貝萊德當周全球投資評論
貝萊德首席投資策略師 - 孔睿思(Russ Koesterich)
貝萊德董事總經理、全球首席投資策略師。先前為主動股票投資策略團隊全球主管和美國市場資深投資組合經理人。加入貝萊德前，曾擔任美國道富銀行首席北美策略師。
股票和信用市場在上周持續遭到拋售，價位回到了2015年8月時的低點：市場仍在企業獲利下滑和信貸評等調降加速中掙扎
股市又經歷了波動的一周，股市表現是自1928年以來最差的開局。儘管美股在周四上漲，股票仍守不住漲幅，而再度大幅收低。美國的小型股如今陷入大跌，受追捧的人氣標的生技股已從去年夏天的高點下跌了30%以上，而且深圳A股在短短兩周內就跌了22%。
雖然投資人聚焦於中國，但股市正遭遇到獲利下滑、金融條件緊縮和流動性緊縮的嚴重衝擊。在美國，標普500公司2015年第四季企業獲利預計會下滑5%以上，而非開季時預期下滑的0.6%。這將是從2009年以來企業獲利首次連三季萎縮。固然企業獲利的拖累是來自油價下跌和能源公司的獲利下降，但各類股從2015年第三季末以來都在往下修正。
股市的賣壓也呼應了信貸市場吃緊的跡象升溫。信評公司標準普爾在上周表示，有信評調降危機的公司數目是調升的三倍之多，比率為2009年以來最高。不令人意外的是，降評集中於能源，以及金屬和礦業公司。
在大多數的風險資產遭遇壓力以及波動率處於去年9月以來的最高水準下，投資人持續湧向公債作為避風港。美國的十年期公債殖利率在上周觸及了2%，是10月中以來的最低水準。短期利率也隨著交易員下調聯準會在3月份升息的機率而滑落。截至上周五，升息的機率降到了27%，而2015年12月底時則是50%。
歐股也依舊承壓：不過，歐洲央行在12月3日開會的會議記錄透露，貨幣刺激有可能會擴大
歐洲股市是上周表現最差的市場之一，尤其是西班牙和義大利。雷諾排氣檢測遭到調查的消息重創了歐洲的車廠。
在投資人聚焦於全球的「避險」交易之際，歐洲央行在12月3日開會的會議記錄保留了貨幣刺激加碼的承諾。上次開會的評論指出，某些成員有意把已為負值的存款利率調降得更深。
儘管貨幣走穩，中國股市卻持續快速下跌：上周的數據普遍優於預期，但中國仍在產能過剩和通縮的壓力中掙扎
中國股市在上周又跌了9%，今年以來跌了20%左右。儘管人民幣稍微穩住，且經濟數據稍稍優於預期，股票還是持續受挫。中國人民銀行周四時在離岸匯市大舉買進，而穩住了貨幣，並使在岸和離岸市場的利差大減。在經濟面上，出口和消費價格都顯示出有好轉跡象。即便如此中國持續在產能大幅過剩和生產者物價跌跌不休中掙扎。
油價在上周跌破了每桶30美元：原油崩盤多半是由供給所引起，但這並未阻止歐美的通膨預期再次下降
原油價格目前已從2014年的高峰跌了七成。這是自1980年代以來，油價下跌速度最快的一次。油價下跌是持續受到產量不墜和庫存大增所帶動。
油價下跌是由供給所引起而非需求面，這件事並未防止許多其他的資產類別受到傳染。除了高收益債，很多新興市場商品貨幣也持續掙扎，尤其是財政槓桿和經常帳赤字偏高的國家。
此外，油價重挫也持續拖累歐美的通膨預期。從2014年夏季的高峰以來，美國十年期通膨預期和原油價格的相關性達到了90%以上。因此，美國的十年期平衡水準在上周便往2015年9月時的低點回落在1.40%。有鑑於美國消費者核心物價依舊強韌，目前的預期似乎過度受到油價下跌所影響。