國泰人民幣貨幣市場基金一月份經理人報告

中國春節假期為1/28至2/4。中國人民銀行1/21日表 示，為保持銀行體系流動性充裕，今日以固定利率、數量招 標方式展開2,560億元人民幣14天期逆回購操作，得標利率 為1.65%；由於當日有550億元逆回購到期，公開市場實現 淨投放2,010億元。這是人行時隔近四個月後再次進行14天 逆回購操作，以維護跨節資金面。 11/21上海銀行間同業拆 放利率(Shibor)中，短期利率多走跌，隔拆利率續跌5.6個基 點至1.779%， 7天期(R007)續跌10.7個基點至1.906%、跌破 2%， 14天期轉跌5.3個基點至2.631%， 1個月期續漲0.95個 基點至1.702%， 3個月期續漲0.65個基點至1.6935%， 6個 月期續漲0.6個基點至1.699%， 9個月期續漲0.9個基點至 1.706%，一年期續漲0.92個基點至1.7122%。而中國人行上 週逆回購操作量雖放大，但主要是為了對沖MLF到期量；受 到月中繳稅期以及春節臨近，整體資金供需明顯吃緊。促7 天期短率(DR007)較2025/1/10當週明顯上升37.72bp至 2.1244%。就長率而言，自中國人行宣布階段性暫停開展公 開市場國債買入操作後，上週陸續有傳聞中國監管層正徹查 國債期貨違規交易，以及有機構因債券投資占比較高被當地 金管局約談等，使得市場對中國國債買盤略顯謹慎。促中國 10年期公債殖利率較前週小幅上升2.01bp至1.6544%。

中國12月CPI年增率由0.2%續降至0.1%，主要受到食 品對整體CPI拖累0.09%，核心CPI年增率由0.3%續揚至 0.4%，創5個月最高。 12月PPI年增率由-2.5%回升至-2.3%， 創4個月高，月增率由0.1%回落至-0.1%，因部分行業進入 傳統淡季，加上國際大宗商品價格維持低檔，導致PPI月增 率成長放緩，中國仍難擺脫通縮疑慮。在利率展望方面，由 於當前中國經濟整體仍偏弱，尤其房地產市場仍處於去庫存 的階段，且中國人行先前多次表示今年仍會擇機降準降息以 支持實體經濟發展，故當前金融環境有可能促使人行順勢進 行降準以釋放流動性並緩解資金壓力，中國人行將維持偏寬 鬆環境以支持經濟的市場預期不變，故市場預期中國短期利 率仍將維持偏跌趨勢的可能性高。至於在基金整體策略上, 是以滿足投資人流動需求為前提,若有淨申購資金則積極調 整投資組合以提高基金收益率。