2012/4/3　提供機構：日盛投信

Q1:現在是亞洲高收益債的投資時機點嗎?

日盛亞洲高收益債券基金經理人鄭易芸：

在全球貨幣寬鬆政策下，風險性資產備受青睞，今年以來，各區域的高收益債都呈現向上飆漲的趨勢，亞高收債在高殖利率、低違約風險的情況下更是表現亮眼，美林亞高收債指數YTD(至3/28)漲幅接近10%，目前投資價值仍然相當誘人。

高收益債的表現與景氣的連動息息相關，在GDP低度發展時，債市會有比較好的表現，一來是低利率會讓資金尋求定存以外較高的獲利標的，二來是著眼於景氣復甦後的爆炸性成長，現在全球正處於緩慢復甦的時期，正是投資高收益債的良好契機。另外，從過去12年(2000-2011)歷史資料來看(下圖)，亞洲高收益債僅有其中三個年度呈現負報酬，且在負報酬的隔年，隨著景氣復甦都會有不錯的表現，去年因為歐債陰影所以亞高收呈現-4.92%負報酬，從歷史經驗來看，今年會出現反彈行情，年初以來已經漲一小段，預計Q2會有回檔整理，投資人可以趁機佈局。

Q2:亞洲國家債市發展比較看好的有哪些?

日盛亞洲高收益債券基金經理人鄭易芸：

新興亞洲企業財務體質不斷改善，亞洲債市亦持續吸引資金流入，其中中國高收益債券已經成為亞洲高收益債市的核心，雖然中國經濟成長減緩，但中國人民銀行亦持續調降存款準備率因應，市場預測2Q將會再度下降存準率，以增加資金流動性。從2011年以來，中國有許多工業相關企業開始發行高收益債券，目前看來，BB等級的高收益債券相當具有投資潛力。

在印尼方面，從金融海嘯之後經濟快速擴張，2011年甚至在歐債危機之下逆勢成長，且印尼內內需消費雖然火熱，但通膨卻持續降溫，在2011年底降到3.8%、遠低於2010年，在通膨穩定在較低水準下，將有利於印尼公債的表現。

Q3:亞高收債相較於其它地區高收債的優勢是哪些?

日盛亞洲高收益債券基金經理人鄭易芸：

目前投資亞高收債有四大優勢，一是亞洲國家國強民富，企業體質無畏考驗，亞洲國家除了經濟成長強勁外，豐厚的外匯存底在面臨資本外流時，也提供足夠的緩衝空間，同時企業財務槓桿程度相當低，財務體質表現也相當良好；二是歐美主權債信去年到今年紛紛被調降評等，反而亞洲國家被調升評等，預計隨著景氣趨穩，未來企業信評獲調升比率將更可進一步增加；三是資金回流風險性質債券，亞幣長期仍有上調空間；四是亞高收債風險報酬最具優勢，從2000年以來，亞洲高收益債相對其它固定收益和股票商品，在相對有限的風險下，亦創造不錯的報酬，單位風險報酬表現最佳。

各區域高收益公司債歷年表現(%)

資料來源：BofA ML Bond Index、 Bloomberg；資料日期：2012/3