國泰全球多重收益平衡基金二月份經理人報告

2023年2月， 美國經濟數據表現優於市場預期， 導致股票和債券市場下跌。 MSCI全球指數下跌2.53%， 道瓊下跌4.19%， 標普500下跌2.61%，那斯達克科技指數相對較強下跌1.11%， 歐元區走勢仍強STOXX 50上漲1.5%。 1月非農就業數據驚人， 新增就業人數遠高於市場預期，失業率創下53年新低， 顯示美國經濟仍在復甦中。 然而，CPI成長率略高於市場預期， 並且PCE物價指數年增率達到4.7％， 高於市場預期，顯示美聯儲仍然面臨升息壓力。 由於數據影響， 市場預期美國聯邦儲備委員會可能在今年升息， 期貨市場甚至預估今年終的利率為5.25-5.5％，高過了聯儲的點陣圖， 這種預期對市場產生了負面影響。 美元指數回升至104.9， 石油、 天然氣和大宗商品價格多數下跌。 此外，兩年期對十年期國債利差高達-87點， 這種收益率倒掛表明市場預期最終的衰退。 歐洲股市延續了一月的強勁的漲勢，與美國相比， 較低的天然氣價格、相對強勁的營收和較低的估值導致 Stoxx 600 指數進入牛市。 根據 EPFR Global 的數據， 2月該地區的股票基金淨資金流入， 而美國則是淨流出。日本央行在2月24日公佈了新行長植田和男的貨幣政策見解， 儘管仍偏鴿派， 但植田表示要走出超寬鬆的貨幣政策， 這可能會對日本經濟和市場產生影響。總體而言，2023年2月， 美國經濟表現強勁， 但市場預期升息和收益率倒掛等因素對市場產生了不利影響， 而日本央行的貨幣政策應往正常化去靠攏。全球資產在二月的回檔也讓聯準會和市場對焦， 3月份的FOMC會議會公布經濟預期及點陣圖， 是此波市場走勢的關注點。
 
本月我們對資產配置轉為中性看法，由於通膨下降的趨勢逐步成形，我們將拉高投資比率，此時高信用評等的固定收益資產相對於高成長股有更好的風險回報比，預計歐元區相較於美國將維持更長的升息路徑，我們在公債選擇上偏好美元。就區域而言，我們預計美國以外的股票具有更好的上行空間，歐洲及亞洲是我們的首選，由於全球的升息步伐持續向美國靠攏，利差收窄讓美元難以持續強勢。我們仍然關注全球不斷變化的地緣政治和央行緊縮政策的影響，FED基準利率接近終端利率和收益率曲線倒掛加深，讓我們選擇美國國債的作為主軸配置。後續將留意評價回檔與市場波動時價值浮現之投資機會。