MoneyDJ新聞 2025-04-08 14:13:07 記者 郭妍希 報導

Siegel 7日在WisdomTree發表每週評論指出，川普激進的關稅措施，對系統挹注經濟與政治的不確定性。雖然最新數字直指就業市況在這波亂流前仍維持強健，但警訊已然浮現，暗示一旦關稅開徵、經濟動能恐驟然惡化。

Siegel認為，這些傷害是自己造成的——政策錯誤恐混淆Fed仰仗的信號，尤其是在通膨評估方面。不過，有鑑於貨幣供給成長依舊遠低於歷史常態、加上操作空間仍充足，Fed應動手降息，就算面臨通膨升溫風險時亦當如此。

Siegel指出，期貨市場如今判定，Fed年底前應會降息約三碼。他認為，真正應觀察的訊號並非通膨、而是就業。申請失業救濟金人數目前雖仍穩定，但借貸需求正在滑落。

貨幣供給成長率只有4%、遠低於疫情那幾年的雙位數。相較之下，Siegel認為，與2~2.5%經濟實質成長、2~3%通膨匹配的貨幣供給成長率應該是5.5%，如今的4%委實過低。Fed應果斷出手支持需求，尤其是在通膨訊號益發遭關稅扭曲之際。畢竟，關稅帶來的是供給端的物價衝擊，而Fed能左右的是需求引發的通膨。

美股在川普對全球發布對等關稅後連日下殺、標準普爾500指數週一(4月7日)盤中一度遭熊吞噬。然而，Siegel直指，歷史經驗顯示，股市總會過度反應，尤其是在盈餘壓縮的情況下，而市場反應過激或許創造了機會。

Siegel表示，20倍的本益比仍可提供5%實質報酬。目前美國10年期抗通膨債券(TIPS)的殖利率為1.7%，而股票風險溢酬則在歷史平均點3.3%左右。這樣的利差足以說服長期投資人持有股票，即便面臨短期動盪。公債雖能暫時為投資組合提供緩衝，但從長遠來看，卻無法有效對抗通膨與結構性財政赤字的風險。

投資人目前面臨抉擇：究竟要買殖利率4%卻零成長的美國公債，抑或是股息殖利率3%卻有望在一段時間後對抗通膨的成長股。Siegel指出，那些在不同經濟週期都穩定配息的個股應該特別有韌性。然而，衰退風險升高，也讓與景氣連動性高的高股息股面臨更大風險，因此，聚焦優質的高股息股並分散風險將是關鍵。

Siegel呼籲投資人堅守策略。股票仍是對抗通膨的最佳長期工具，也是報酬最優的資產。雖然這段震盪期對最老練投資人也構成挑戰，但此時若輕易調降股票部位，可能會錯過單靠一則推文就能促使道瓊工業平均指數暴漲2,000點的機會。市場的本質就是在波動與長期價值間擺盪，這已延續了兩百多年。請保持紀律、聰明分散，基本面才是王道。

(圖片來源：Wharton Magazine)

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