國泰全球資源基金一月份經理人報告

一月份全球股市上漲， MSCI全球股價指數上漲3.75%，MSCI能源指數上漲5.1%， MSCI原物料指數上漲5.3%， MSCI資源複合指數上漲5.23%。 全球股市一月受諸多因素引響， 包 括對川普上台後各種行政命令的預期、 stargate計畫的宣布、Deepseek論文的發表以及企業財報的發布使得全球市場一月 份表現震盪。 油價表現同樣震盪， 月初在美國對俄羅斯實施新 一輪制裁影響下， Brent油價一度衝高至$80/桶之上， 此後隨 著中國疲弱的經濟數據以及川普表示他將使用關稅威脅促使 OPEC國家降低油價， 油價重新回落至$76.5/桶位置， 全月油 價上漲2.5%。 基本金屬同樣呈現先漲後跌態勢， LME銅價於月 中一度漲至$9200/噸水準， 反映川普上台首日並未宣布關稅政 策， LME鋁價也一度觸及$2700/噸水位， 此後隨著中國公布弱 於預期的官方製造業PMI以及市場傳出川普將於2/1宣布對加 拿大和墨西哥進口商品徵收關稅， 商品價格普遍回落。 LME銅 價全月上漲3.1%， LME鋁價全月上漲1.7%。 黃金價格表現突 出， 做為地緣政治及美國政策風險的避免工具， 金價突破 $2800/oz水位， 全月上漲7.3%， 為表現最佳的商品。

展望後市， 美國12月PCE數字雖符合預期， 但並未朝著 聯準會的通膨目標2%前進， 一月FOMC會議維持利率不變， 鮑 爾並表示在考慮進一步調整貨幣政策之前， Fed需要看到通膨 出現實質進展， 或是就業市場出現一些疲軟。 市場對降息預期 仍存在不確定性， Deepseek對AI整體供應鏈的影響、 川普政 策及企業財報仍將是未來幾週造成市場波動的主因。 此外， 中 國此前於中央經濟工作會議中提出的寬鬆與刺激方向， 預期在 2025/03的兩會期間會有更多細節出台， 也將影響商品市場的 表現， 預期短期市場將隨美國宏觀數據及中美政策的釋出而波 動。

一月FOMC會議維持利率不變， 鮑爾並表示在考慮進一 步調整貨幣政策之前， Fed需要看到通膨出現實質進展， 或是 就業市場出現一些疲軟， 市場預期下次降息時間將落於六月。 預期短期市場將隨美國宏觀數據、 企業財報及中美政策的釋出 而波動。 基金後續將重點觀察美國及中國需求相關高頻數據、 美國相關的政策宣佈及企業財報等數據的變化， 動態調整持股 內容。