2015/1/7  提供機構：野村投信

2015年一開春，全球股市立即面對國際油價重跌與希臘重新改選等利空消息，且歐元區去年12月消費者物價指數相較去年同期下滑0.2%，為五年來首度出現負通膨率，加深歐洲陷入通縮疑慮。然而，此時也是低檔布局歐股的大好機會，因為歐洲央行為防止歐元區落入通縮窘境，推出量化寬鬆(QE)成為勢在必行之貨幣政策，大規模資金活水將推動歐股走勢。

野村投信率先掌握投資時點，推出國內首檔鎖定歐洲中小型成長股之「野村歐洲中小成長基金」，預定今年1月15~23日展開盛大募集，由歐洲資產管理規模最大之Amundi擔任海外顧問，募集上限為新台幣200億元(新台幣級別100億元、人民幣級別等值新台幣80億元、美元級別等值新台幣20億元)，將以投資歐洲中型股為主、小型股為輔。以下為野村歐洲中小成長基金經理人莊凱倫之專訪紀要。

Q：目前是否為投資歐股的好時機?

A：分析歐股投資時機之前，可以先參考美、日股市經驗。全球金融海嘯過後，美國聯準會實施三波量化寬鬆(QE)政策，啟動美股走出五年多頭循環，標準普爾500指數上漲高達180%；日股亦在兩輪QQE後，突破五年空頭格局，創造日經225指數上揚95%的佳績，量化寬鬆後的美日兩國正進入景氣擴張階段。

相較之下，歐洲兩次長期再融資計劃(LTRO)雖激勵歐股上揚60%，然歐元區成員國紛雜且復甦步伐落差大，又遭逢東歐邊緣政治影響，拖累歐洲經濟復甦腳步。此時，歐洲央行決定往購買長債模式的美版QE靠攏，學習美日收購政府公債模式，更能直接達到擴大資產負債表的目標，釋出流動性增加信貸供應，提振經濟復甦，對歐股的直接刺激更是明顯，現在正是前進歐股的最佳時點。

Q：歐股今年有轉機行情，中小型股走勢會優於大型股嗎?

A：分析海嘯前後三波景氣回升時期可以發現，歐洲小型股與中型股漲幅相當亮眼，均大幅超越歐洲大型股表現，顯示自底部反彈與進入多頭階段，以投資歐洲中小型股之資本利得潛力最大，優於大型股表現。目前歐股為全球唯一且明確有大規模資金行情的市場，著眼於歐洲中小型股的股性活潑、具爆發力，讓歐洲中小型股票基金為布局歐洲股市的首選。

附表：景氣回升時期之歐洲中小型股漲幅優於大型股

資料來源：Bloomberg，採指數累計報酬計算。

Q：歐洲中小型股的投資風險是否很高?

A：歐洲中型股市值規模85~160億美元，小型股市值規模為低於85億美元(資料來源：市值規模根據MSCI歐洲中型股指數與MSCI歐洲小型股指數定義)，若相較於亞洲企業之市值規模其實並不小。如全球最大主機板製造商的華碩電子市值約80億美元，相等於歐洲小型股規模；又如韓國第二大消費電子大廠樂金電子(LG)市值約99億美元、新加坡航空市值約91億美元(資料來源：Bloomberg；資料日期：2014/9/30)，亞洲兩大企業相對於歐股市值僅落在中型股範疇，因此歐洲中小型股實力不可小覷，不僅涵蓋產業更廣泛、利基更多元，其成長潛力與爆發力皆優於歐洲大型股。

歐洲央行推出歐版QE後，將同步拉抬CPI及提高出口競爭力，逐步增強的家戶消費與內需效應，讓中小企業優先受惠，且油價降低更大為降低中小廠商營運與原物料成本，讓歐洲中小型股投資潛力優於大型股。

【以下為投資警語】

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