國泰2025到期新興市場債券基金一月份經理人報告

受到美債殖利率先上後下的拉動， 再加上整月利差呈現收窄， 新 興市場債券指數先跌後漲。 白宮表示將於 2/1 宣佈對墨西哥加徵 25% 關稅， 未來也將對鋼、 鋁、 石油、 天然氣等開徵關稅， 導致墨西哥和 哥倫比亞當地債下跌。 央行貨幣政策方面， 為提振經濟， 印尼央行恢 復再降息一碼至 5.75%， 哥倫比亞央行意外維持利率於 9.5%不降， 欲先評估關稅威脅的影響。 南非再降息一碼至 7.5%， 巴西央行則再 升息四碼至 13.25%。 厄瓜多美元主權債1月大漲， 因該國缺電危機改 善且券商看好其主權債評價面便宜優勢。

美國經濟成長維持然受到川普貿易政策開始推行影響，市場對FOMC繼續降息的 利率方向預期則開始出現觀望，因此美債利率走勢可能較難回落大致限於區間盤整。 新興市場的基本面，持續疫情後的改善趨勢，評價面而言， EM Sov IG相較US IG利 差相對價值超過40bps，但在基本面穩健及關稅衝擊可控下，調整空間有限。整體而 言，新興市場面臨貿易關稅威脅下，資產波動難以避免，然而在基本面穩健、技術面 支撐以及評價逐漸浮現下，預期下方風險可控。本基金投組持有之債券存續期間不到 一年，目前債信情況穩定，主要是以息收推動報酬率。由於基金主要投資策略係以持 有到期為目標，故基金到期前之操作以債息再投資為主，必要時可能因應大額贖回或 費用支出而進行賣券，或因調整投組信用風險而進行換券操作。