2012/7/25　提供機構：日盛投信

Q:七月以來，股市震盪大，債市卻一路扶搖直上，理由為何?未來可以觀察哪些面向?

日盛亞洲高收益債基金經理人鄭易芸:

展望下半年，若股市再度震盪，將令公司債市場受壓抑，由於發債企業基本面仍相當扎實，再加上違約率仍將維持在低檔區，且具備相對利差優勢，將較於公債，高收益債投資價值更誘人。

歐債問題仍需長時間處理，全球經濟雖不至於步入全面性衰退，但擴張速度將低於長期平均值，不過由於企業獲利仍穩健，對固定收益市場而言，成熟國家公債已不具長期持有的吸引力，僅存避險價值，反之在企業獲利穩定與低違約風險之下，包含高收益債券在內的公司債是較具有投資價值的資產類別。

亞高收債部份，近期可以觀察跌深反彈的原物料相關產業，根據CRB指數，今年以來雖然在經濟成長不如預期下跌幅達6.19%，從6月以來開始強勢反彈4.12%，在風險趨避逐漸轉向時，原物料通常有較大的反彈空間，可望帶動高收益債新一波行情。

Q:亞高收債波動較一般債券還大，近期為何仍漲勢不墜?

日盛亞洲高收益債券基金經理人鄭易芸:

從國際資金流向可以看出目前避險氣氛依然濃厚，原本被當成避險天堂的美債價格已經偏高，所以相對安全且獲利空間大的亞債成為資金追逐焦點，從JACI指數可以發現七月以來主權債的漲幅相當大，亞洲高收益主權債的國家如菲律賓、印尼主權債近期都有優異的表現，由於亞洲國家財務相對穩定、價格較美債低，因此主權債與類主權債近期漲幅明顯，本月以來漲幅以高收益主權債最大，產業類別以原物料漲幅2.82%最高，非投資等級表現較投資投級更好。

另外，德銀最新資料統計，自2009年元月以來184周，其中163周債市呈現淨流入，2012年債券流入金額更創新高，前六個月流入高收益債券基金超越2009年歷史新高的淨流入，突顯全球資產配置的風向開始傾向高收債，資金推動下亞高收債報酬率也相當亮眼，今年以來至7/24債券指數前三名分別是美林亞高收債(14.05%)、美林歐高收債(12.65%)、JP新興歐債(11.48%)。