中國上證與A股大跌短評– 官方積極控制融資風險 3大利多支撐盤勢
中國證監會積極控制股市融資交易
19日中國上證與A股挫跌 7.7% ，創逾6年半最大單日跌幅，主受中國證監會打壓融資交易所累。
事件:
- A股在中國證監會對3大當地券商 -- 中信證券*、海通證券*和國泰君*安採取暫停融資融券新開信用帳戶3個月的措施後，股市大幅挫低 7.7%，其他部分券商也被警告但未暫停交易。 盤勢由金融及券商類股領跌，也波及到相關的H股。在香港掛牌上市的中信證券*、海通證券*和國泰君安*股價分別大幅滑落16%、17% 與10%
投資意涵:
- 由於事發突然，導致19日盤勢重挫，透露出中國官方極力控制股市風險與槓桿融資體系，特別是過去一年由散戶所主導的盤勢，大幅反彈近50%，且在去年11月降息後又出現強勁彈升局面。資融交易在今年元月16日創下歷史新高記錄，高達1.12兆人民幣。
儘管A股投資情緒轉為負面，但長期而言，中國法令卻有利未來中國資本市場能夠走得更長遠。
註：*文中所提及之個股或國家，僅是作為說明或舉例之用途，並非推薦或投資建議。
富達亞洲股票研究團隊看法 – 對A股前景與市場進一步開放 持正面看法
3大利多可望支撐盤勢 1. 兩大利率下滑 2.近1兆人民幣的IPO可望 投入市場 3.融資餘額占股市總市值 的比例低
- 兩大市場常用利率 -- AAA公司債殖利率與放款及貼現利率，近期已下滑33個基本點與20個基本點。利率下滑、流動性增加，有助支撐盤勢。
- 估計約有1兆人民幣鎖在基金發行(IPO)流程中，預期本週內將資金將投入市場，投資氣氛可望獲得改善。
- 根據摩根士丹利的預估，融資帳戶餘額僅約占股市總市值的3%。就交易量而言，2015年元月迄今為止，股票融資貢獻市場交易量的16.4%，估計融資餘額約為1兆人民幣，19日(週一)賣壓約為7,000億人民幣。
- 實際上，相對新興市場企業獲利下調而言，近期整體A股的獲利反而呈現上調走勢。
- 新開融資帳戶暫停交易3個月，同時券商低於50萬人民幣也不能融資。因此，現有的融資交易並不受影響，該規定並非適用所有禁令，而應該被視為正面訊息，因為這是中國當局在無法控制之前，即已先行採取行動，我們對此持正面看法。
- 整體而言，富達亞洲股票研究團隊對A股投資前景與市場進一步開放的看法正面。近期來自中國官方的評論，透露出滬港通計畫可能會擴大到深圳，果真如此對未來的股市是一大利多題材。
- 截至2014年底，富達中國聚焦基金在A股的布局主要是在消費與鐵路類股；富達中國聚焦基金經理人寧靜與富達太平洋基金Dale Nicholls在2014年第4季時，已趁A股高漲之勢減碼；19日(週一)的股市重挫，反而促使她(他)們進場加碼A股投資部位，而富達中國聚焦基金經理人寧靜也對部分中國券商的H股有興趣，主要是考量其投資評價相對A股而言便宜。
富達中國聚焦基金經理人看法
寧靜(Jing Ning) 富達中國聚焦基金 經理人
“中國A股重挫並不令人訝異，因為在基本面沒有變化太多的情況下，A股彈勢又急又猛。由於A股市場具有散戶特質，因此受利空消息衝擊而大幅影響市場投資情緒。 然而，隨著A股市場的開放(例如滬港通計劃)，對A股的需求猶在。那些公司提供具吸引力的成長機會，許多企業的投資評價也深具吸引力，特別是未被市場發掘的被低估企業。”
【以下為投資警語】
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