核心「中國債」＋衛星「上證50」 想投資中國並不難

2018/3/28 提供機構：元大投信

看準兩會議題、人民幣升值以及開放步伐加快等趨勢，逢低布局中國市場已是市場共識。但是，不少人投資陸股膽戰心驚，總是焦慮抓錯時間點進出場而導致虧損。

1.參與人民幣升值波段，有什麼投資商品?

中國政府公布今年2月外匯存底3兆1344億美元，連續13個月表現穩定，顯示市場對人民幣信心已轉強。然而，對於台灣投資人來說，參與人民幣投資主要還是透過人民幣存款，卻也同步受到外匯成本、每日兌換限額不得超過2萬人民幣的限制。(資料來源：彭博資訊，2018/2)
對於想搭上人民幣漲勢順風車的投資人，參與中國債ETF，新臺幣計價免換匯，不受額度限制，且可直接透過證券交易市場(次級市場)賣出，免徵證交稅，是很好的投資工具首選。

2.投資中短天期中國債的優勢?

中國債券市場主要由資金面與政策面因素主導，短期資金較緊，意味著中國央行貨幣政策比較偏中性，較少的錢放到市場，這往往導致短期利率上揚，而觀察目前中國5年期國債殖利率3.61%、10年期國債殖利率3.75%，利差僅0.14%，但10年期債券價格波動卻更大，收益率與波動出現明顯不對稱。因此，中短天期債券反而較長天期債券更具有投資價值。(資料來源：彭博資訊，2018/3/23)

3.中國債券市場未來有什麼題材?

如同A股入摩，隨著中國逐步開放債券市場以及該國債券的高吸引力，包括彭博全球綜合債券指數、花旗世界國債指數與摩根新興市場指數均表明會將中國債券納入指標。若中國債券順利納入全球債券指數市場估計預期也將帶來2,700億美元左右的資金流入，並不輸陸股錢潮。(中金報告，2017/5)
至於納入時間點，去年7月開放的債券通機制是中國債券市場國際化的一大里程碑，國際投資人不再需要在境內尋找託管行極複雜的開戶流程，直接在香港就可以開戶交易，並且交易機制也與國際慣例逐步接軌，讓國際投資者興趣度大增。中國國債在交易機制完備、稅務問題釐清、資金流動自由度提高的制度推動下，2019年有機會參照MSCI作法，採取逐步納入的方式，而因為中國為全球第三大債券市場，預期納入後全球債券指數的權重也將達5.5%。(資料來源：彭博資訊，2018/3/23)

4.如何運用中國債ETF做資產配置

一般而言，當股票市場下跌時，債券價格則上漲，中國股市波動劇烈，當不看好股市表現時，過去只能回到現金，但現在透過中國債ETF則有更多的交易機會。對於投資人來說，任何時間點都可以進場元大中國債3-5 ETF(證券代號：00721B)，提供投資人方便參與人民幣資產及中國債券市場的工具。針對中國投資，建議可依照自身風險承受度，核心資產可以放5到7成在中國債，衛星資產則布局3到5成，當陸股大跌時，約莫距離前波高點下跌10%之際，降低手頭中國債權重，挪移1到2成資金逢低參與陸股回升。
如此一來，對於看好中國長期經濟環境的投資人而言，建議可以依照自身風險承受度，透過元上證ETF(證券代號：006206)與中國債3-5年ETF(證券代號：00721B) 長期部局中國股市及債市。

5.印度、印尼等國殖利率更高，相較於這些債券，為什麼選擇3-5年中國債券?

債券ETF的報酬來源主要有利息收益、債券價格變化、新臺幣兌當地貨幣變動。因此，檢視債券利率的同時也需要與當地貨幣的波動同步做考量。台灣與中國的經濟貿易連動性高，因此人民幣兌新臺幣走勢長期穩定性也將高於其他國家(近五年來人民幣兌新臺幣約介於4.5~5.0)，因此有助於降低匯率因素所產生的不確定性。而元大中國債3-5ETF持有之債券殖利率約4.12%，提供另一種風險報酬可能性的選擇。(資料來源:Bloomberg, 2013/2-2018/2，以上僅為歷史資料，不代表實際報酬率及未來績效保證，不同時間結果亦可能不同，以上資料僅供參考。)

6.投資元大中國債3-5 ETF有什麼優勢?

優勢一、交易靈活，快速參與人民幣債券投資：元大中國債3-5 ETF透過債券通交易，省去投資人相關開戶與作業流程，並可作為參與短期人民幣匯率看升的交易工具。
優勢二、信用好，流動性佳：元大中國債3-5年ETF所投資的中國國債與三家政策性銀行(國開行、農發行、進出口行)債券之信用評等，標普信評達A+，為中國境內債券信評最高的資產。國債與政策性金融債發行量佔市場比重達35.9%，流動性佳。
優勢三、新臺幣計價+年配息機制：中國國債殖利率曲線扁平，最新發行的5年期國債殖利率3.69，存續期間4.48，而10年期國債殖利率3.80，存續期間8.28。因此在殖利率相差不多的情況下，3到5年期的中國債ETF承擔較低的利率波動風險，而ETF採年配息，提供投資人實現帳上利息所得。(資料來源:WIND, 2018/2/28)
(標普信用等級分為 AAA、AA、A、BBB、BB、B、CCC、CC、C、D，AA 至 CC 各級均可再以「＋」、「-」號細分，評等等級在BBB以上（含）為投資等級，以下則為投機等級。)
 

【以下為投資警語】

【元大投信獨立經營管理】本公司系列基金經金管會核准或同意生效，惟不表示絕無風險。本公司以往之經理績效，不保證本基金之最低投資收益；本公司除盡善良管理人之注意義務外，不負責本基金之盈虧，亦不保證最低之收益，投資人申購前應詳閱基金公開說明書。本文提及之經濟走勢預測不必然代表基金之績效，基金投資風險請詳閱基金公開說明書。有關基金應負擔之相關費用，已揭露於基金公開說明書中，投資人可向本公司及基金之銷售機構索取，或至公開資訊觀測站及本公司網站(http://www.yuantafunds.com )中查詢。基金非存款或保險，故無受存款保險、保險安定基金或其他相關保障機制之保障。
投資人交易本傘型基金之子基金元大中國國債及政策性金融債3至5年期債券ETF基金前，應再特別注意下列事項：1該子基金之操作目標在追蹤與標的指數相關之報酬（標的指數為彭博巴克萊中國國債及政策性金融債3-5年期債券指數），而標的成分債券價格波動(包括但不限於受利多、利空、債券交易市場流動性不足、交易對手之信用風險、利率風險等因素影響)將影響標的指數的走勢，然追求標的指數報酬之目標，不因標的指數劇烈波動而改變。2、雖以追蹤標的指數為操作目標，然下列因素仍可能使各子基金報酬偏離標的指數報酬，且偏離方向無法預估：(1)可能因應申贖或維持所需曝險比例等因素而需每日進行基金曝險調整，故基金淨值將受到每日所交易之有價證券或期貨成交價格、交易費用、基金其他必要之費用(如：經理費、保管費、上櫃費等)、投資組合成分價格波動或基金整體曝險比例等因素的影響而使基金報酬與投資目標產生偏離。(2)投資組合與標的指數相關性將受到基金持有之有價證券或期貨與標的指數之相關性等因素影響。此外，基金投資組合中持有的期貨部位，因期貨的價格發現功能使其對市場信息、多空走勢之價格反應可能不同於債券，因此當市場出現特定信息時，基金淨值將同時承受期貨及債券對市場信息反應不一所產生的價格波動影響，可能使報酬將與投資目標產生偏離。有關投資策略請詳見本傘型基金說明書【基金概況】/壹、基金簡介/十、投資策略及特色之重點摘述之說明。(3)均以新臺幣計價，而所投資的有價證券或期貨標的可能為新臺幣以外之計價貨幣，因此承受相關匯率波動風險可能使報酬與投資目標產生偏離。投資人於成立日(不含當日)前參與申購所買入的每受益權單位之發行價格，不等同於掛牌上櫃之價格，參與申購投資人需自行承擔成立日起自掛牌日止期間之淨資產價格波動所產生折/溢價的風險。上櫃日前(不含當日)，經理公司不接受受益權單位數之買回。受益憑證上櫃後之買賣成交價格無升降幅度限制，並應依財團法人中華民國證券櫃檯買賣中心(以下簡稱證券櫃檯買賣中心)所有關規定辦理。3.於上櫃日後將依證券櫃檯買賣中心所規定於臺灣證券交易時間內提供盤中估計淨值供投資人參考。淨值以新臺幣計價而基金主要投資標的為債券或期貨，因此匯率波動會影響淨值之計算，而計算盤中估計淨值所使用的盤中即時匯率，因評價時點及資訊來源不同，與實際基金淨值計算之匯率或有差異，因此計算盤中估計淨值與實際基金淨值計算之基金投組或有差異，投資人應注意盤中估計淨值與實際淨值可能有誤差值之風險，經理公司於臺灣證券交易時間內提供的盤中估計淨值僅供投資人參考，實際淨值應以本公司最終公告之每日淨值為準。
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