【李存修．邱顯比】衝破諸多利空 股票型基金上半年收穫豐碩
李存修．邱顯比教授
2023年前6個月市場負面事件不斷，從年初俄烏戰爭延宕，美國地區銀行及瑞士信貸銀行危機，通膨與高利率雙重壓力下消費端及生產端不振，經濟衰退陰影籠罩，歐洲第一季GDP成長率為負但多國央行持續升息，美國政府債務上限協商拖到最後一刻，中國解封後經濟復甦不如預期，美中科技及地緣政治對抗未見緩解，6月俄羅斯發生傭兵團兵變事件，美國聯準會主席鷹派發言不排除下半年再升息兩碼。儘管利空充斥，但正面因素也很強，首先是各國通膨逐漸緩解，央行升息已接近頂點，其次是美國就業數據及新屋開工仍然強勁，舒緩了經濟衰退疑慮，另外ChatGPT的成功引爆AI商機，科技股大漲，沉寂已久的日本股市在寬鬆貨幣政策及巴菲特大買日本五大商社股票加持下大放異彩。6月美國標準普爾500指數上漲6.47%，NASDAQ指數上漲6.59%，日本日經225指數上漲7.45%，MSCI歐洲指數上漲4.96%，MSCI新興市場指數上漲6.08%。第二季股市多為上漲，漲幅較高者有日本日經225指數（18.36%）、美國NASDAQ指數（12.81%）、印度Nifty指數（10.54%）。中國受解封刺激弱化，海外需求不振影響出口以及房地產仍未復甦等影響，第二季上海綜合指數下跌2.16%，深圳成指下跌5.97%。上半年儘管多空因素交雜，但最終多方壓倒空方，許多股市有相當大的漲幅，例如美國NASDAQ指數（31.73%）、日本日經225指數（27.19%）、台灣加權股價報酬指數（21.76%）。美國標準普爾500指數（15.91%）、MSCI歐洲指數（16.05%）、MSCI世界指數（13.53%）表現也不錯。MSCI新興市場指數（7.31%）、美國道瓊工業指數（3.8%）、深圳成份指數（0.1%）雖然為正數，但屬於後段班。
6月份國內股票基金表現佳，231檔台股基金平均報酬率5.68%，179檔擊敗大盤，226檔正報酬。科技類（7.03%）、中小型（6.61%）、價值型（7.32%）、中概股型（6.02%）相對較佳，一般型ETF（3.74%）、上櫃股票型（2.80%）相對較差。788檔跨國投資股票型基金平均報酬率4.33%，表現較佳的子類為全球一般型（5.28%，全部幣別，以下同）、全球資源型（6.66%）、歐洲型（6.09%）、新興市場（5.37%）、美國（6.17%）、其他單一國家（6.82%）、美國一般型ETF（5.91%）、日本一般型ETF（7.21%）、產業型ETF（6.81%）、其他單一市場一般型ETF（6.06%）。債券型基金6月報酬率大多為正，不少子類報酬率超過2%，如新興市場非投資等級債（2.04%）、中國大陸非投資等級債（2.03%）、一般債券型ETF（2.17%）。平衡型及多重資產型基金6月也是正報酬，國內平衡型（4.37%）、全球平衡型（3.62%）、多重資產型（2.87%）是表現較佳子類。
今年1到6月股票型基金收穫豐盛，平衡型基金次之，債券型基金僅為小賺。223檔台股基金平均報酬率30.18%，超過大盤8.42%，八成基金擊敗大盤，除了反向型ETF外全數為正報酬。前三名基金日盛新台商（66.96%）、日盛MIT主流（59.75%）、野村高科技（58.49%）報酬率接近台股基金平均數２倍。科技類（36.08%）、中小型（33.24%）、價值型（31.22%）、一般股票型（32.09%）、中概股型（41.05%）報酬率皆超過三成，上櫃股票型（23.44%）、一般型ETF（23.79%）則較為遜色。台股基金上半年的優異表現已經將2022年鉅額損失幾乎彌補過來，果然在股票市場高風險高報酬都可能發生。
770檔跨國投資股票型基金上半年平均報酬率8.62%，遠低於MSCI世界指數（13.53%），主要是受中國股市表現不佳拖累，大中華區股票（-3.41%）、中國大陸Ａ股（-4.33%）、中國大陸一般型ETF（-1.35%）、中國大陸指數型（-6.54%）與其他國家/地區股票型基金表現有巨大落差。全球一般股票型（13.96%）與指數表現相若。美國股票型（24.98%）是表現最佳的國家/地區，歐洲股票型（14.33%）居次，亞洲股票型（6.04%）及新興市場股票型（5.92%）表現平平，日本股票型（10.91%）大幅落後日本一般型ETF（25.21%）。產業型ETF（26.73%）主要受惠於AI及電動車概念股，是跨國投資股票基金表現最佳子類，前三名統一NYSEFANG+ETF（75.68%）、富邦未來車ETF（67.07%）、國泰全球智能電動車ETF（63.77%）報酬率都相當驚人。只要掌握住趨勢，ETF的確是方便有效率的投資工具。
美國聯準會在今年1月、3月、5月各升息一碼，原本市場預期升息已到頂點，但鮑爾6月下旬又表示下半年不排除再升息兩碼，美國2年期公債殖利率由年初4.4%升到6月底的4.87%，中長期殖利率變化不大，10年期公債殖利率由年初3.79%到6月底3.81%，20年期殖利率則維持在4.06%。因為中長期利率沒什麼變化，債券型基金上半年評價利得／損失也不大，獲利主要靠利息收入，自然沒有股票型基金的爆發力。全球投資等級債（2.33%）、美國投資等級債（1.91%）、新興市場投資等級債（2.65%）、亞洲市場投資等級債（2.78%）、目標到期投資等級債（2.37%）皆有2%上下的報酬率。非投資等級債以全球非投資等級債（3.48%）表現較佳，亞洲非投資等級債（-0.71%）、中國大陸非投資等級債（-2.93%）表現較差。一般債券型ETF（5.35%）則是債券型基金表現最佳的子類。整體而言，債券型基金在2023上半年已經止穩，但離收復2022年狂跌的損失還很遠。
平衡型及多重資產型基金上半年表現大多不錯，尤以國內平衡型（21.24%）最為亮眼，前兩名野村鴻利（37.04%）、野村平衡（36.16%）報酬率超過三成。全球平衡型（8.97%）、亞洲平衡型（7.16%）、多重資產型（6.97%）表現穩健，中國大陸平衡型（-1.17%）表現不佳。不動產證券化基金上半年平均報酬率只有0.55%，還遜於債券型基金。組合型基金表現與其目標市場相若，如跨國一般股票組合型（12.12%）、跨國平衡組合型（6.44%）、目標日期型（7.44%）。
作者為台大財經金融系教授