A股居高 中國平衡抗震

保德信中國好時平衡基金(本基金有相當比重投資於非投資等級之高風險債券且基金之配息來源可能為本金)經理人徐建華分析，聯準會（Fed）12月升息的預期持續強化，美元指數走強，致使新興市場承壓；此外，上周以來，A股由於十三五規劃和國企改革刺激市場信心，出現放量大漲，之前抄底買入的一部分資金，對A 股市場信心不足，逢高賣出，才造成滬股通資金大幅流出。 

徐建華指出，從貨幣政策來看，中、美兩國央行的貨幣政策勢必出現大分歧，人民幣貶值壓力日增；然而，人民幣將於本月底接受特別提款權（SDR）評估，人行（中國央行）致力維穩，短期內應不會觸發匯率風險，但人民幣貶值壓力累積的背景下，風險資產難免受到衝擊。 

值得注意的是，觀察最新公布的中國經濟數據，製造業仍呈弱勢格局外，不過民間消費的表現逐漸轉佳，10月社會消費品零售較去年成長11%，優於市場預期，徐建華說，雙11光棍節的消費力道依然強勁，顯示中國經濟仍在「投資趨動」轉往「消費拉動」的轉型過程中，消費正逐漸成為經濟增長的重要動力。 

保德信中國產品首席石永平建議，從過去歷史經驗，以股4債6的「黃金比例」為基礎配置，可有效降低波動，同時爭取A股的收益機會，只是金融市場瞬息萬變，投資組合必須能動態調整，譬如在股市多頭期間，拉高股票投資比重變成「股6債4」，在市場動盪時刻，提高債券配置變成「股2債8」，讓黃金比例更能順勢變化、時時都好。

以中國美元債為例，徐建華指出，中國美元債與美國公債相關性低，且擁有高殖利率、低存續期的特性，因此即使未來Fed升息，對其造成的衝擊也有限；再加上美國寬鬆貨幣政策劃下句點，美元若走強，以美元計價的中國美元債將有機會獲得額外的匯兌收益。