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未來資產新興市場債券基金九月份經理人評論


2017/10/20 下午 04:56:00 作者:許良華
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9月FOMC決議維持基準利率在1%~1.25%不變,並自10月起啟動漸進式被動縮表;利率預期點圖顯示2017年將再升息一次,2018年、2019年、2020年將分別升息三、二、一次,市場關注焦點在長期中性利率預期從原本3%,下調到2.75%;此外,FED並調降2017年PCE通膨預期0.2%至1.5%。FED主席葉倫於會後記者會的談話較為鷹派,認為颶風對美國經濟的影響不會超過兩季,未來經濟仍將溫和擴張,勞動市場閒置問題幾乎已經消失,有助於推動薪資上漲,且拖累通膨的原因是暫時性的,仍有信心美國中長期通膨會達到目標,故12月升息可能性大幅增加,但考量到美國通膨未明顯攀升,長天期利率水準將受到壓抑。9月歐元區經濟信心指數由8月111.9上升至113,CPI初值年增1.5%,核心CPI年增1.3%與上月持平。歐元區核心通膨已逐漸升溫,油價持穩下,預估歐元區能否擺脫2015-2016年間通縮危機,成ECB逐步縮減購債關鍵。

FED主席葉倫表現意外鷹派,並保留今年12月升息的空間,明年也仍有三次升息,加上川普與共和黨議員共同推出企業和個人減稅的稅改框架,使美國十年期公債殖利率從低點2.04%躍升至2.33%,JP Morgan新興市場貨幣指數也貶值1.43%,但受惠於新興市場高收益公債上漲0.2%,9月新興市場EMBI指數表現持平,並未大幅下跌。新興市場基本面依然穩健,受惠於通膨降溫,許多央行得以維持寬鬆政策(如巴西、俄羅斯),已開發國家經濟持續改善,也帶動新興市場經濟好轉,許多新興國家第二季GDP紛紛捎來好消息,巴西GDP成長季增0.2%,已連續兩季正成長;南非GDP年化季比由負0.6%轉為正成長2.5%;土耳其GDP年比維持在高點5.1%;俄羅斯GDP年增2.5%,為2012年第二季以來最高。

今年以來新興市場EMBI債券指數漲幅約為9.0%,其中高收益公債漲幅高達9.9%,在9月美債利率上彈期間,整月依舊小漲0.2%,此外,新興市場公司債指數漲幅約為7.2%,其中高收益債漲幅高達8.7%,在9月美債利率上彈期間,整月漲幅仍有0.7%。在未來FED主席尚未確定與參議院不知能否通過川普稅改之際,利率風險偏高,故新興市場債券基金將逐步增加對利率敏感度較低的公司債部位,避開有政治風險且波動大的公債部位。


•相關基金:未來資產新興市場債券基金A不配息(本基金有相當比重投資於非投資等級之高風險債券)未來資產新興市場債券基金B配息(本基金有相當比重投資於非投資等級之高風險債券本基金配息前未先扣除應負擔之相關費用且配息來源可能為本金)
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