國泰15年期以上A等級科技產業債券基金十二月份經理人報告

上月市場主要籠罩在聯準會停止升息且樂觀看待2024年 降息的氣氛中，美債殖利率延續11月的下行趨勢。雖然月初美債殖利率一度受到非農數據及失業率雙雙優於預期有所震盪 回升，但後續隨FOMC會議明示停止升息，加上利率點陣圖顯示2024年可望降息3碼，主席鮑威爾表示希望在實現2%通膨 目標前就開始降息，引發市場樂觀情緒，美債殖利率大幅下滑，亦推動各債市呈現上漲走勢。FOMC會後，隨聖誕與年底假期 將至，債市交投轉趨清淡，市場整體延續聯準會降息之樂觀情緒，加上年末美債標售結果多數優於預期，帶動美債殖利率於 下半月延續下行走勢。合計一個月，2年期美債殖利率下行約43bps至4.2499%，10年期美債殖利率下行約44.73bps至 3.8791%，30年期美債殖利率則下行約46.5bps至4.0282%，2Y10Y利差持續倒掛在約-37bps水位。信用市場方面，市場 延續聯準會降息的樂觀預期，風險情緒升溫，且受惠於指標殖利率大幅下行，信用債市普遍上揚，美國投資級指數上漲 4.34%，利差收斂約5.3bps。評級來看，反應風險偏好提升，以低評級表現優於高評級，BBB、A利差收斂7.78、3.4bps， AA、AAA利差則呈發散4.89bps、9.19bps。產業來看，各產業大多呈收斂，以金融產業表現最佳，利差收斂幅度大於 10bps，而以科技、醫療、能源產業表現較差，利差變動在約 +/-0.5bp以內。

基金操作上將關注後續指數成分標的之調整、配息發放以及 申購買回對指數追蹤效果之影響，並以貼近指數表現為目標持續進行調整，期現貨持有比例將考量未來申贖情況與市場流動性需 求進行調整。經濟數據來看，美國非農就業近2個月低於20萬人，CPI連續六個月低於4%，預期在消費、投資成長放緩下，2024 年美國就業與通膨數據將延續降溫趨勢，有利聯準會政策轉向預期，此外，歐洲央行與英國央行近期也釋放出升息循環結束的訊 號，全球三大央行相繼結束升息，預期全球債市有望於2024年 迎來多頭。根據12月底的FedWatch升息機率表顯示，市場預期聯準會將於2024年3月開始降息的機率高達8成以上，全年預期 降息6碼，超出聯準會利率點陣圖所預測的3碼，顯示市場對於降息的樂觀期待，長期而言，隨聯準會啟動降息循環，市場將逐 步反應降息預期。信用市場方面，雖然市場預期美國2024年GDP成長較2023年放緩，但由於目前家計、企業資產負債表仍 健全，預估經濟有望實現軟著陸，陷入衰退之機率不高，將有助信用利差保持在近2年以來低位區間震盪的可能性高。