近期葛林斯班接受媒體專訪，談到近日股市是否超漲？是否泡沫化？本文以宏達電為案例來回答，並說明全方位投資技巧的奧秘！

文／齊克用

看財報作買賣丟了30億 根據財報作投資的大陷阱

本文於此宣告，內容不是在談論宏達電的未來漲跌，也非預測宏達電未來的股價，當然也不是刻意談論法人機構操作失利，重要的是要提供線索，讓您判斷宏達電，還會再漲到千元嗎？這篇文章是以宏達電為案例來探討，為何無論散戶或法人經常會投資失利？看看「全方位投資」的重要性，以及如何才能從投資市場賺到錢？

近期葛林斯班接受媒體專訪，談到近日股市是否超漲？是否泡沫化？由企業的獲利與股票紅利來看，股票的收益率遠低於過去的歷史記錄。簡單說，就是公司企業賺了很多錢，但是股價上漲的幅度並沒有跟得上企業獲利的狀況，暗示股價根本沒超漲，根本沒有泡沫。這樣的說法對嗎？

2012/6/16。報紙披露：XX金栽在宏達電，去年股票慘賠300億。XX金舉行股東會，小股東砲轟去年股票投資虧損300多億元，董事長向小股東致歉表示，投資團隊方向弄錯，以買宏達電股票為例，當初買宏達電的時候沒想到會跌那麼多，該買的時候沒有買，該賣的時候沒有賣。XX金去年第二季買進宏達電，平均成本一股1100多元，買了6000張；去年六月底宏達電股價966元，XX金虧了十幾億。

XX金隨後一路停損，再攤平加碼，若從年報資料看來，第四季已看不到XX金持有宏達電張數。但宏達電去年底收盤價為497元，若以持有6000張、成本1100多元計算，不計入除權息金額，推估虧損金額為30多億元。

股票買進時看到的是公司的高獲利，買進後慘賠，最後才發覺股票的漲跌是看未來的變化，而非根據過去的事實。如果根據過去的事實投資，就能賺得到錢，那早就沒人願意打卡上班了，更沒有人願意把錢存在銀行領利息了。

從「基本面」來探討

1.檢視圖A的季K線走勢圖與季的EPS，圖B的月線走勢圖與月營收。從EPS與營收來檢視宏達電的基本面。

2.圖A中，若您在2011/4/28日，以當天的收盤價1300元買進宏達電，當季的EPS是24.18元，如圖中a處標示。然後到隔一季的季線收盤價是685元，下跌幅度達47%(未計算股利股息)，而當季的EPS是24.40元，如圖中b處標示。注意：EPS從前季的24.18元，上揚至24.40元，股價卻大幅下滑。 到2012年第三季，季線收盤價是284元，當季的EPS是3.76元，如圖中c處標示，創2004年底以來新低(d處標示)。2011年第三季，EPS是24.40元，到2012年第三季，一年的時間，EPS已經下滑到了3.76元。股價從1300元高點下跌至284元，下跌幅度達78%(未計算股利股息)。 2013/4/8宏達電公布第1季自結財報，每股純益0.1元，創上市以來單季新低。

3.圖B中，在2011/4/28日的收盤價1300元之後，月營收持續穩定進行著，直到2011年11月，如圖中e處標示，月營收才開始明顯下滑。但是在11月營收業績明顯下滑的時候，股價已經跌破500元。到2013年2月時的營收，如圖中f處標示，已經創2010年3月以來新低(g處標示)，股價下跌至284元。

4.從圖A與圖B，股價與EPS與營收的比較來看，運用基本面分析研判股價的方法，顯示嚴重落後性的問題。這裡驗證了，股票的漲跌是看未來的變化，而非根據過去的事實。

從「技術面」來探討

1.圖C為宏達電的月線走勢圖，上圖中使用的均線參數為12，相當於年線。股價持續在h均線之下，顯示長空持續進行。圖中i處顯示長空下之反彈。j處顯示長空持續，進行低檔整理。k處為MACD指標低檔未交叉狀態，顯示長空低檔整理，仍未見止跌訊號。

2.若以簡單型態來看，從2011/4/28至2012年11月初，下跌波段進行中時，只要有新低，就表示續跌進行中。近期來看，2012年11月初至今，股價維持在190元至325元之間整理，只要守住190元的低點與325元的高點，就表示持續在低檔整理。

3.上漲格局，基本面為主，技術面為輔。下跌格局，技術面為主，基本面為輔。標示在h均線位置，重點在技術面顯示續跌中。

從「籌碼面」來探討

1.圖D中的下圖裡的三個指標分別為：外資、投信、自營商買賣超。上圖中的指標，也就是疊圖的曲線，是三大法人的庫存量變化，它是由下圖中的外資、投信、自營商等三大法人買賣超，每日的柱狀體數據累計計算而來。

2.圖D中2011/4/28日之後，如圖中l處標示，三大法人庫存量變化的曲線持續下滑，顯示法人自高點開始，持續站在賣方。法人持續賣，股價持續跌，基本面財報數據持續惡化。從圖上顯示出，法人依據出爐的數據，持續做「動態調整」。未來將在「台股達人」專欄，再對「動態調整」的技巧再做進一步說明。

3.圖E為融資餘額與融券餘額的變化，是散戶的指標。融券餘額顯示出，散戶在低檔整理時放空。融資餘額顯示，長空大跌，散戶持續買進，嚴重套牢，高套牢量如圖中m處標示。相對於法人依據「動態調整」操作，散戶持「靜態操作」。融資融券指標為籌碼指標，也是技術分析中的人氣指標。

4.圖D與圖E比對來看，法人依據基本面變化持續做賣出動作，散戶依照逢低攤平與短線投機操作變長線套牢的賠錢操作方式，持續做買進動作。法人賣出，散戶買進。賺錢的人依照固定的方式賺錢，賠錢的人也依照固定的方式賠錢。

從「產業面」來探討

圖F，是美國蘋果的五年週K線走勢圖，以及布林線指標。布林線指標顯示著蘋果進入長期空頭格局。圖中高點2012/9/19的705.07美元跌到低點2013/3/4的419.00美元，跌幅是40.57%。高檔買了美國蘋果的投資人，跟高檔買了宏達的投資人下場是一樣的。顯然地，從美國蘋果的長期走勢圖來看，宏達電面臨的主要困難來自「產業面」。為什麼？一併在結論中說明！

以「全方位投資」技巧做結論：

1.宏達電是美國蘋果的領先指標，為什麼？當市場瞭解到手機、筆電、桌上電腦、電子書、數位相機、多媒體、網路通訊，全部都整合到智慧型手機之後，通路的亞瑪遜做Kindle Fire，搜索引擎龍頭的Google做Nexus，軟體的微軟做Surface。全部都注意到「App」。全球一線大廠都整合到同一個地方，這股趨勢顯示著，宏達電與美國蘋果的寡佔與高毛利時代宣告結束。

2.宏達電是蘋果與鴻海的領先指標嗎？蘋果的領頭羊角色，在宏達電從高點暴跌之後，也開始進入了長空格局。從蘋果與鴻海兩者的股價關係來看，過去的軌跡顯示了兩者間有著頗密切的相關係數。

3.基本面的方法是依據過去的資料來研判，然而股價反應的是公司未來的獲利狀況。看懂整張的K線圖，賺不到一毛錢，看懂明天的下一根K線，可以有賺不完的錢。「籌碼面」是從市場贏家與輸家間，資金流動的狀態，找出市場未來方向的方法。所有的分析方法都具有嚴重落後性的問題，唯有藉由「全方位投資的技巧」，才能在整合全部的落後指標後，演化為領先指標。

本文由金融家月刊提供