機構：DeepSeek成陸股重估催化劑，外資有望回流

MoneyDJ新聞 2025-02-07 17:25:44 記者 新聞中心 報導

綜合港媒報導，匯豐環球研究發表報告指出，中國人工智慧(AI)大模型DeepSeek的成功，將被視為中國在科技和創新領域不斷增強的實力，中國股市尚未反映出不斷提高的創新能力，有望帶領市場重新評估及外資資金流入增加；雖然面臨美國與中國之間的貿易緊張局勢，以及加徵新關稅問題，但中國股市仍相對具有彈性。

與新興市場間估值差距將縮小。匯豐指出，DeepSeek的發展受到全球關注，亦令到中國被低估的持續創新能力再次得到確認，然而，中國創新指數與滬深300指數本益比的低相關性表明，中國股市尚未反映出不斷提高的創新能力，預期這種情況將有所改變，隨着投資者愈來愈認識到此一創新，中國與新興市場之間的估值差距將會縮小(現有約20%折讓)，外國資金流入將會回升，去年美國大選以來已流出約72億美元，預期進一步流出空間有限。

匯豐進一步指出，中國A股科技公司將受惠於政策支持，關鍵問題是中國的創新尚未轉化為更高的盈利能力，只能透過需求端刺激來解決；相信DeepSeek將成為市場重新評估的催化劑，並將從專注於人工智慧基礎設施和硬件(上游)公司，轉向人工智慧軟體和應用(下游)公司的輪換。

談到美中關稅問題，匯豐指出，美國對中國商品徵收額外10%關稅完全在市場預期之內，亦解釋了為何中國市場對這些似乎已去敏感化(de-sensitised)。從基本面角度看，匯豐認為每增加10個百分點的關稅，只會對滬深300指數淨利潤減少約0.5%。而擁有大量海外業務的中國公司處境更好，因在海外設工廠、收購海外品牌、出售技術許可及將更高成本轉嫁下游客戶。

另外，匯豐認為，中國在農曆新年消費反映積極跡象，隨着假期結束後復市，復甦的綠芽正在出現。對於在農曆新年期間，房地產市場於淡季亦浮現出意外樂觀情緒，1月中國30個城市新屋銷售量與去年同期相比大致持平、票房創歷史新高，反映消費者仍願意為優質內容付費；中國旅遊人均支出略有年增長，惟仍低於新冠疫前2019年水準。整體交通量年增8%，而國際航班則大幅增長27%。不過，匯豐認為，仍需更多反週期政策措施來確保消費增長在農曆新年假期後能持續。