凱基亞洲四金磚基金2月份經理人報告

香港：MSCI中國指數在2月份微幅上漲。商品相關股票因為鐵礦砂價格上揚而上漲，造船業也因政府的支持上漲，但是在總經面的消息卻是憂喜參半，1月份PMI上升到45.3，CPI連續第九個月下滑到1%，1月份的貸款增長加速到5年來的新高21.3%，但是像出口衰退17.5%，12月份的零售銷售雖然上揚19%，但是上升的趨勢已經減緩。MSCI香港因為銀行股表現疲弱而下跌。從總經面來看，香港12月進口衰退32%，反映了島內需求的疲弱，而1月份失業率上升到4.6%，由於經濟情勢出現惡化，港府也以退稅及進行基建來試圖減緩衰退。

印度：印度股市在擔心政府將會重回大幅預算赤字的年代之下，股價因而走跌。印度政府預測2010的會計年度赤字將達GDP的9%。印度盧比也在標普調降主權評等展望，從穩定下調到負向後，持續貶值。

越南：越南股市表現落後地區其他股市。市場的壓力不只有因為出口衰退使得經濟前景不明，而且2008年企業財報不佳也使得市場承壓。越南政府60億美金的刺激方案到目前為止並無進一步施行細節公佈，公債的發行也不順利，使得市場懷疑越南政府是否有能力支應所需，好消息是頭兩個月登記投資的FDI已有50億美金，而貿易方面也維持順差。

績效檢討與分析

基金截至2月底的區域配置是台灣4.1%、香港58.04%、印度11.92%及越南4.67%，基金淨值下跌%，以個別市場股市漲跌幅來看，台灣加權+7.28%、MSCI香港-5.39%、MSCI印度-6.25%、越南-18.95%、MSCI中國-3.18%。目前基金overweight香港，underweight越南、印度，巴基斯坦目前持股仍是零。

周轉率之分析

2月份約3%，週轉率因無大幅換股仍屬低週轉率。

未來作法與展望

我們對於中國股市依然抱持樂觀的態度，近來中國政府在財政及利率政策上所施加的力道，已經逐漸顯現在總體經濟的表現如工業生產、PMI等的持續改善，CPI持續的下降也會使人民銀行利率政策有調整的空間，但是我們對於近來上漲的原物料類股以反彈視之，較看好金融類股，特別是券商。香港方面，由於失業率會繼續攀升，家庭支出將會受到壓抑，港府預期2009年GDP將萎縮2~3%，財政赤字在2009年跟2010年都會持續擴大，對於香港當地的公司股票的表現以保守看待。印度方面，政府最近宣佈關稅及服務稅的減免，此舉將有利於汽車業、民生必需品、水泥、及地產。短期內，我們對於印度市場還是保守觀望儘管股市估值已在歷史低點。我們減碼了全球循環類股，加碼了國內循環類股。越南目前的隱憂在於越南盾的穩定以及惡化的財政狀況。越南股市現在在250點的心理關卡，企業盈餘無法大幅改善、總體經濟狀況不明等都使得我們對越南保守看待。