保德信金平衡基金11月回顧與12月展望

11月份加權指數上漲3.3%，OTC指數上漲6.88%，大盤於10月底破季線後即快速反彈，但股市資金卻轉向電子中小型股及汽車相關類股，金融股則於11/17開高走低，肇因於金管會於當晚宣佈已與大陸簽定金融MOU，導致後來金融股呈現利多出盡走勢，加上杜拜國營機構Dubai World宣佈債務重整，台股指數再度拉回至季線附近。11月份外資在集中市場買超218億元，融資餘額增加99億元至2421億元。類股方面，非電子股漲幅前五大為造紙、生技醫療、電機、汽車、及玻璃陶瓷股，漲幅分別為10.94%、10.34%、8.91%、5.77%、及5.74%；上市電子指數上漲4.71%，漲幅前三大為資訊服務、光電、以及其他電子，分別上漲11.36%、11.16%、及4.95%。國際股市方面，11月份美國道瓊、NASDAQ、及S&P500分別上漲6.51%、4.86%、及5.74%，日本及韓國則下跌6.87%及1.59%，上證及香港分別上漲6.66%及0.32%。

二、週轉率檢討：

金平衡基金11月份買進及賣出週轉率分別為4.26％及1.22％，相較10月份的11.88％及5.96％並無明顯異常。

三、總體經濟：

在市場一片沉溺於景氣落底回升及股市大漲的樂觀氣氛下，越南卻因通膨及貿易赤字導致政府調高利率4碼並放寬越南盾貶值幅度；杜拜國營企業Dubai World高達600億美元債務重整之影響程度雖無法與雷曼兄弟破產相比，但也提醒去年金融海嘯以來的實質景氣復甦力道並未像採購經理人指數已快速回到正常水準。目前少數國家已開始升息，澳洲甚至三度升息，在當前市場充斥過多的資金下，通膨走勢將是貨幣政策緊縮的主要關鍵。大陸11月製造業採購經理人指數55.2，與10月相當，台灣10月份外銷訂單轉為正成長4.4%，領先指標月增0.5%，失業率下降至6.04%。

10月份美國主要經濟指標如ISM製造業上揚至55.7，非製造業指數下降至50.6，零售銷售月增1.4%，核心PPI及CPI年增率為0.7%及1.7%，新屋及成屋銷售分別月增6.2%及10.1%，失業率上揚至10.2%，9月份20大都會區房價年下跌9.36%，8月為-11.3%。11月27日Bloomberg預估第4季~明年第1季S&P500企業獲利成長率分別為75.7%及28.5%。

四、投資策略展望：

由於政府護盤跡象明顯，因此預期選前台股持穩在季線之上，選後因12月下旬將舉行第四次江陳會，加上年底將至，因此是否集團股可能出現作帳行情仍待觀察。近2個月來台股格局上下約400點，但主流股輪動速度快，尤其稍有題材類股即快速反映在股價，隱含大盤投機氣氛相當濃厚，追價風險相對升高，因此僅能從技術面角度判斷行情走勢。目前台股月K值已達89，過去經驗顯示當月K值超過90以上，須提防只要單月出現大跌走勢，月K值將呈現下彎，則多頭行情可能已進入尾聲的機率升高。再者，觀察2000年以來台灣單季GDP走勢與加權指數一致性相當高，近期主計處雖上修明年GDP數值，但低基期的因素以致2010年GDP將逐季下滑，由於目前股價多已反映明年成長態勢，因此仍須留意未來可能修正的風險。預期12月台股行情維持區間走勢的機率較高，金平衡基金仍會考量相對風險程度採取穩健的操作策略。