2017/5/24  提供機構：富蘭克林華美投信

國際資金板塊轉往股市的趨勢加快，惟股市沒有永遠的晴天，波動是市場常態表現之一，惟有從管控風險作起，方為穩健參與股市的長遠之計。本期專訪基金經理人蕭若梅，為投資人解析全球股市的佈局策略。

Q：如何看待今年股票市場？

過去幾年因低利率、低收益環境，股票投資逐漸朝向債券化，但隨著OECD預估全球經濟增速將在明年上升至5年來最高，可望帶動資金從債券轉向股票資產。例如去年以來黑天鵝議題不斷，但全球經濟成長動能仍呈現上升趨勢，帶動股市順勢上攻，在利率偏低的大環境中，更能彰顯股市的投資價值。

觀察歐美各國經濟發展，可發現目前美國經濟成長步調較為明確，歐洲方面，不僅上調今、明兩年經濟成長率，歐洲STOXX 600指數的毛利率走高、通膨增?等均顯示歐洲獲利進入復甦階段，歐股在價值誘因下，漲升空間可期。而全球通膨回溫有利循環性類股，包括工業、消費耐久材、原物料等產業表現，建議投資人第二季佈局方向可採取歐、美股市均衡佈局，產業方面則可多加留意工業、必須消費、健康醫療及原物料等族群。

Q：面對當前環境，投資人要留意哪些族群的投資機會？

我們認為在股市長線行情樂觀及股優於債的趨勢下，投資人可精選高股息低波動族群，以期追求收益並兼顧風險。

從企業經營的角度來看，能夠長期配發高股息的公司，多半具備營運良好且財務相對健全的特質，承平時提供股息收益，當股市處於多頭情境時，也能提供較佳的資本利得機會，是當前市場氣氛逐漸由債轉股之際的投資首選。

如果進一步搭配低波動策略，則能進一步發揮力抗股市多空之效。歷史資料顯示，低波動因子有助分散風險，已成為近年來國際投資趨勢，目前包括美、歐、亞等區域及國家均開始發行高股息低波動指數，以因應未來高成長高波動的金融環境。

統計自2000年以來，高股息低波動指數於股市多頭時期的報酬率為231%(見圖1)，優於全球股市的192%；於股市空頭時，高股息低波動指數下跌21%的表現，也較全球股市重挫52%的跌幅收斂許多（見圖1），顯見加入低波動因子確實能產生分散風險的效果。

Q：面對川普政治風暴和升息議題，高股息股的魅力何在？

我們預期市場將持續關注川普政治風暴，但也不至於對全球及美國經濟成長產生過大的影響，市場多數認為川普風暴暫不會改變聯準會六月升息，以及未來延續漸進式升息的政策方向。當然，目前市場仍存有恐慌情緒，預計愈接近六月會議前後，市場仍將反應升息而波動，此時高股息股票雖會因反應市場波動初期表現不如預期，當市場情緒反應完畢、回歸經濟基本面投資時，資金可望回流到基本面好、體質佳、股息與資本利得兼顧的高股息股票。在升息期間，採用高股息加低波動的策略將較單純高股息策略更能兼顧報酬與波動(見圖2)，建議可趁五月市場雜音趨緩時，增加高股息股票部位，降低升息階段的利率風險。

目前全球經濟數據、消費者信心指數穩步攀升，估計股市上行熱度不減、只是速度略緩，待國際政治議題消退，資金可望加速回流具「股息」與「資本利得」並重的總報酬投資機會，建議投資人短期市場震盪逢支撐可嘗試低接加碼進場，以參與未來高股息市場的長線行情。 

圖2：本波升息以來，S&P500高股息低波動指數、S&P500高股息指數、S&P500指數表現

資料來源：彭博資訊，截至2017年4月底。《以上僅為特定指數試算之結果，不代表基金投資組合之實際報酬率及未來績效保證，投資人無法直接投資指數》

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