台灣人壽保險股份有限公司

(一)公司簡介

1.沿革與背景
 
台灣人壽成立於1947年12月1日(簡稱:台壽保，代碼:2833)，從事人身保險銷售及相關服務。原主要以承攬台灣勞工保險、台灣學生團體平安保險、安康保險為主要業務，後龍邦建設取得經營權，轉型成一般的人壽保險公司。
 
除核心壽險事業外，於2002年10月轉投資成立台壽保投信，於2011年7月更名為未來資產投信，2003年8月成立台壽保資融，業務延伸至保戶投資理財及經營車貸等。並於2006年5月轉投資成立台壽保產險，2008年與廈門建發股份有限公司 (600153.SH) 合資成立君龍人壽(中國)，公司經營方向係成為金融資產管理集團。
 
2.營業項目與產品結構
 
台壽保主要以經營人身保險業務，是以被保險人的身體或生命為標的，視所約定情況給付保險金。商品主要分為個人保險，包括保障型、財富型、傷害險、醫療險及投資型商品等；及團體保險，包括壽險、傷害險、醫療險、職業災害險及旅平險等。
 
2014年公司產品結構分為壽險與產險，壽險營收比重各佔：個人壽險佔85%、傷害險佔1%、健康險佔10%、團體險佔1%；產險分非強制險與強制險，各佔2%及0.5%。
 
(二)產品與競爭條件
 
1.產品與技術簡介
 
公司商品以財富型商品及健康暨傷害為主，新契約主要營收商品為「超金桔利利率變動型養老保險」、「超美利外幣利率變動型養老保險」等財富型商品；在健康暨傷害方面，主要營收商品為「新健康滿分終身醫療保險」。
 
(三)市場需求與銷售競爭
 
1.產業結構與供需
 
截至2014年底為止，台灣地區人壽保險公司共計28 家，其中本國公司24家，外商在台分公司或子公司共4 家。2014年度壽險業總保費收入共計27,711億元，年成長7.3%。其中新契約保費收入11,697億元，年成長5.7%。另外就新契約保費收入各險別佔有率：壽險之保費佔79%、年金保險保費佔17%、健康保險保費佔3%、傷害保險保費佔1%。
 

年度	金融機構資產總額(億元)	壽險業資產總額(億元)	市佔率(%)
2009年	449,592	107,824	24
2010年	472,438	121,237	25.7
2011年	504,396	130,513	25.9
2012年	533,978	147,121	27.5
2013年	580,772	165,969	28.4

資料來源:行政院主計處
 
保險產業關係：再保險公司、投資銀行、基金公司→保險業者→業務人員、銀行通路、保經代公司、直效行銷
 
2.銷售狀況
 
公司商品銷售通路遍布台灣本島、澎湖、金門及馬祖等地區，截至2014年公司於台灣共有7家分公司。
 
公司近年市場佔有率(%)

項目	2013年	2014年
初年度	2.09	2.95
總保費	2.30	2.62

 
3.海外投資狀況
 
2009年台壽保與廈門建發股份有限公司合資成立君龍人壽(中國)，雙方共同投資2.4億元人民幣，並分別持有君龍人壽各50%股權，公司銷售地區主要分布於大陸，產品為還本型生死合險，70%為銀行銷售通路，30%由業務員銷售。
 
2009年底君龍人壽於取得福建分公司經營執照，2010年在廣東省、浙江省設立新分行據點。2011年底，已於大陸9個沿海省市設立34個據點。
 
2011年7月台壽保與韓國Mirae資產管理公司展開美國併購合作，參與投資Mirae私募基金3500萬美元，約佔5~6%股權。
 
2011年底獲大陸證監會核准，取得QFII資格，向大陸外匯管理局申請3億美元投資額度。

2014年公司簽單保費為19.5億元，市佔率1.5％，市場排名第15名。
 
4.國內外競爭廠商
 
2014年台灣壽險排名

名次	公司	市佔率(%)	名次	公司	市佔率(%)
1	國泰人壽	22.1	6	中華郵政	5.7
2	富邦人壽	15.6	7	三商壽	5.1
3	南山人壽	15	8	中國信託人壽	4.5
4	新光人壽	8	9	全球人壽	2.9
5	中壽	5.8	10	安聯人壽	1.7

 
(四)財務相關
 
1.土地相關
 
2010年5月委託戴德梁行標售3筆土地，於2010年6月3日開標，無人投標全數流標：
(1)台北市汀洲路一筆土地，每坪底價226萬，面積約301坪，標售底價6.82億元
(2)台北市重慶南路三段，面積約62.01坪，每坪約185萬，標售底價1.15億元
(3)台中市，面積約615坪，標售底價4.62億元
 
2010年8月以25.6億元，取得台北火車站商圈的慶豐銀行總行大樓，每坪土地約833.9萬元，土地面積307.04坪，使用分區為第4種商業區、容積率達800％。
 
2012年3月取得尊勝建設北市中山區白金苑信託受益權轉讓，計7.5億元。投資報酬率估6％以上。
 
2012年5月取得2筆不動產：
(1)台北市華國大飯店不動產產權，計46億元。每坪土地取得價格為597.7萬元。購入後將採售後回租，預估一年租金收入為1.38億元，年化租金報酬率3%。
(2)台北市中正區壽德大樓5樓及車位7個，計4.42億元，建物面積694.69坪。
 
2012年6月取得華孚建設台北市中山區龍江路住宅開發案信託受益權轉讓，交易總金額計3.5億元，投資報酬率估6％以上。
 
2.近年經營績效
 

年度	2009	2010	2011	2012	2013	2014
總保費(億元)	400	468	513	691.7	570.1	683.9
新契約(億元)	164	154	197	367.9	214.9	308.45

 
3.隱含價值(EV)

年度	2008	2009	2010	2011	2012	2013	2014
隱含價值(十億元)	13.94	23.91	27.2	29.3	38.19	43.52	51.85
每股隱含價值(元)	25.8	37.4	36.6	34.2	44.6	45.4	53.6

3.併購計畫

2015年5月，中信金將合併台壽保，換股比率為普通股1股台壽保換1.44股中信金，特別股1股換中信金1股，總交易金額達323.5億元，計畫10月交割、2015年12月正式合併。其中中信人壽併入台壽，以台壽為存續公司，合併後資產規模可擠進第六名，新契約保費收入(FYP)擠進市場第四名。