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台新美國策略時機非投資等級債券基金一月份經理人報告


2024/2/22 下午 04:16:00 作者:張瑋芝
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2024年1月份美國股市及美元皆上漲,道瓊工業指數上漲1.22%、S&P指數上漲1.59%、那斯達克指數上漲1.02%;美元指數上漲1.88%,亞幣指數下跌1.16%,新興貨幣下跌1.84%;非投資等級債市方面,美非投等債券指數下跌0.21%,歐非投等債券指數上漲1.02%,亞洲非投等債券指數上漲2.67%。

儘管市場開始降低3月降息預期,使公債利率上揚,但FED點陣圖預期今年將降息,有助於降低公債利率大幅上彈風險,推升FA債券表現(Insight預期2024年Q2-Q3降息)。緊縮貨幣政策效果將逐漸反映至企業信評,2023年RS/FA來到4倍,預估未來RS和FA金額將逐漸回歸平均水準,RS/FA可望回到1倍。利差已來到BB水準的BBB-債券金額增加,故預估未來一年FA債券金額為300-500億美元,潛在FA債券產業分布相當分散。FED激進升息,使FA收益率處於相對高點;1/31:7.25%。在企業資產負債表健全的情況下,違約率不高,HY目前違約率為2.84%,FA為1.46%,目前利差1/31:309bps。展望2024年,FA債券主要以BB為主,違約率預計維持在過去平均1.75%或以下。利率長時間維持在高點,企業盈餘面臨挑戰,降評活動增加,可以獲得更多FA投資機會。


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