怡富新興日本基金投資策略

3月份的日股走勢出現戲劇性變化。上半個月籠罩在金融體系壞帳、交叉持股賣壓等利空衝擊，市場氣氛極度悲觀，多檔銀行股創下亞洲金融風暴以來新低價。而在日經225指數跌破11500點關卡後，政府祭出一連串做多動作，包括：日銀宣示量化寬鬆政策的降息利多、政府護盤及銀行不良債權可望獲得加速處理等，加上市場對利空反應漸趨平淡，導致市場氣氛瞬間轉變，空頭部位、外資及國內法人等均積極回補，化解日股短線下降趨勢壓力。惟隨著法人回補及年底結帳作價等買盤結束，日股再度陷入盤整格局。由於日圓持續貶值，3月份台幣基礎計算之東證一部指數下跌3.1%，而基金淨值下跌0.12%。

市場展望

1.連續性的長紅線大致化解日股持續破底之危機，且隨著股匯價同步重挫，近期歸隊的法人及散戶亦有增加趨勢。惟日股目前的吸引力仍偏重在績優股股價偏低，持續性的上漲力道則須仰賴政府及產業面更進一步的結構性改革動作。

2.日經指數破底，且全球景氣展望不佳下，政府及企業界已開始出現危機意識，應觀察是否將有更進一步的改革動作。未來一季企業將密集公布新會計年度的財測及營運計畫，在調降財測之外，或許將有較振奮人心的計畫。

3.緊急經濟對策應是未來一季之市場焦點，主要重點將放在銀行不良債權處理時間表、股票買回機構之討論，以及降稅等激勵股市之措施。

4.產業方面，手機、消費性電子及PC等產業之存貨調整在第二季可望告一段落，需求面的回升狀況將是下一階段觀察重點。

5.政治面，7月大選變數仍在，但森內閣的民意支持度已降至谷底，新內閣或許有機會緩步上揚。

6.美日或將默許日圓維持弱勢，但日圓再進一步大貶並不符合中短期美日利益，短線128-130將有較大獲利了結賣壓。

投資策略

日圓短期無大幅升值跡象，將持續握有外銷股部位。此外，股市仍未能有持續性拉抬力量，目前持股仍是科技股及傳統產業各半。若科技產業需求有回升跡象，將採取較積極換股動作。第二季股市有築底機會，產業面的利多消息、更大幅度的政治改革及企業改革，均可能扭轉市場氣氛。