安泰ING台灣運籌基金7月市場評論

7月份台股逐步走高，除了國際經濟數據多呈正面訊息外，國內外第二季財報公佈多屬正面也有推波助瀾效果，反倒兩岸關係但時沉寂，內需、金融表現象相對較弱。在投資人謹慎觀望下，成交量未能相對的放大，因此，小型股尤其小型科技股成為大盤的重心。台股7月收盤指數7077.71點，單月漲幅達10.04%。生技、電子零組件、通路、周邊設備等表現相對強勢，網通、油電、百貨則表現相對弱勢。本基金七月份上漲13.20%，表現優於大盤，主要原因在於電子中小型股持有比重有所增加。

我們對長線看法審慎樂觀，主要基於以下兩大主軸：（1）全球景氣處於循環性低點，已見景氣跌幅趨緩，有機會在2009上半年觸底，雖然復甦力道仍待觀察，但普遍共識為2009下半年會優於上半年，2010優於2009年；（2）兩岸經濟及資本連結將持續，帶動台灣長期經濟成長潛能1.7%，上市公司獲利及大盤則會有re-rating。其他有利因素則包括利率低資金寬鬆，我們認為升息最快將出現在2010年中；企業獲利動能優於預期，經過先前裁員、降低庫存等降低成本後，短期間企業的利潤率將增加，尤其當企業的營收開始恢復成長後。長線觀察重點在於：終端消費是否有明顯復甦，之後將有產能利用率的拉升，然後才是資本支出的增加；兩岸關係進展是否受政治影響而不如預期也是觀察重點；以及全球央行、財政部是否太早對刺激政策縮手。ECFA、MOU為傳產、金融的刺激要素，中國內需長線看好，有利大陸通路相關個股。而未來這一波景氣復甦將伴隨通膨及美元貶值，資產升值會領先反映經濟成長，資金流向值得留意。我們的投資策略為高持股，並分散部分持股到具基本面的中小型股票，選股上則留意題材面變化及落後補漲的股票。