機構：陸人行調控債市 Q1降準機率升/助穩人幣匯率

MoneyDJ新聞 2025-01-10 13:01:37 記者 新聞中心 報導

據陸、港媒報導，中國人民銀行今(10)日宣布決定階段性暫停在公開市場買入國債。上述消息發布後，銀行間主要利率債收益率升幅擴大，離岸人民幣兌美元短線漲近100個基點至7.3472。東方金誠研發部執行總監馮琳表示，從直接影響看，人行暫停買入國債將減少對國債的需求，同時不排除人行在暫停買入階段仍賣出長債的可能性，以此來調節債市供需關係；這意味著在前期多次提示風險並採取相應監管措施後，人行對債市的調控力道加碼，意在遏制近期債市收益率快速下行的「搶跑」態勢，穩定市場預期，同時亦有助於穩定人民幣匯率。

馮琳認為，受人行暫停買入國債影響，短期內10年期國債收益率可能會出現較大幅度的回升，但在今年「適度寬鬆」的貨幣政策基調下，債牛的大方向難現根本性逆轉；且暫停買入國債，可能意味著第一季降準機率上升。馮琳並表示，後續若政府債券供給放量，長債收益率回升至合理水準，市場供需關係能夠自發的趨於平衡，人行就有可能恢復買入國債，繼續發揮透過國債淨買入操作向市場投放中長期流動性的作用。

此外，據交易人士表示，人行暫停國債買入只是短期影響債市走強的節奏，經濟基本面疲弱的趨勢下，中長期債牛大勢仍難遏制。上海一券商交易員表示，「收流動性了，央媽終於出鐵拳暴打」，但隨後就有機構抓住「每調買機」(每次調整都是買入機會)，令收益率漲幅很快回去了；人行此舉對市場短期有衝擊，但中長期而言，機構覺得債市收益率還是會下跌，「人行只是在節奏上控制一下」。

招聯首席研究員董希淼則指出，去年以來中國中長期債券收益率下行較為明顯，近期更是屢創新低；在此情況下，人行宣布暫停國債買入，有助於平衡國債市場供需關係；而國債買入是人行投放流動性的重要方式，但暫停國債買入不意味著市場流動性收緊，預計人行將透過公開市場操作、降低存準率等方式，向市場注入短期和長期資金，繼續維持市場流動性充裕。