2020/7/8  提供機構：凱基投信

全球金融市場儼然進入低通膨、低利率、低成長的「三低環境」，高收益債投資人應如何因應?

高收益債券因擁有高息優勢，長年以來深受臺灣投資人喜愛，不過，2020上半年遭逢新冠肺炎疫情干擾，下半年市場可望迎來新契機。凱基投信表示，全球金融市場儼然進入低通膨、低利率、低成長的「三低環境」，高收益債券投資策略應隨著市場更迭再進化，因應市場震盪加劇，加入高ESG評等篩選高收益債券，可望擁有較低波動、長線報酬較佳及下檔風險較可控的投資表現，以打造長期投資的永續價值。

進化版高收益債券投資策略是什麼?

傳統高收益債券投資策略是投資全球各地高收益公司，擁有高息優勢，但企業一旦違約，風險較高；緊接著，部分高收益債券投資策略納入資產抵押擔保，透過償債順位優先，為投資人控管波動風險，成為高收益債券投資策略2.0版。近年來，除了一般的量化分析、評估財務狀況及觀察信用評等，更加入ESG評等選債，於投資組合中涵蓋永續責任與影響力投資的概念，進化為風險較可控且兼顧「收益」與「公益」的高收益債券投資策略3.0版。

根據EPFR及Barclays等外資機構統計，無論是從成熟市場到新興市場，重視ESG投資理念的債券基金規模持續成長中，以成熟市場為例，ESG為訴求的公司債基金(歐元與英鎊計價)佔整體共同基金規模之比例，自2013年僅2%多已逐步攀升至2020年逾1成的比重；而新興市場以ESG為訴求的債券基金規模也於短短2年之間，從2018年低於10億美元的規模，迅速爬升至2020年初40億美元的資產規模，顯見ESG債券基金規模擴增，日漸形成一門新投資顯學。

重視ESG的高收益債券投資策略有哪些特點?

當全球金融市場歷經疫情風暴後，ESG因子分析對於資訊揭露較不透明的高收益公司債更為重要，像是ESG評等較佳的發債公司，往往具備較好的財務體質，加上債券首重企業還本付息的能力，擁有較低的違約率可讓長期的報酬表現有更佳的能見度，這對於債券投資人而言是相對較安全的投資標的；若高收益債券基金投資組合納入高ESG評等債券，能讓投資人在滿足收益水準的同時，也兼顧較高品質的投資目標。

票息收益為債券投資長期報酬的主要貢獻來源，如何控制資本損失將是長期投資的致勝關鍵，因高收益債券投資策略首重保護資本，重視挑選未來還款付息明確的投資標的是一門重要課題。根據Bloomberg、Moody’s、 Barclays等資料指出，價格報酬變動是高收益債長期報酬波動主因，若高收益債券基金投資策略較重視ESG評等因子，則可望降低平均年化資本損失幅度，以防護下檔風險。簡單來說，ESG投資方式可望降低資本利損干擾，長期投資表現可望較佳。

美國聯準會(Fed)於6月利率決策會議中明確表示，將維持當前利率直至2022年底，低利率環境將持續一段時間，並預估未來經濟將呈現緩慢復甦。根據過往經驗，低利率是對高收益債券有利的環境，即便是債券價格遭逢大跌，也往往都能收復前波跌幅，且回復速度快，現在投資正是時候。

由於高收益債券之信用評等未達投資等級或未經信用評等，且對利率變動的敏感度甚高，故高收益債券基金可能會因利率上升、市場流動性下降，或債券發行機構違約不支付本金、利息或破產而蒙受虧損。高收益債券基金不適合無法承擔相關風險之投資人，投資人投資以高收益債券為訴求之基金不宜占其投資組合過高之比重。