各產業漲跌互見,航空及休閒債分別上揚0.79%及0.56%,抵銷廣播債小跌0.35%,Netflix 第三季新增用戶數量及上季獲利低於預期,拖累該公司債。通用汽車新推出的電動車需求強勁,推升該公司債。就利差而言,彭博巴克萊美國高收益債指數利差自前一週五的471點,下降至469點;歐洲高收益債指數利差自前一週五的458點,下降至452點(彭博資訊,截至10/22)

未來一週貨幣政策:歐洲、日本央行預期維持利率水準

利率會議:加拿大(10/28,預期維持利率水準不變於0.25%),巴西(10/29,預期維持利率水準不變於2.00%),匈牙利(10/29,預期維持利率水準不變於0.75%),歐洲央行(10/29,預期維持再融資利率不變於0.00%,存款準備利率於-0.50%),日本(10/29,預期維持利率水準不變於0.00%)。

中長線投資展望:美國政府債重防禦、伊斯蘭債爭收益空間

新興債市:富蘭克林證券投顧表示,隨著美國11/3大選逼近,投資市場已出現不安氣氛,再加上疫情於秋冬季節重燃風險高,年底前震盪盤勢難以避免,儘管各方對於主要政府刺激政策仍有高度期待,但因全球央行利率多已降至低檔後之再降空間有限,冀望財政支出擴大的振興方案卻將導致政府債務上升、償債品質惡化,因此債券投資宜嚴選或先側重於受系統性風險影響低的資產。例如伊斯蘭債乃相對低波動的類別,與其他資產的相關性也低,因為伊斯蘭債的投資人主要乃分享某特定資產的租賃收入,或買賣的投資獲利,有些總收益金額於債券發行時即已確定,只是遞延並定期支付給投資人。而且符合伊斯蘭教律的道德投資通常不涉及過度槓桿操作,過去幾次全球性信用市場回檔時,已屢次可見其抗跌性。

高收益債市:富蘭克林證券投顧表示, 債市近期受到三項因素推動長短天期債殖利率曲線趨陡:1).財政政策期待2).經濟從第二季觸底反彈3).美國大選民調消長,民調數據以及投注網站顯示拜登擊敗川普的機率升高,更多刺激措施推出有望,財政赤字加劇殖利率曲線趨陡,高盛證券(10/5)指出11月民主黨若大勝,則後一個月十年債殖利率可能上彈30-40個基本點。操作上宜靠攏短存續期間券種,降低利率反彈的風險。富蘭克林坦伯頓高收益債團隊(10/22)表示,目前市場反應拜登將贏得總統大選,不過,以先前的經驗來看,民調也並非每次都很精準,目前的市場共識是拜登贏得總統選舉,不過,勝選的幅度以及參議院的組成仍待觀察,倘若總統與國會分屬於兩個不同政黨,例如:共和黨總統及民主黨參議院或是民主黨總統及共和黨參議院,對市場則是最佳情境。只要不是民主黨在總統及國會都大勝,都將支持目前的高收債市展望,如果民主黨大勝的話,相關政策可能對於長期的經濟增長較承壓。整體來說,目前市場的低利環境延續,將扮演高收債市的重要利多,抵銷美國大選的衝擊。團隊鑑於基本面仍具挑戰性,相對靠攏高品質的券種,精選持債。

國際匯市

過去一週表現回顧:刺激法案有譜,美元續弱,新興市場貨幣漲跌互見

美國府會持續就刺激法案進行協商,一度下達最後通牒的眾院議長稱接近達成協議,市場樂觀看待協商推動,壓抑美元降至七週低點,惟仍不確定能否於選前祭出新計畫,加上疫情延燒和大選不確定性,避險買盤收斂美元跌幅,週線下跌0.33%,歐洲多國新冠疫情加劇,確診數不斷攀升,同時最新數據顯示,歐元區及經濟大國消費者信心回落,面對重啟的防疫限制措施,市場擔憂經濟復甦將再度陷入停滯,所幸美元走軟提振,歐元週線先下後上,收漲0.16%,英國與歐盟同意繼續協商,將啟動密集談判以力求達成共識,歐盟談判代表正向看待進展的正面言論,也緩和無協議脫歐的負面利空,英鎊隨之走揚,加上空單平倉推動,週線英鎊上漲0.9%,重新回到兌美元1.30的水準,全球疫情復燃,疫苗研發試驗暫緩消息干擾投資人信心,加上美國大選仍面臨政權移轉不確定性,避險買盤推升日圓表現,週線上漲0.68%。

美國刺激法案即將達成協議,支撐風險資產吸引力,同時利差優勢也推升南非幣表現,週線上漲1.71%,近期原油庫存下滑,加上俄羅斯稱不排除延後施行 OPEC + 原定明年起的增產計畫,激勵油價反彈,帶動商品貨幣普遍上楊,週線俄羅斯盧布上漲1.60%,考量土耳其里拉的疲弱匯價,市場預期央行可能調升政策基準利率175bps至12.00%,然而受美元止跌,阿塞拜僵和地中海的地緣衝突壓抑,週線土耳其里拉下跌0.80%,巴西官方預期今年GDP成長將衰退4%,低於此前預期的-4.7%,並重申今年因應疫情的緊急公共支出將不會在未來幾年延續,變成永久性支出,減輕市場對無上限財政支出的擔憂,同時美國與巴西就促進雙方貿易關係達成共識,輔以中國經濟數據反彈,帶動大宗商品出口前景回暖,週線巴西里拉上漲0.29%。(彭博資訊,截至10/23 16:00)

觀察焦點與投資展望:大選、疫情提供避險貨幣支撐,留意風險情緒變化

富蘭克林證券投顧表示,受到刺激政策接近達成協議和美國就業數據好轉壓低避險需求,美元持續在近兩個月低點徘徊,在震盪下行後,短線走高仍以跌深反彈視之,雖然美國大選和疫情的不確定性使得市場情緒偏謹慎,資金轉入提供支撐,但優於預期的經濟數據可能成為上行的重要阻力,後續關注通膨數據變化,疲弱的CPI可能創造更多政策空間,預期美元指數將狹幅震盪,但頭條風險的變化可能加大單邊波動,震盪區間介於92.5-93.5,若有突破則短線趨勢可能出現,英國脫歐繼續談判的正面利多推升英鎊走高,但目前較多主要受技術面突破和美元下滑推升,考量英國疫情延燒,若有更全面的限制措施,可能迫使英鎊修正,尤其狹縫中推動的談判如果傳出負面消息,市場反應可能較大,留意反彈接近滿足點,上檔1.31壓力較大,下方拉回看1.28點位,日本央行官員不斷釋出政策仍有空間的意向,但在在弱美元和貨幣政策工具狹隘的現行條件下,持續吸引資金流入避險,美元反彈可能抑制表現,但整理後還有續升空間,地緣政治不確定性提供相當支撐,下方仍看向104,歐洲疫情延燒加重歐元壓力,市場預期確診激增可能迫使歐洲央行降息,但受到疲弱美元支撐,以及優於預期的PMI數據提振,後續歐洲央行保持現況的機率較高,但可能對於資產購買計畫進行更多討論,關注下週歐洲央行會議訊息,將決定歐元能否站穩腳步,抑或轉弱走低,1.18仍是較大阻力,突破留意較大的調節壓力,可能加大波動,下方支撐在1.17,考量基本面的疲弱,缺乏持續上行的有利因素。

天然資源與黃金

過去一週表現回顧:美國汽油庫存意外上升、疫情嚴峻可能抑制原油需求,油價週線走弱

即便美國朝野雙方針對新一輪刺激政策談判略有進展,然美國與歐洲國家新冠肺炎疫情嚴峻,防疫限制措施擴大恐進一步抑制原油需求,加以美國能源資訊局(EIA)公佈截至10/16為止一週,美國原油庫存下滑100萬桶、連兩週下滑,但下滑幅度不及市場預期,同時汽油庫存意外增加190萬桶、創五月以來最大單週增幅,供需前景疑慮增溫,OPEC+部長級聯合監督委員會(JMMC)會議結論重申減產承諾,但未提及是否調整明年起原訂的縮減減產幅度計畫,油價週線走弱,總計西德州近月原油期貨價格週線下跌1.76%,基本金屬價格走揚,主要反應對於美國刺激政策的樂觀預期,以及智利銅礦場工人罷工可能引發的供給中斷擔憂,倫敦金屬交易所三個月期銅價格上漲2.71%,CRB商品價格指數週線上漲0.19%。市場衡量刺激計畫和美國大選不確定性,美元、美債利率跌升不一,週線黃金表現持平。美國初領失業救濟金人數低於預期,提振市場情緒轉好,美債利利率升至下半年高點,替黃金表現帶來壓力,惟全球新冠病毒確診數逾激增,歐洲多國為遏止疫情傳播擴大防疫措施,傳美國部分地區有大量未公布確診數據,專家警告可能還有第三次爆發高峰,替經濟前景帶來隱憂,同時刺激計畫接近達成共識,聯準會官員Evans稱對缺乏財政措施支撐感到擔憂,並表示貨幣政策需謹慎,以避免過早調升利率,若有需要可能進一步擴大資產購買計畫,鴿派言論和政策期待壓抑美元走低,提供金價下檔支撐,多空消息拉扯,近月黃金期貨週線表現持平,收於1904.6美元/盎司(資料截至10/22)。

觀察焦點與投資展望:疫情發展、全球經濟前景、OPEC+動向

富蘭克林證券投顧表示,依據OPEC +減產協議規劃,自明年起減產規模將由現行的每日770萬桶縮減為每日580萬桶,屆時每日將增加近200萬桶原油供給,考量目前疫情嚴峻狀況與需求回升緩慢情勢,若OPEC+能暫緩鬆綁減產限制,應有利於油價整理區間上移,11月份於17日舉行的OPEC+部長級聯合監督委員會(JMMC)會議與緊接著11/30~12/1舉行的OPEC +會議是否作成決議,將為關注重點。長期而言,疫苗問世與普及將有助提振全球原油需求,特別是跨境航空燃油需求,能源上游業者的資本支出規模偏低則可望抑制後續的原油產出,預期原油市場供需狀況將進一步改善,油價仍有上漲潛力。就能源類股而言,主要受到美國疫情與醫療發展情勢所牽動,若疫情有降溫可能或疫苗與藥物研發正面利多消息,帶動資金轉進價值股將有利提振能源股走勢,且能源類股與油價走勢連動性高,隨油價上漲,能源類股目前急遽遭壓縮的評價水準有機會進一步提升。

富蘭克林證券投顧表示,刺激法案膠著,美元及美債利率輪流施壓,黃金續於1900關卡整理。美國總統大選將至,搖擺州民調依舊拉鋸,同時刺激法案消息多變,持續牽動金價震盪,尤其留意大選結果若延遲出爐,避險情緒短線可能加大投資人持有現金意願,可能使金價壓力增加,後續關注主要央行政策會議、刺激計畫進展,此外通膨數據也將左右黃金表現,緩步走升的通膨有望支撐金價繼續上行,而疲弱的通膨可能使近期疲弱的反彈進一步遭受打擊,但時間拉長則替更多財政及貨幣政策創造空間,不確定性環伺之下,短期震盪難免,中長線仍相對正向看待金價表現,建議可藉拉回分批布局,目前市場對選舉風險定價不足,預期後續黃金仍有表現空間。富蘭克林黃金基金經理人史蒂芬•蘭德表示,隨著市場波動升高和冠狀病毒對經濟的影響加劇,將趨使投資人靠向避險資產。黃金的特色之一就是與其他資產的相關度非常低,在不確定性充斥的市場中,仍然相當看好黃金及貴金屬類股的長期前景,特別是如果黃金價格能夠維持在目前的水準附近,或是於未來幾個月進一步走升,我們認為峰值水準的金價將有助重新界定黃金生產商的定位,使其成為多元化投資組合的重要元素。高盛(10/21)預估2020年黃金均價為1836美元/盎司,2021年黃金均價為2300美元/盎司。澳新(10/21)受到疫情影響,以及聯準會寬鬆政策向市場注入龐大流動性,黃金趨勢仍偏多,預期若美國能達成新一輪刺激政策,年底金價有望觸及2200美元/盎司,於明年年初達到2300美元/盎司。

未來一週重要觀察指標

重要經濟數據與觀察指標:

 

 

日期

國家

經濟數據與觀察指標

預估值

上期值

10/23 美國 聯準會官員Logan談話 -- --
10/23 美國 十月Markit製造業/服務業/綜合採購經理人指數初值 53.5/54.6/-- 53.2/54.6/54.3
10/26 美國 九月新屋銷售/月比 102.4萬戶/1.3% 101.1萬戶/4.8%
10/27 中國 九月工業利潤(年比) -- 19.1%
10/27 美國 九月耐久財訂單/資本財新訂單非國防(飛機除外)初值 1%/-- 0.5%/1.9%
10/27 美國 八月FHFA房價指數(月比) 0.7% 1.0%
10/27 美國 八月標普/凱斯席勒20城市房價指數(月比)/(年比) 0.4%/-- 0.55%/3.95%
10/27 美國 十月經濟諮詢委員會消費者信心指數 101.9 101.8
10/28 美國 聯準會官員Kaplan談話 -- --
10/29 美國 上週初請失業救濟金人數 -- 78.7萬人
10/29 美國 第三季GDP年化(季比)初值 32.0% -31.4%
10/29 美國 第三季個人消費/個人消費支出核心指數(季比)初值 38.7%/4% -33.2%/-0.8%
10/29 美國 九月成屋待完成銷售 (月比)/(年比) 3.5%/-- 8.8%/20.5%
10/30 美國 九月個人所得/個人支出 0.3%/1.0% -2.7%/1.0%
10/30 美國 九月PCE平減指數(年比)/核心PCE --/1.7% 1.4%/1.6%
10/30 美國 十月芝加哥採購經理人指數 58.5 62.4
10/30 美國 十月密西根大學消費者信心指數終值 81.2 81.2

 

 

資料來源:彭博資訊,富蘭克林證券投顧整理。

重要企業財報:

 

日期

公司

預估每股獲利

上年同期

10/23盤前 美國運通 1.34 2.08
10/26盤前 HCA醫療保健 2.28 2.23
10/27盤前 開拓重工 1.15 2.66
10/27盤前 禮來 1.75 1.48
10/27盤前 默克藥廠 1.45 1.51
10/27盤前 輝瑞大藥廠 0.71 0.75
10/27盤前 3M 2.26 2.58
10/27盤前 康寧 0.36 0.44
10/27盤後 微軟 1.55 1.38
10/27盤後 愛迪生國際 1.39 1.49
10/27盤後 超微半導體 0.35 0.18
10/28盤前 美國基因(AMGEN) 3.77 3.66
10/28盤前 通用電氣(GE) -0.04 0.15
10/28盤前 萬事達卡 1.66 2.15
10/28盤前 波音 -2.21 1.45
10/28盤後 福特汽車 0.19 0.34
10/28盤後 吉利德科學 1.89 1.75
10/28盤後 ServiceNow 1.03 0.99
10/28盤後 科磊 2.75 2.48
10/28盤後 Visa 1.10 1.47
10/28盤後 威騰電子(Western Digital) 0.55 0.34
10/29盤前 CMS能源 0.71 0.73
10/29盤前 卡夫亨氏 0.62 0.69
10/29盤前 Xcel 能源 1.06 1.01
10/29盤前 Alexion製藥 2.55 2.79
10/29盤前 南方公司 1.21 1.34
10/29盤後 推特 0.05 0.17
10/29盤後 Illumina 0.82 1.93
10/29盤後 臉書 1.91 2.12
10/29盤後 Alphabet 11.39 11.59
10/29盤後 蘋果 0.70 0.76
10/29盤後 亞馬遜 7.37 4.23
10/29盤後 星巴克 0.31 0.70
10/29盤後 Vertex製藥 2.32 1.23
10/30盤前 艾克索美孚 -0.23 0.67
10/30盤前 艾伯維藥品 2.77 2.33
10/30盤前 雪佛龍 -0.25 1.36
 

資料來源:富蘭克林證券投顧整理,單位:除特別註明之外均為美元,時間以當地時間為準。

主要金融市場休市一覽表:

 
日期 國家 節日
10/23 泰國 五世王紀念日
10/23 匈牙利 1956革命週年日
10/26 香港 重陽節假日
10/26 奧地利 國慶日
10/29 印尼、馬來西亞 穆罕默德生日
10/29 土耳其 國慶日(1028交易半天)
 

資料來源:彭博資訊      

  、 主要市場表現回顧

 

股市

最新價位

一週%

一個月%

三個月%

六個月%

今年來%

一年%

道瓊工業指數 28363.66 -0.83 6.06 6.97 21.97 1.24 8.22
史坦普500指數 3453.49 -0.86 6.81 7.18 24.54 8.50 17.12
那斯達克指數 11506.01 -1.42 8.24 10.20 36.03 29.23 43.17
MSCI歐洲指數 119.32 -1.93 0.23 -3.49 8.62 -12.41 -7.77
新興市場指數 1136.54 1.11 5.55 5.89 29.42 4.11 12.99
亞洲不含日本指數 747.96 0.83 5.26 7.41 28.84 10.87 20.77
上海證交所綜合指數 3278.00 -1.73 -0.03 -1.19 18.17 9.98 14.05
恆生中國企業指數 10125.59 2.12 6.02 -1.38 8.46 -5.76 0.72
台灣加權股價指數 12898.82 1.17 2.51 4.94 28.15 11.05 18.76
韓國KOSPI指數 2360.81 0.82 1.19 6.54 23.57 7.89 15.65
泰國SET股價指數 1213.61 -1.62 -3.93 -10.16 -3.54 -20.79 -23.06
印度孟買指數 40719.63 1.95 8.25 7.06 28.87 -0.16 5.45
新興拉丁美洲指數 1981.08 4.39 8.19 -3.48 25.76 -30.55 -26.38
新興東歐指數 132.16 1.53 -1.67 -10.11 4.94 -28.26 -22.63
HFRX全球對沖策略指數 1325.16 -0.11 1.29 2.16 7.71 2.53 5.05

債市

最新價位 一週% 一個月% 三個月% 六個月% 今年來% 一年%
全球政府債市 821.34 -0.62 -0.41 -0.29 1.15 4.99 3.97
投資等級公司債指數 3451.26 -0.71 -0.79 -1.46 5.40 6.51 7.77
全球高收益債指數 1423.51 0.11 0.80 1.89 14.57 0.63 3.36
美國十年公債 1759.73 -0.97 -1.67 -2.09 -1.60 10.76 9.49
美國政府債GNMA 1878.14 0.14 0.10 -0.09 -0.15 3.03 3.49
美國高收益公司債 2229.36 0.09 1.53 2.45 12.42 2.13 4.44
美國複合債 2365.23 -0.47 -0.66 -0.98 1.40 6.30 6.67
歐洲高收益公司債 403.57 0.25 0.91 2.11 9.72 -2.26 -0.22
新興國家美元主權債 403.87 -1.10 -0.58 -0.91 13.36 0.31 2.53
新興國家原幣債市 144.91 0.84 1.38 2.23 7.57 0.49 2.71
伊斯蘭債指數 198.67 -0.27 0.39 1.71 8.56 6.42 7.19
 

資料來源:彭博資訊,含股利,截至2020/10/23 16:35。投資級債、高收益債、複合債及新興債採彭博巴克萊債券指數,伊斯蘭債採道瓊債券指數,其餘均採富時債券指數,除新興債換算為美元計價外,其餘指數皆以原幣計價,截至2020/10/22


•相關基金:富蘭克林坦伯頓全球投資系列互利歐洲基金美元A(acc)富蘭克林坦伯頓全球投資系列互利歐洲基金美元B(acc)富蘭克林坦伯頓全球投資系列互利歐洲基金美元避險A(acc)-H1富蘭克林坦伯頓全球投資系列互利歐洲基金歐元A(acc)富蘭克林坦伯頓全球投資系列互利歐洲基金歐元A(Ydis)富蘭克林坦伯頓全球投資系列互利歐洲基金歐元B(Ydis)富蘭克林坦伯頓全球投資系列美國機會基金美元A(acc)富蘭克林坦伯頓全球投資系列美國機會基金美元B(acc)富蘭克林坦伯頓全球投資系列美國機會基金美元F(acc)富蘭克林坦伯頓全球投資系列美國機會基金歐元A(acc)富蘭克林黃金基金美元A(本基金之配息來源可能為本金)

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