台新優先順位資產抵押非投資等級債券基金二月份經理人報告

2023年2月份股市全面下跌、美元上漲，美債下跌，道瓊工業指數下跌3.72%、S&P指數下跌2.61%、那斯達克指數下跌1.64%；美元指數上漲2.96%，亞幣指數下跌3.07%，新興貨幣指數下跌2.42%；非投資等級債市方面，美非投等債券指數下跌2.08%，歐非投等債券指數上漲0.22%，亞洲非投等債券指數下跌1.81%。

今年非投資等級債發行量低於去年同期約10%，發行比重以BB評級佔39%、擔保券佔63%，再融資佔73%。顯示今年市場預期衰退，企業發債偏保守、安全。預估全年發行量1800~2000億美元低於10年平均的3400億美元。升息期間短債具吸引力，去年部位存續期間低於指數，升息尾聲今年將逐步增加部位存續期間。中國解封帶來成長動能，謹慎回補中國部位，看好休閒旅遊，但房地產需等待政策出台。在能源債方面，供給及需求兩方支撐，供給方OPEC+及俄羅斯控制庫存，中國解封需求復甦，未來升息暫停將支撐HighBeta債表現，加碼長天期原油上游。然而，天然氣因冬季溫暖不受青睞，減持天然氣。債券操作方面，10年期美債殖利率預期估上測4.2%，逐步布局長天期債。考慮到衰退及違約風險上升，優先擔保債具備防禦優勢，維持主要部位BB評級券的防禦型操作。密切關注數據落底訊號，將增持B級別增加風險敞口。