DeepSeek、聯準會、關稅等多項利空夾擊 股跌債漲

中國AI公司DeepSeek的AI模型在多項測試中能與當前最先進AI模型匹敵，而且成本低廉，震驚市場，再加上聯準會偏鷹、川普正式出台關稅措施，股市劇震，但債市走揚，就資金流向而言，近週整體股票型ETF獲249.37億美元資金淨流入，美國、亞洲、中國、日本、歐洲分別獲176.95億、10.95億、10.4億、7.69億、5.69億美元資金淨流入。依產業ETF看，近週淨流入前三大產業為科技、金融、主題型；淨流出金額最高的產業為醫療保健，其次為原物料、能源。(附表一、二)

富蘭克林證券投顧表示，川普2.0啟航，川普團隊各項政策及言行舉止都將牽動國際政經情勢與市場敏感神經，波動加大將成為金蛇年市場新常態。面臨詭譎多變環境，投資應化繁為簡，掌握「美國優先、防禦波動、多元分散」三大心法，透過資產配置及定期定額打造金蛇年投資組合，核心配置上建立跨資產、跨風格、跨標的間低相關性投資組合將有助抵禦市場波動，建議以美國平衡型及複合債券型基金為核心，網羅收益、聯準會降息行情並防禦股市波動，美國非投資等級債則可望是川普2.0優先受惠標的，在股市布局上，看好美股健康的類股輪動有利多頭發展，首選創新科技/科技、美國小型股/公用事業/基礎建設產業。

富蘭克林坦伯頓集團旗下美盛銳思美國小型公司機會基金經理人吉姆•斯托菲爾認為，小型股已歷經了長達14年的表現落後的周期，今年的不同之處在於，在營收加速的背景下，企業將恢復獲利成長，而超大型科技公司也正將其龐大的資金投入到基金持有的小型企業中。在風險方面，美國經濟強勁，主要的風險是殖利率的攀升，但如果是由於強勁的GDP成長，這樣的風險其實不大，且企業的樂觀情緒對未來幾個月的投資有利。

富蘭克林股票團隊投資長暨富蘭克林坦伯頓科技基金經理人強納森•柯堤斯表示，DeepSeek的R1模型強調了AI在整個經濟中的應用的近期波動和長期成長機會。投資人應關注超大規模企業的資本支出趨勢和獲利前景，藉此了解企業將如何應對這些效率進步，最終，透過R1等內建的創新來降低創建AI的成本，將使AI產業進入一個變革性成長的新階段，將重點轉向模型應用，我們認為，這只是AI改變我們經濟的漫長旅程的一部分。

附表一：主要股票型ETF資金流向統計(單位：百萬美元)

資料來源: 彭博資訊，資料時間2025/2/3 8am，統計彭博資訊可查詢之所有ETF資金流量。

附表二：主要類股ETF資金流向統計(單位：百萬美元)

資料來源: 彭博資訊，資料時間2025/2/3 8am。

◎亞洲股市外資動向：適逢農曆新年，亞股部分休市，印度與韓股遭外資賣超

過去一週適逢農曆新年假期，亞洲多國股市均有天數不一的休市並呈現漲跌互見格局，印度股市雖走揚，但外資卻趁機進行部位調節，共賣超12.72億美元，韓國股市也遭賣超8.1億美元，主要是受三星電子、SK海力士等電子股下跌拖累，因DeepSeek的創新讓投資人擔憂未來各界可能減少對Nvidia高階AI晶片的需求，連帶影響高頻寬記憶體(HBM)需求。

附表三：主要新興亞洲國家外資買賣超統計(單位：百萬美元)

資料來源：彭博資訊截至2025/1/31，近一週為2025/1/27-1/31。

◎債市ETF動向：債市持續吸引資金，美債、投資級債最吸金

儘管聯準會主席鮑爾認為不需急於降息，但DeepSeek與川普祭出新一輪關稅引發美股劇震，刺激資金湧入債券市場避險，各大債市普遍走揚，以資金流向而言，過去一週整體固定收益型ETF獲得101.66億美元資金淨流入，主要為美債獲78.35億美元淨流入，亞債、歐債也分別有3.36億、3.06億美元資金淨流入。從債券信評看，投資等級債ETF資金流入58.91億美元，非投資等級債ETF也獲12.56億美元資金流入(附表四)。

富蘭克林坦伯頓公司債基金(本基金主要投資於非投資等級之高風險債券及符合美國Rule 144A規定之私募性質債券且基金之配息來源可能為本金)經理人葛倫‧華勒表示，進入2025年，強勁的需求與有限的供給使非投資等級債仍處技術面有利環境，基本面亦仍具支撐，目前市場價格也多已反應那些面臨長期趨勢挑戰的產業。基於強勁的企業資產負債表與持續成長的經濟表現，預期違約率將維持於低於長期平均的水準，而隨聯邦基金利率下滑與有利的法規環境，預期企業管理層信心將增強，使企業併購活動將潛在加速。

附表四：主要債券型ETF資金流向統計(單位：百萬美元)

資料來源：彭博資訊，資料時間2025/2/3 8am，統計彭博資訊可查詢之所有ETF資金流量。*採資產類別分類，其他採地區分類。

註：以上提及之基金配置根據富蘭克林坦伯頓基金集團，截至2024年12月底。

【以下為投資警語】

<本文提及之經濟走勢預測不必然代表本基金之績效>
<本頁不代表對任一個股的買賣建議，投資人申購本基金係持有基金受益憑證，而非本文提及之投資資產或標的。>
新興市場基金警語：本基金之主要投資風險除包含一般股票型基金之投資組合跌價與匯率風險外，與成熟市場相比須承受較高之政治與金融管理風險，而因市值及制度性因素，流動性風險也相對較高，新興市場投資組合波動性普遍高於成熟市場。基金投資均涉及風險且不負任何抵抗投資虧損之擔保。投資風險之詳細資料請參閱基金公開說明書。
中國警語：境外基金投資大陸地區證券市場之有價證券以掛牌上市有價證券為限，直接及間接投資前述有價證券總金額不得超過本基金淨資產價值之20%，另投資香港地區紅籌股及H股並無限制。本基金並非完全投資於大陸地區之有價證券，投資人仍須留意中國市場特定政治、經濟與市場之投資風險。
本基金主要投資於非投資等級債券，因債券之信用評等未達投資等級或未經信用評等，且對利率變動的敏感度甚高，故本基金可能會因利率上升、市場流動性下降，或債券發行機構違約不支付本金、利息或破產而蒙受虧損。本基金不適合無法承擔相關風險之投資人。本基金較適合投資屬性中風險承受度較高之投資人，投資人投資以非投資等級債券為訴求之基金不宜占其投資組合過高之比重，投資人應審慎評估。基金經理公司除盡善良管理人之注意義務外，不負責本基金之盈虧，亦不保證最低之收益，投資人申購前應詳閱基金公開說明書。
部分基金係主要投資於或有相當比重投資於符合美國Rule 144A規定之私募性質債券，較可能發生流動性不足，財務訊息揭露不完整或因價格不透明導致波動性較大之風險，投資人須留意相關風險。
本基金之主要投資風險除包含一般固定收益產品之利率風險、流動風險、匯率風險、信用或違約風險外，由於本基金有投資部份的新興國家債券，而新興國家的債信等級普遍較已開發國家為低，所以承受的信用風險也相對較高，尤其當新興國家經濟基本面與政治狀況變動時，均可能影響其償債能力與債券信用品質。基金投資均涉及風險且不負任何抵抗投資虧損之擔保。
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