股市步步走高但震盪加劇，偏好穩健型投資人不妨轉進避風

由於新興市場國家通膨展望多半緩和，使新興國家貨幣政策得以維持寬鬆，甚至有進一步降息的空間；保德信投信分析，著眼於股市步步走高但震盪加劇，偏好穩健布局的投資人不妨考慮轉進一部分資金到債券型基金，因新興市場內需維持復甦態勢，且貨幣政策讓資金面顯得寬鬆，新興市場企業債下半年持續可期。

保德信新興市場企業債券基金(本基金有相當比重投資於非投資等級之高風險債券且基金之配息來源可能為本金)經理人鍾美君分析，盤點目前操盤的新興市場企業債，以巴西、中國企業占大宗，以巴西而言，雖短期金融市場雖仍有政治風險因素，但經濟看到改善曙光；而中國結構轉型順利，預料將實施穩健的貨幣政策及基礎建設，支撐經濟發展，整體而言，巴、中兩國企業債均以龍頭股為主，表現可期。

從新興市場各區域來看，鍾美君認為，新興亞洲是相對穩定的經濟區域，中國內需穩定及外需回溫，印度在廢鈔政策後，雖導致第一季經濟較弱，但近期數據攀升，已漸漸走出廢鈔政策的衝擊；若從企業債的報酬上揚幅度來看，拉丁美洲則獨占鰲頭，目前對於原物料及石油能源產業仍相當看好，只要油價不低於每桶45美元，產油國仍有利可圖，而原物料仍會隨著全經濟季成長而有需求，因此正面看待相關題材的企業債。

鍾美君進一步表示，從本月聯準會（Fed）最新的利率決策會後聲明，可一窺Fed縮表與升息速度緩慢，且可預測性高，市場早已提前反應，對債市衝擊有限；下半年，全球市場風險將是美國政府動向與內部經濟成長動能，美股恐高檔震盪，新興市場企業債是投資人爭取收益風險相對較低的資金去處。

鍾美君提醒，所謂的「新興市場企業債」，包含了投資等級、高收益等級兩大類債種，投資人應留意債券發行人，隨著目前市場預期新興市場企業的獲利可望隨著全球經濟增溫而上揚，無論是在利差縮窄，或是資本利得部分，新興市場企業債都有很大的空間；不少投資人也許將新興市場與「波動幅度」畫上等號，其實新興市場企業債較新興市場主權債的波動更低，截至6月底，全球高收益債券的違約率是2.02％，而新興市場高收益債券的違約率僅0.5％。

附表：新興市場貨幣政策分析