國泰全球積極組合基金五月份經理人報告

美國4月非農就業人數新增25.3萬人， 失業率降至3.4%均優於預期， 4月零售銷售月增0.4%優於預期， NVIDIA財報大幅優於預期帶動美國科技股大幅上漲；歐元區今年第一季GDP成長0.1%，精品股高檔賣壓疊加歐元走弱， 歐股回檔；日本央行維持貨幣政策不變， 日元兌美元貶破140帶動日股大漲；中國4月規模以上工業增加值年增5.6%， 然美國再度祭出對中國晶片相關制裁， 資金持續自中國流出， 新興市場股市漲跌互見。 美國4月CPI/核心CPI年增分別為4.9%/5.5%， 顯示通膨持續降溫， 債務上限如期達成協議，美國十年期公債殖利率走升至3.80%後回落， 全球債下跌；中國人行維持一年期和五年期貸款市場報價利率(LPR)不變， 美元指數持續走高至104， 油價持續下探， 新興債及非投資等級債因利差擴大與利率走升全面回檔， 風險性資產跌多漲少。

美國勞動力市場持續展現韌性， 同期間聯準會記錄證實， 第一季度銀行貸款標準收緊， 企業信貸需求明顯減弱， 對於景氣已造成一定程度的緊縮， FED主席鮑爾明確表示對6月暫停升息持開放態度。 債務上限議題成為影響5月債市走勢的一大主因， 投資人一方面預期債務上限通過會增加發債， 同時修正第一季以來FED將於今年降息的預期， 造成殖利率上行壓力。 今年以來美股持續呈現與去年相反走勢， AI相關科技股及大型類股獨強， 但防禦及小型類股極度弱勢， 近期部位調整方向以順勢汰弱留強為主，減碼亞洲及歐洲股票配置， 轉往美國大型股及基準指標相關標的，並增加日股配置。 短線觀察重點美債利率/美元持續走高下股市是否出現反轉壓力， 以及6月FOMC會議的利率決策及指引。